公募一哥王亞偉出走起余震 華夏基金重倉股命運受考問

2012年05月05日 11:41
來源：華夏時報 作者：郝靜

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本報記者 郝靜 上海報道

天下無不散之筵席，雖然出走的消息數年來傳過不下十次，但公募一哥王亞偉真正離開的消息還是震動了整個基金界。其實一年多以來，王亞偉的投資風格已經有所轉變：在2012年初，王亞偉旗下華夏大盤和華夏策略的十大重倉股多為大盤藍籌股。沒有了王亞偉的華夏基金，是否能夠再續輝煌？市場更為擔心的是，華夏大盤和華夏策略的重倉股會不會因此成為重災區？民生證券直接發出風險提示：明星基金經理王亞偉離開華夏基金，其基金重倉股如東方金鈺、南風股份、長城集團、北京君正等，未來受到潛在調倉沖擊的風險較大。

東方金鈺 翡翠巨頭涉造假

東方金鈺(600086.SH)是王亞偉較早進駐的一只小盤股：在2010年三季度華夏大盤精選、華夏策略精選兩只基金進駐東方金鈺前十大流通股東，并且連續五個季度穩坐該股第一、第二大股東寶座。分別以1222.5萬股、1000.3萬股的持股量搶占該股第一、第二大股東寶座這期間，東方金鈺既有單季度飆漲160.30%，也有單季度下跌26.27%，2012年一季度兩只基金分別持股1400萬股和923萬股。

公司證券事務代表方莉表示：“王亞偉是在2010年下半年進來的，買入之后他們來公司調研過，至于說王亞偉辭職，可能對于投資者的情緒會有一定影響，人氣渙散，畢竟以后由誰來接手，操作風格怎樣都是未知數，但對企業的生產經營是沒有影響的。而王亞偉進駐之后，我們的股價是平穩增長，現在和兩年前相比是增長后回落的過程?！?/p>

從去年年中的千足金福娃造假事件，到近日有媒體連續質疑財務數字不實，東方金鈺一路以來可謂風波不斷。據指在東方金鈺2010年年報中，其他應收款第一大客戶為“深圳市行行行實業有限公司”，涉及金額為1412.18萬元，而在2011年年報中已經從其他應收款主要客戶名單中消失，這對應著這筆款絕大部分已經收回，同時應當體現在現金流量表“收到的其他與經營活動有關的現金”科目當中。

“對于我們公司財務的質疑，我們和交易所以及證監局都溝通過，媒體所說的并不是事實，只能說他們并不了解企業的操作。”方莉指出：這筆錢我們已經收回來了，且現金并不只體現在這單一的科目當中，而可能是數個科目并行。

與此同時，公司全資子公司深圳市東方金鈺珠寶實業有限公司向中國建設銀行深圳分行貸款3億元，對此提供的翡翠原料擔保也被質疑是名不副實?！拔覀兊聂浯浯尕浽鲜窃?0個億左右，抵押是12個億，而這個抵押也并非是靜態不動的，我們也在逐漸償還建行方面的貸款，對企業的正常生產經營沒有影響，對我們財務的質疑是站不住腳的?！狈嚼蛑赋觥?/p>

“至于行業的景氣度，應該說是持平的，一季度業績的大幅增長和資金的回籠，是我們公司加大了銷售力度所致。”方莉指出，2012年一季度凈利潤5944萬元，同比增長157%。

云南城投 百億利潤需等待

云南城投(600239.SH)證券事務代表盧育紅表示：“對王亞偉事件沒有特別關注，對我們公司也沒有什么影響?！?/p>

2011年四季度王亞偉掌管的兩只基金赫然出現在云南城投前十大股東之列，合計持有1500萬股。盡管年報和一季報表現慘淡，王亞偉在今年一季度對于云南城投卻仍然情有獨鐘并有所加倉。而在國信證券“百億盈利”的概念炒作之下，云南城投2009年末曾一度站上34.2元的高點，王曾果斷清倉，自2011年從高位下跌一半之后，又突然出手抄底。

對國信證券“百億盈利”一說，盧育紅的表現有些錯愕：“都是好幾年前的事了?！笔聦嵣?，云南城投的投資價值集中在一個項目——“環湖東路沿線土地一級開發項目”上，滇池東岸這4.18萬畝土地，承載了太多的預期。

2009年初，國信證券將云南城投譽為“最具潛力地產股”，預計一級合同完全履行將給云南城投帶來112億元的凈利潤，5年內逐步實現。在3年的等待之后，首批1622.8畝25宗土地于2011年6月底進入“招拍掛”出讓環節，結果僅僅成交5宗土地共182.7畝，交易金額為7.8億元，其余部分流拍。

