對話銀帆投資 私募冠軍稱將有結構性行情

2012年12月17日 04:14
來源：京華時報 作者：周旭

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11月份，滬指連創新低，跌破2000點整數關口，私募虧損比例達九成。“銀帆3期”凈值卻逆市上漲5.04%，月度收益排名第一。據私募排排網統計，前11月私募收益排名中，銀帆投資管理的“銀帆3期”以42.42%收益排名第一，領先第二名收益20.15個百分點，奪得2012年度收益冠軍已無懸念。

京華時報：今年能取得私募排名第一，主要秘訣是什么？

銀帆投資：首先是豐富的投資經驗和判斷宏觀政策對市場影響的能力，最重要的是，公司能夠嚴格做到知行合一。年初，我們得出了今年以結構性行情和階段性行情為主的結論，制定了與之相符合的投資策略，并一直延續該策略進行投資，積極配置了基建、煤炭、有色等周期類板塊，取得了不錯的投資收益。二季度，我們發現固定資產投資增速低于預期，經濟進入探底趨勢，我們修正了投資策略，減少周期股配置，參與了環保、大消費、金改等成長類或主題類的投資機會。下半年，由于市場估值普遍偏高、經濟下行，我們通過倉位管理，嚴控凈值下行風險。

京華時報：如何看待來年一季度行情走勢？對點位有何判斷預測？

銀帆投資：基于經濟數據好轉、政策面回暖及年初市場風險偏好上升這些因素，我們認為一季度有結構性行情。但需要對2月份經濟數據基數效應消失這個因素做更多觀察，該因素和背后的原因是未來行情的一大變量。

京華時報：就目前A股市場而言，銀帆投資看好哪些行業？看空哪些行業？

銀帆投資：長期來看，看好符合經濟結構調整的環保、文化、大消費、農業、成長類新興產業等行業。中短期來看，供需改善的水泥、電力等行業存在階段性投資機會。由于估值國際化仍在進行中，因此，我們看空質地較差的高估值公司。

京華時報：有調查顯示，大多數私募都回避創業板，銀帆投資持什么觀點？

銀帆投資：由于大小非、公司治理、退市機制不同、公司所處行業不成熟等因素，創業板公司確實面臨更大的不確定性。從另一個角度來看，大部分創業板公司所處行業是中國經濟未來轉型的重要行業，這里面會涌現出許多高成長公司，造就許多牛股。因此，只要公司質地好、處于高成長期、估值便宜，在風險可控的情況下，我們不會排斥這樣的投資機會。

京華時報：對于目前市場熱炒的頁巖氣、3D打印、地熱等概念，銀帆投資是參與還是會回避？

銀帆投資：這些產業都是未來經濟發展的方向，是可以為能源、生產方式帶來革命性改變的產業。然而，A股市場相關的公司卻很少。涉足相關產業的公司在質地良好、估值合理的情況下，可享受一定的溢價。至于是否參與，還需結合公司質地、估值等因素。

京華時報：在市場操作中，銀帆投資如何控制倉位，規避風險？

銀帆投資：在投資上，我們采取了自上而下與自下而上相結合對市場進行分析，并得出投資策略，如果市場印證策略的正確性，將按照策略進行投資。比如今年二季度，我們發現固定資產投資增速低于預期，因此對策略進行了修正，通過倉位管理和品種選擇，嚴格控制凈值下行風險。

京華時報：面對私募排名收益之爭，銀帆投資是否感受到了壓力？

銀帆投資：公司的宗旨是在低風險的情況下，實現資產持續、穩定的增長。所以今年能取得一點小成績，不是為了排名之爭，而是這一宗旨的自然體現。在接下來的日子里，公司將繼續兢兢業業、如履薄冰般地為投資者做好資產管理。

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西藏銀帆投資管理有限公司(簡稱銀帆投資)成立于2011年4月，是按照國際私募投資基金通行規則，結合中國本土市場特點成立的一家專門從事國內證券市場投資的專業資產管理機構。公司主營業務包括風險投資、私募股權投資、證券投資。公司核心團隊是一批在中國證券市場從業多年的資深專業人士。公司以穩健經營、持續發展為目標，致力于成為中國證券市場領域內聲譽卓著的陽光私募資產管理機構。

本報記者周旭

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