謝衛(wèi)

伴隨近幾年基金業(yè)的快速發(fā)展，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈，基金公司人才流失的問(wèn)題日趨嚴(yán)重，特別是明星基金經(jīng)理加速轉(zhuǎn)投私募基金更引起社會(huì)的關(guān)注。基金公司如何吸引和留住優(yōu)秀人才，成為促進(jìn)行業(yè)進(jìn)一步發(fā)展亟待解決的重要問(wèn)題。

一、基金公司股權(quán)結(jié)構(gòu)的歷史沿革

回顧十年，在基金產(chǎn)品不斷創(chuàng)新、基金行業(yè)快速壯大的同時(shí)，基金公司股權(quán)結(jié)構(gòu)方面也在不斷探索引入新的股東類(lèi)型，經(jīng)歷了從早期證券公司和信托公司發(fā)起設(shè)立為主，到中外合資基金公司大行其道，再到后來(lái)出現(xiàn)銀行系基金公司等不同的發(fā)展階段。

我國(guó)基金行業(yè)發(fā)展初期，利用證券公司和信托公司集中了當(dāng)時(shí)大部分的證券行業(yè)專(zhuān)業(yè)人士的優(yōu)勢(shì)，由證券公司和信托公司作為發(fā)起人設(shè)立了我國(guó)第一批基金公司。隨著基金行業(yè)的快速發(fā)展，人們逐步意識(shí)到國(guó)內(nèi)基金公司學(xué)習(xí)海外同行管理運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)的重要性，2002年底，國(guó)內(nèi)首家中外合資基金公司在深圳設(shè)立。中外合資基金公司在公司治理結(jié)構(gòu)、運(yùn)作效率以及國(guó)外資產(chǎn)管理業(yè)管理技術(shù)及經(jīng)驗(yàn)的引入等方面體現(xiàn)出其優(yōu)勢(shì)。隨著我國(guó)資本市場(chǎng)的逐步開(kāi)放，新設(shè)合資基金公司不斷出現(xiàn)，不少內(nèi)資基金公司也通過(guò)股權(quán)轉(zhuǎn)讓、增資擴(kuò)股等形式轉(zhuǎn)變?yōu)橹型夂腺Y基金公司，為提升我國(guó)基金行業(yè)管理水平和向國(guó)際化邁進(jìn)起到了積極作用。2005年，第一批試點(diǎn)銀行系基金公司的出現(xiàn)，提高了銀行對(duì)于向大眾推廣基金投資理財(cái)觀念的重視程度，加深了銀行關(guān)于基金銷(xiāo)售對(duì)于商業(yè)銀行轉(zhuǎn)型的重要性的理解，使得基金的投資者教育得到了更大范圍的推廣，基金投資的客戶群體也得到快速的擴(kuò)張。

二、基金公司目前的股權(quán)結(jié)構(gòu)沒(méi)有體現(xiàn)人力資本的重要性

基金管理業(yè)是以專(zhuān)業(yè)知識(shí)和經(jīng)驗(yàn)提供服務(wù)的行業(yè)，人才為經(jīng)營(yíng)之本。

20世紀(jì)80年代以來(lái)，以人力資本為關(guān)鍵性資源的新型企業(yè)形式即人力資本密集型企業(yè)不斷涌現(xiàn)，主要代表產(chǎn)業(yè)就是專(zhuān)業(yè)性服務(wù)產(chǎn)業(yè)及高科技產(chǎn)業(yè)等。在這類(lèi)企業(yè)中，作為關(guān)鍵性資源的人力資本對(duì)企業(yè)的績(jī)效起決定性作用。而基金公司也屬于該類(lèi)企業(yè)，人力資本在該產(chǎn)業(yè)中占據(jù)了核心地位，成為利潤(rùn)創(chuàng)造的主要源泉，這也決定了它與其他資本或勞動(dòng)密集型企業(yè)不同，對(duì)人才的重視也要反映到基金公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)和公司治理結(jié)構(gòu)中來(lái)。國(guó)外基金業(yè)不乏由個(gè)人發(fā)起設(shè)立或者參股的資產(chǎn)管理公司，而且有限合伙制和股權(quán)激勵(lì)機(jī)制的實(shí)行也較為普遍。以美國(guó)為例，久負(fù)盛名的大型基金公司Fidelity的股權(quán)結(jié)構(gòu)中，家族持股49%，員工持股51%；Invesco景順集團(tuán)中有40%股權(quán)為員工持有。

三、有關(guān)建議

根據(jù)國(guó)外及其他人力資本密集型行業(yè)的經(jīng)驗(yàn)，建立有效的股權(quán)激勵(lì)機(jī)制是較好體現(xiàn)人力資本價(jià)值的公司治理結(jié)構(gòu)。通過(guò)建立有效的股權(quán)激勵(lì)機(jī)制可以使其人力資本價(jià)值在公司股權(quán)結(jié)構(gòu)中得到體現(xiàn)，增強(qiáng)基金公司核心人員的穩(wěn)定性，擺脫目前基金公司核心人員流動(dòng)頻繁的困境，進(jìn)一步發(fā)揮人力資本的核心作用。關(guān)于探索基金公司股權(quán)激勵(lì)機(jī)制，建議如下：

(一)建議有關(guān)部門(mén)就基金公司股權(quán)激勵(lì)組織開(kāi)展及專(zhuān)家調(diào)研和論證，先行試點(diǎn)，然后再逐步推開(kāi)。考慮到上海“到2020年基本建成國(guó)際金融中心”的發(fā)展戰(zhàn)略背景，并且根據(jù)《上海浦東金融核心功能區(qū)發(fā)展“十一五”規(guī)劃》，已經(jīng)確定了上海浦東“三個(gè)集聚、三個(gè)先行”的總體目標(biāo)，即金融機(jī)構(gòu)、金融資金、金融人才集聚的核心地區(qū)，金融創(chuàng)新、金融標(biāo)準(zhǔn)制定、金融生態(tài)環(huán)境的先行地區(qū)，建議選擇在上海尤其是浦東地區(qū)注冊(cè)的基金公司進(jìn)行試點(diǎn)。

(二)基金公司開(kāi)展股權(quán)激勵(lì)建議新老并重。一方面可以考慮允許具備條件的基金從業(yè)人員等專(zhuān)業(yè)人士參與新基金公司的發(fā)起和設(shè)立，另一方面，對(duì)于已經(jīng)成立的老基金公司，可以通過(guò)股權(quán)激勵(lì)鼓勵(lì)員工持股。

(三)基金公司股權(quán)激勵(lì)的試點(diǎn)可以先易后難。考慮到大股東的態(tài)度和人力資本價(jià)值的合理評(píng)估是現(xiàn)實(shí)推動(dòng)基金公司股權(quán)激勵(lì)的主要困難，建議選擇從合資基金公司，尤其是外方股東有股權(quán)激勵(lì)及成功實(shí)施員工持股計(jì)劃經(jīng)驗(yàn)的合資基金公司開(kāi)始試點(diǎn)，一方面可以借鑒國(guó)外成熟成功的經(jīng)驗(yàn)設(shè)計(jì)適合中國(guó)國(guó)情的基金公司股權(quán)激勵(lì)方案，另一方面也比較容易獲得大股東的支持。

(此提案為全國(guó)政協(xié)委員、民盟中央委員、交銀施羅德基金管理有限公司副總經(jīng)理謝衛(wèi)遞交，原題為《關(guān)于探索基金公司股權(quán)激勵(lì)機(jī)制的提案》)

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