根據2011年年報中募投資金使用情況披露，根據《環湖東路土地一級開發委托合同》的規定，公司以確認的累計開發支出64.5億元為基數，按5%累計確認保底收益3.22億元。“這是我們和政府談的保底收益，其他部分只能等真正實現了之后才能確認。我們也在和政府積極溝通，希望可以盡快啟動土地拍賣，畢竟這個項目我們已經投入了幾十個億?！北R育紅指出。

云南城投已經投入了64.5個億，由此帶來的是資金鏈的緊張。3月28日，云南城投向其股東云南省城市建設投資有限公司申請20億元的借款和35億元的融資擔保?！百Y金面確實存在壓力?！北R育紅坦承：在國家的宏觀政策之下，公司業績確實受到一定影響，但同時也在做其他的項目，一級開發、二級開發、城中村項目和旅游地產等等，但都在投入期，目前國家對首套房的優惠以及銀行信貸應該說有所放松，我們對未來還是有信心的。

外界的擔憂更多的來自于政策層面：2011年7月，昆明市政府開始嚴控土地一級開發，根據新政，昆明市劃定的土地一級開發整理項目統一按照總投資額的16%給予回報，另外，社會資金可以通過與市屬平臺公司合作的方式，參與土地一級開發。根據測算，社會資金參與土地一級開發，只能獲得8%-10%的固定回報。而這與云南城投3年前定的土地出讓凈收益五五分成的分配比例相去甚遠。且雙方簽訂的協議將在2013年到期，盧育紅表示并不擔心：“雙方都是可以談的。”

南風股份 核電概念面臨考驗

南風股份(300004.SZ)是王亞偉重倉股中不多的創業板股票，魅力何在？經去年三季度王亞偉金手指欽點過后，4個多月的時間公司股價上漲35.08%。而被問及王亞偉離開的影響，公司證券事務部一位石姓人士表示：“對我們能有什么影響？那是他們內部的變動，跟我們沒關系。”

國都證券分析師李元表示：公司系華南地區規模最大的專業從事通風與空氣處理系統設計和產品開發、制造與銷售的企業，業務主要面向核電、地鐵、隧道、風電葉片和大型工業民用建筑五大領域。

公司在核電、地鐵、公路隧道等高端產品應用領域具有較強的市場競爭力和較高的市場占有率。公司在國內核電站核島HVAC 系統設備的市場占有率為72.44%，其中在核電站百萬千瓦級及以上機組核島HVAC 系統設備的市場占有率為77.50%，在地鐵通風設備領域的國內市場占有率為32.39%，在5公里以上隧道通風設備的市場占有率為18.15%。

今年一季度，南風股份迎來了營收和凈利的雙降：營業收入7097萬元，凈利潤1331萬元，同比分別下降了22.09%和19.78%。公司證券事務部人士表示：“這個我們在公告里面已經說得很清楚了，是客戶供貨量少了，加上過年帶來的影響。”

事實上，自從福島核電站事故之后，國家一度暫停了核電項目的審批，這對公司的影響有多少？董秘周暉曾表示：“日本核電站事故對于公司還是有一定影響的，最明顯的就是延緩了1-2個月的核電設備供貨期。目前我們的訂單已經恢復，至于能不能完全彌補此前的損失要到年報時才能知道?！?/p>

2011年，公司營業總收入4.48億，凈利潤8161.9萬，同比增長均超過30%，但現金流則連續兩年為負，且較之2010年大幅下降了447.29%。公司財務部人士告訴記者：“這是因為我們的項目在投入資金，所以整體呈現出來的是流出狀態，并且應收賬款同比是增加的?！?/p>

上述財務部人士指出：我們公司的產品主要是核電、地鐵和隧道，目前行業并沒有什么大的變動，對我們也沒什么影響。目前募集資金投入2.85個億，已經超過了當時募集5.26億資金的一半，而并未產生任何效益。“這個是要按我們當時上市的時間表來看。”

洪都航空 一季度利潤跌8倍

2012年一季報顯示，華夏大盤持有洪都航空(600316.SH)609.8萬股，位列第七大流通股東，華夏旗下的另外一只基金華夏紅利則持股402.3萬股，位列流通股東第十名。日前，受王亞偉離職消息影響，華夏重倉股集體走弱，洪都航空5月3日跌1.37%。

4月 24日收盤后，洪都航空公布 2012年一季度凈虧損人民幣 2948萬元，而2011年一季度凈利潤為人民幣 375萬元，同比下滑高達880%。高華證券分析師姜朗霆表示：“這低于我們此前預期的凈利潤人民幣 400萬元。主要原因是一季度基礎教練機 K-8的交付數量下降。一季度總收入同比下滑 51%，毛利率同比下降 3個百分點。其他看點包括： K-8教練機訂單數量繼續小幅增長，從2010年的152架增至2011年底的 158架，這表明終端需求仍然穩?。?新的 L-15教練機出口計劃正在籌備中?！?/p>

