海外專戶經(jīng)驗(yàn)助力首發(fā)一對多
邱國鷺先生,10年基金業(yè)股票投資研究經(jīng)驗(yàn),注冊金融分析師(CFA),經(jīng)濟(jì)學(xué)、金融學(xué)碩士。曾擔(dān)任美國韋奇資本執(zhí)行副總裁、合伙人,奧泰爾領(lǐng)航者基金合伙人兼基金經(jīng)理,普林瑟斯資本基金經(jīng)理。2008年加盟南方基金,現(xiàn)任投資總監(jiān)、投資決策委員會(huì)委員。
□本報(bào)記者 江沂
南方基金的首個(gè)“一對多”專戶,選擇的投資經(jīng)理也是重量級的人物,公司投資總監(jiān)邱國鷺先生將負(fù)責(zé)這個(gè)專戶的投資。這位具有十年基金投資經(jīng)歷的“海歸”,對專戶理財(cái)有著獨(dú)到的理解。
具有豐富專戶投資經(jīng)驗(yàn)
“專戶門檻比較高,比較適合有一定資產(chǎn)的客戶;另外,專戶更具靈活性,在契約的規(guī)定上更為個(gè)性化、多樣化,對操作方式、操作思路以及倉位上,限制比較小?!鼻駠樈榻B,因?yàn)椤耙粚Χ唷碑a(chǎn)品有業(yè)績提成,因此對基金公司來說,業(yè)績比發(fā)出來的規(guī)模更重要。很多公募基金追求是市場的相對回報(bào)。但是一對多銷售的是絕對收益,不管牛市熊市,客戶都要求能有較為滿意的回報(bào)率。
盡管“一對多”在中國是新生事物,但在美國卻已經(jīng)是相當(dāng)普遍的一種專戶理財(cái)方式。邱國鷺在國外曾經(jīng)負(fù)責(zé)“一對一”專戶管理超過6年時(shí)間,隨后又擔(dān)任對沖基金4年的管理人。
邱國鷺介紹,美國的專戶理財(cái)有一種是只做多的基金,本質(zhì)上跟公募沒什么區(qū)別,“一對一”專戶的客戶主要是養(yǎng)老金,他們的考核期限很長,有的能五到七年。
而美國的“一對多”,其中就有對沖基金,他們有業(yè)績提成,因此對于相對收益有嚴(yán)格的限制,也會(huì)比較注重短期的收益考核。“在美國十年的工作經(jīng)驗(yàn),與國內(nèi)的‘一對多’有很多相似之處,我相信我對客戶的需求、投資理念的成熟度、不同市場環(huán)境創(chuàng)造超額收益等方面,有一定程度的理解。
既選時(shí)也選股
不過,對于邱國鷺來說,未來的專戶理財(cái)并沒有打算全盤照搬國外的專戶管理投資方式。國外一些只做多的基金,倉位常年保持在95%以上,從表面看,他們并不喜歡選時(shí)。但邱國鷺介紹,他們大多通過行業(yè)配置來選時(shí)。這些基金在看多的時(shí)候,金融、有色等業(yè)績彈性大的股票倉位就高,當(dāng)他們看空時(shí),食品、醫(yī)藥防守性則倉位較高。
“在中國,目前還沒有對沖機(jī)制,所以必須通過行業(yè)的選時(shí)來規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。因此倉位很重要,行業(yè)配置也很重要?!鼻駠樥f。從99年開始,他就負(fù)責(zé)基金的宏觀策略研究,他認(rèn)為在中國絕對收益的基金選時(shí)很重要,“市場出現(xiàn)四五十倍PE,或者經(jīng)濟(jì)開始有惡化跡象時(shí),我們肯定不會(huì)維持高倉位?!鼻駠樥J(rèn)為,這是專戶理財(cái)?shù)母郊又抵弧軌驗(yàn)榭蛻暨x時(shí)。這包括個(gè)股的選時(shí),也包括資產(chǎn)配置上對時(shí)點(diǎn)的把握。
“1992年我就排隊(duì)買過新股認(rèn)購證,在本世紀(jì)初網(wǎng)絡(luò)股泡沫破滅的時(shí)候,我體會(huì)到參與其間的人性恐懼與貪婪的一面是何其相似?!鼻駠樧铋_始負(fù)責(zé)美國市場的股票投資,后來又參與了香港、韓國、加拿大市場的投資。他感覺,各個(gè)市場共通性多于差異性。“我覺得最重要的是對投資的理解,如何做到市場暴漲暴跌的時(shí)候?qū)κ袌鲇歇?dú)到的看法,必須有自己的投資理念,自己的投資風(fēng)格,才能在市場紛亂的信息爆炸時(shí),分辨哪些是關(guān)鍵信息,哪些是噪音。最重要的還是得有投資理念?!?/p>
而專戶理財(cái)?shù)奶攸c(diǎn)也有利于協(xié)調(diào)排名與長期投資目標(biāo)的矛盾。由于專戶的投資期限最短也是一年,基金經(jīng)理沒有每天業(yè)績排名的壓力,目標(biāo)最短就是一年之后的受益最大化。“投資期限不一樣,投資風(fēng)格、操作手法不一樣。如果是要預(yù)測下個(gè)月的股價(jià),那肯定是關(guān)注短期趨勢,看是市場的熱點(diǎn),大多數(shù)人會(huì)追漲殺跌;但若是預(yù)測三年后的股價(jià),那么我們會(huì)更關(guān)心關(guān)心行業(yè)的走勢,企業(yè)的核心競爭力以及業(yè)務(wù)發(fā)展前景、公募基金會(huì)遇到短期排名壓力與長期的目標(biāo)投資無法完全一致的困惑,但是專戶理財(cái)相對而言能夠更好的協(xié)調(diào)這個(gè)矛盾。
對于近期市場接連出現(xiàn)調(diào)整,邱國鷺認(rèn)為這并不是市場發(fā)生逆轉(zhuǎn)的信號?!皩τ诮窈笠荒晡覀冞€是謹(jǐn)慎樂觀,首先目前的估值水平,PE水平并不是很高,第二從政策面、資金面來看,目前的政策微調(diào),與以前宏觀調(diào)控、大幅調(diào)整利率相比,幅度并不大。我們對中國、世界的經(jīng)濟(jì)充滿信心,我認(rèn)為以后世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇力度會(huì)令我們滿意?!?
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