興全系基金吃完瘦肉精又服假人參

2011年08月22日 18:00
來源：金融投資報 作者：宋雙

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興全系基金尚未從雙匯“瘦肉精事件”中完全恢復，卻又陷入紫鑫藥業“人參丑聞”

本報記者 宋雙

基金重倉股“黑幕”頻遭曝光停牌，害苦了其中的基金。紫鑫藥業再度停牌，年初參與其定向增發的興全系基金再次集體被推上風口浪尖。細數這大半年，從雙匯發展到華蘭生物，再到紫鑫藥業，均不乏踩中“地雷”的基金。

接受金融投資報記者采訪的業內人士指出，這反映了基金公司對上市公司進行調研時欠嚴謹，投研方面存在漏洞；基金公司應秉持更強的責任感與更嚴謹的投研態度。對于投資者來說，業內人士也指出，單個公司對于基金整體凈值影響有限，無須過度恐慌，贖回需謹慎。

暴跌危機

紫鑫藥業信任危機愈演愈烈。

8月17日，有媒體曝出曾令紫鑫藥業盈利水平飆升的人參系列產品，或是其注冊空殼公司、隱瞞關聯交易、自買自賣行為的丑聞。此重磅消息一出，紫鑫藥業隨即宣告停牌，公告稱正對媒體報道進行調查核實，待調查結果公布后復牌。

實際上，這已不是第一次質疑紫鑫藥業人參業務造假。7月底就有媒體質疑紫鑫藥業注冊空殼公司、買空賣空人參大肆造假，當時紫鑫藥業予以澄清。8月8日，市場再曝紫鑫藥業借力人參虛構業績，紫鑫藥業當日股價大跌8.58%，遂宣告8月9日停牌，但于次日迅速復牌。而此次已經連續停牌兩個交易日，或許真相即將呼之欲出，并將反映在股價上。

眾祿基金研究中心分析報告指出，紫鑫藥業在進軍人參產業之前，主營四妙丸、補腎安神口服液、活血通脈片、醒腦再造膠囊等醫藥產品，但銷售規模不大，缺乏強有力的競爭優勢，公司業績與股價均表現平平。而其在2010年披上人參概念之后，公司公布的業績與股價均扶搖直上。然而，一旦其借道人參概念自買自賣經調查證明屬實，紫鑫藥業必將陷入空前的經營與信任危機中，股價的暴跌也將難以避免。

基金淪陷

人參為紫鑫藥業帶來了股價和業績的飆升，也為其贏來了公募基金等機構的青睞。如果紫鑫藥業復牌大跌，那么大量持股的機構投資者風險首當其沖。

2010年四季度，6只公募基金同時進駐紫鑫藥業前十大流通股東席位。嘉實主題持有377.95萬股，占比4.67%；興全有機增長持有304.71萬股，占比3.77%；廣發策略持有150萬股，占比1.85%；匯添富醫藥保健持有100萬股，占比1.24%；興業可轉債持有87.81萬股，占比1.09%；華富成長持有74.99萬股，占比0.93%。

2011年一季度，上述基金悉數離場，僅剩興全有機增長減持209.87萬流通股之后，仍持有94.84萬股，占比1.17%。泰達宏利價值優化新進買入168.31萬股，占比2.08%；華商策略買入154.61萬股，占比1.91%；農銀行業成長持有125.45萬股，占比1.55%；交銀保本買入55.32萬股，占比0.82%。

但在2011年1月4日，興全旗下三只基金參與紫鑫藥業定向增發。興全有機認購504.71萬股，興全可轉債認購465.77萬股，興全社會責任認購200萬股，合計1170.48萬股，認購價為20.05元/股，限售期為12個月。

經過5月23日紫鑫藥業10轉增10，截止今年二季度末，其前十大流通股東中共有3只公募基金，即泰達宏利成長持有433.79萬股，占比1.05%；華富成長持有93.33萬股，占比0.23%；浦銀價值成長持有83.94萬股，占比0.20%。而在其前十大股東席位中，興全系三只基金赫然在列。興全可轉債持有600.00萬股，興全有機持有400.00萬股，興全社會責任持有400.00萬股，共計1800.00萬股。

而根據基金二季報披露，紫鑫藥業進入了4只基金的前十大重倉股行列。而就凈值占比來看，泰達宏利成長最高，為3.43%；興全可轉債凈值占比1.98%，興全有機占比2.91%；浦銀價值成長占比2.24%。

泰達宏利基金公司接受金融投資報記者采訪時表示，三季度以來已對于紫鑫藥業進行減持，但具體減持數量不方便透露。“我公司的投研部門在對吉林省人參產業規劃研究了解的基礎上，根據對紫鑫藥業上市公司的實地調查研究，按照公司的投資流程對紫鑫藥業進行了投資。截至2011年6月底，我公司旗下基金中，只有專注于投資成長行業的泰達宏利成長基金持有紫鑫藥業433萬股；2011年三季度以來，根據投資策略的調整，該基金已經對所持有的紫鑫藥業進行了減持。我們已經注意到了近期媒體對于該公司的報道，并將密切關注該公司的業務發展狀況以及相關事態的進展情況，并及時調整相關的投資策略”。

又見興全

一貫低調務實的興業全球基金公司，今年卻屢次站上風口浪尖。從上半年的雙匯發展到如今的紫鑫藥業，興全系兩次抱團踩中地雷，是偶然還是必然？

盡管泰達宏利成長持有紫鑫藥業的凈值占比最高，但興全系基金從建倉該股，到旗下三只基金抱團參與定向增發，一舉一動卻更受矚目。而興全也是唯一一家參與紫鑫藥業定向增發的公募基金公司。