高華證券認為一季度凈虧損主要原因是 K-8教練機的交付時間集中在今年下半年，所以我們仍預計 2012年全年利潤將同比上升。

“公司股價在2010年出現劇烈波動,遭遇大股東減持,且公司有個莫名的公告中航防務不做資產整合，引起市場震動?！币晃凰侥夹袠I人士則認為，“公司控股股東及關聯方實力雄厚，行業地位特殊,多方支持進行資產注入，未來必受益于中航工業防務制造的資產整合。股份公司平臺整合已經拉開序幕,相關要注入的資產已完成必要的審核,萬事俱備,只待行動。按PE、PB估值法，我們認為現在的股價仍被大大低估?！?/p>

中國聯通 3年認虧減持

2009年二季度王亞偉的華夏大盤基金首次出現在中國聯通(600050.SH)當中，近3年時間內中國聯通并未給其帶來收益。今年一季報數據顯示，華夏策略及華夏大盤持有中國聯通股數11個季度以來增加兩倍，但目前股價低于建倉成本30%左右。

一季度中國聯通業績凈增6倍，也難阻華夏系減持的心。4月26日公司公布一季報顯示，歸屬于上市公司股東的凈利潤3.34億元，同比增長591.9%。公司營業收入并沒有同步出現暴增，公司一季度實現營業收入629.8億元，其中服務收入為515.6億元，分別同比增長24.7%、13.9%。中國聯通營業收入、凈利潤增長幅度在一季度中出現巨大的反差。

中國聯通業績近6倍增長背后主要是因為去年一季度業績基數較低所致。雖然券商一致看多中國聯通，但機構投資者卻開始減倉。王亞偉去年四季度曾經加倉，如今也加入減倉陣營當中。從華夏大盤精選基金持股的情況看，2011年底該基金共持有中國聯通6999萬股，四季度中加倉超過600萬股。而在今年以來的中國聯通調整過程中，王亞偉卻出手減持。截至一季度末，華夏大盤持有中國聯通5441萬股，一季度中王亞偉減持接近1558萬股。

一位通信行業分析師則表示：“中國聯通雖然有2011年3G用戶目標超額完成、iPhone4S再聚用戶人氣等等利好的刺激，但其項目內在的同質化、商業模式創新不足、成本壓力激增等始終是發展瓶頸，這才是其股價萎靡不振的原因?！?/p>

申銀萬國分析師王晶認為：雖然一季度綜合成本以及費用率水平均低于預期，但代價是一季度的用戶增長不再強勁，用戶數和成本的平衡結果還有待觀察，暫不調整盈利預測。預計公司 2012-2014 年 EPS 分別為 0.102元、0.26 元和 0.47 元。對應 43倍、17倍和 9 倍PE 水平，并維持“中性”評級。

大秦鐵路 2011年第一新寵

大秦鐵路(601006.SH)被認為是王亞偉在2011年買入力度最大的一只股票。據財匯資訊數據顯示：其掌舵的華夏大盤、華夏策略在去年合計買入該股58859.6萬元。但截至2012年4月初，這只股票今年以來的60個交易日里逆市下跌0.80%，明顯跑輸大盤，王亞偉旗下的兩只基金被指共浮虧近500萬。

國泰君安分析師宋偉亞表示：業績略低于預期。大秦鐵路2011年營業收入450億元，同比增7.1%，凈利潤117億元，同比增12.4%，每股收益0.79元，略低于我們和市場普遍預期，擬派發每股現金股利0.39元。2012年一季度營業收入112億元，同比增2.7%，凈利潤34億元，同比持平，每股收益0.23元。

另有分析師認為：年初以來國鐵成本上升勢頭明顯，再加上目前物價水平穩定，通脹壓力緩解，由此可見鐵路提價的基礎已具備，且已經進入提價的時間窗口。大秦鐵路業績彈性大，提價受益最大。據有關分析，在提價10%-15%的假設下，大秦鐵路業績預計增厚5%-8%；若考慮基價上調對大秦線的影響，大秦鐵路的業績增厚幅度將加大，有力地覆蓋了今年因價格上漲所帶來的成本增量，受益程度更為明顯。

國泰君安表示大秦線正在解決運能瓶頸問題：公司2011年貨物周轉量3547億噸公里，同比增7.5%。通過增加重車比例、直達運輸模式加速車輛周轉等措施，大秦線完成4.4億噸年度運量目標，同比增8.7%。2012年大秦線計劃運量4.5億噸，與設計運能相當，同比增2.2%。高鐵網絡逐漸成型將打開晉煤外運通道運能瓶頸，原太原局所轄資產有望受益，運量增長可期。