“抱團參與定向增發，考慮的因素很多。上市公司基本面、市場情況和發行價格等等，理應是一種謹慎的投資行為”，德圣基金研究中心首席分析師江賽春向記者表示。有觀點認為，或許在對于紫鑫藥業投資上，興全調研不夠到位和深入，看中認購價格低便抱團申購；甚至于其持股風格、風控能力也因此受到質疑。

但是基于興全系基金長期業績穩定，江賽春仍然較為看好興全的投研團隊。“這應該是個案，很難就此否定興全系的投研能力”；“之前受雙匯發展沖擊最大的興全全球視野，后期業績表現也同樣出色。”

連續兩次踩中“地雷”，是興業全球今年運氣太差？即便兩個失敗的投資都只是個案，興業全球同樣難辭其咎。一邊參與定向增發，一邊減持流通股，興全前后矛盾的操作，使其才出狼窩又如虎口。

頻踩地雷

伊利股份、雙匯發展、華蘭生物、紫鑫藥業，基金頻頻踩中地雷。雙匯發展、伊利股份和華蘭生物均是行業龍頭。

眾祿認為，基金多次重倉地雷股事件，不僅使基金管理人、基金持有人面臨風險，而且也反映出基金公司在對上市公司調研上欠嚴謹。在精選個股上，基金公司應該秉持更強的責任感與更嚴謹的投研態度，以避免地雷事件的再度發生。

其中，雙匯發展無疑影響最為深遠。“瘦肉精”事件被揭露，一時間人心惶惶。但興全并未拋棄雙匯發展。二季報顯示，雙匯發展仍然是兩只基金第二大重倉股。其中，興全全球仍持有412.59萬股，占比為9.43%；興全趨勢持有1398.67萬股，占比為7.09%。而在二季報中，兩只基金的基金經理也繼續提及雙匯發展，興全趨勢基金經理表示，“雙匯發展在經歷了"瘦肉精事件"之后，我們一直密切跟蹤雙匯的終端銷售恢復狀況。從目前了解的情況，我們認為，雙匯的表現基本符合我們在一季報時的判斷，雙匯在產業鏈中的龍頭地位并沒有發生變化，資產重組也在繼續進行中，雙匯的發展前景仍然得到資本市場的認同”；而興全全球基金經理也特別指出，“本基金將繼續堅持穩打穩扎的投資風格，不僅要克服“瘦肉精”事件給業績造成的不利影響，還要爭取今年優良的業績表現以回報投資者的信任。”

伊利股份6月13日遭遇跌停，一封實名檢舉信被指為暴跌的元兇。檢舉信內容觸目驚心，將伊利董事長等高管貪污事實詳細揭露。盡管伊利股份發布聲明稱其誣陷，但當時已經在市場上引起巨大波瀾。二季報統計顯示，伊利股份仍然進入59只基金前十大重倉股。融通新藍籌持股數量第一，為5003.41萬股。

7月中旬以來，華蘭生物受到公司在貴州3個漿站關閉的重大事項影響而兩度停牌。而這3個漿站占公司采漿量超過30%，是公司主要的血漿來源地。一季報中大量持有華蘭生物的匯添富四只基金以及融通新藍籌，二季報顯示仍重倉其中，而華安核心優選減持迅速。不過盡管二季度末匯添富旗下四只基金尚合計持有華蘭生物高達3816.32萬股，但匯添富基金公司向記者表示，其”對華蘭生物持倉已經非常少，遠低于依據二季報數據所得出的結論”；“華蘭生物停牌對匯添富基金旗下基金的凈值影響將非常小。”

而負面因素對于公司價值傷害最大的則要算紫鑫藥業了，畢竟人參已經成為其主營業務主要收入來源，就今年上半年來看，人參在主營收入中占比高達65.04%。如果造假屬實，公司價值勢必一落千丈。

贖回有別

盡管基金重倉股時常遭遇危機，但業內人士并不建議就此作為贖回基金的全部依據。不過當“瘦肉精”東窗事發，興全全球規模縮水幾近腰斬，從2010年底的17.55億份降至今年一季度末的9.17億份，二季度仍然未能挽回頹勢，繼續遭遇贖回5.09億份。

眾祿指出，“基金是一系列證券的動態組合，基金的投資價值說到底是基金管理人、基金經理的投研實力，而配置并不很高的單一個股對基金業績的影響是較有限的，通過對個股配置的合理調整，可以較好控制個股對基金業績的影響；調整持有基金的出發點，應基于基金本身表現出的盈利能力，而非是否配置了停牌個股，否則盲目進行贖回和重新投資，投資者可能承受的相應費用，或大于停牌個股所帶來的實際損失”。所以投資者無須恐慌贖回。

而就紫鑫藥業停牌來看，眾祿建議等待事件調查結果出爐為宜，當前可繼續持有這些基金。若調查結果證明該事件屬實，再考慮采取轉換或贖回等進一步的操作，這不能一概而論。眾祿認為，“從這五只基金中長期表現出的投資價值來看，興全可轉債、興全有機增長、泰達宏利成長盈利能力良好，投資價值較好；而浦銀安盛價值成長表現較一般，華富成長趨勢中長期業績則較為靠后”。

而什么時候贖回才是合適的？德圣基金研究中心分析報告指出，以普通投資者偏股方向基金申購及贖回費用2.0%為基準，如果由事件重倉股凈值占比與跌幅共同決定的凈值跌幅超過2.0%的申贖費用，則有必要贖回。但這實際上很難發生。即便事件重倉股連續三次跌停，也需要基金重倉該股凈值占比超過7%及其以上才值得贖回。

作者：宋雙

[責任編輯：zhangyw] 標簽：系基金 基金整體 基金業績 

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