2010年05月07日 22:29經濟觀察報【大 中 小】 【打印】 共有評論0條

胡中彬

一度因新股破發和市場波動而退去的機構打新潮再掀波瀾。

但與以往逢新股必打不同的是，機構投資者尤其是以打新著稱的債券型基金，此番對大盤股更為謹慎，對中小盤股票中的優質公司則是青睞有加。

數據顯示，盡管今年年初股市低迷，但債券型基金一季度仍取得了良好的打新戰績，從而支撐其打新熱情高漲。

打新沖動再現

2010年4月28日，海普瑞(002399.SZ)網下申購和配售結果出爐，一舉創下A股史上發行價格最高的紀錄，而這正是由機構投資者蜂擁而入制造的。

以華商收益增強這只債券型基金為例，在申購海普瑞過程中，其有效申購數為410萬股，以148元/股的發行價計算，華商收益增強申購該股共投入了6.1億元。

事實上，截至今年3月31日，華商收益增強基金規模僅為6.97億元。若不考慮其規模在4月份中的變化，該基金申購海普瑞的資金約達其總資產的87.5%，可謂是不惜血本。

某券商基金研究人士推測，由于打新時不可能將手中持有的所有金融資產全部出售，華商收益增強參與海普瑞申購有可能是從銀行間市場拆借了部分資金打新。

華商收益增強在其一季報中也毫不掩飾自身在打新策略上的成功。“在一季度，我們比較好地把握了市場的脈絡和主線，堅持了超配信用債和積極參與新股申購的策略，比較好的分享了股市和債市的雙重成長。”

并非只有華商收益增強這一只基金表現活躍，在近期發行的新股中，已經能夠頻頻見到這些以債基為首的機構投資者們，建信基金、匯添富基金、華夏基金等旗下的債基都大手筆參與打新。

事實上，今年年初，由于市場波動促使了部分新股出現了破發潮，甚至有的新股上市首日就跌破了發行價，這使得以往靠打新為生的債基倍感恐慌，有消息稱，數家基金公司此前曾限制旗下債基的打新沖動，以確保資產安全。但隨著市場的好轉和近期新股表現的活躍，對新股破發的恐慌卻早已成為過去時。

“除了債基外，股基、券商都對打新的態度發生了變化，二級市場波動劇烈也是一個因素。畢竟一級市場的風險還是比較小，存在著獲取超額利潤的可能性。”國海證券一位投行人士稱。

4月下旬以來，基金打新的幅度明顯大幅上升。Wind數據顯示，4月上旬，包括債基在內共有146只基金參與一級市場上的新股申購，30只基金參與了上市公司的增發。而在4月下旬，參與一級市場打新的基金數量攀升至239只，增幅超過60%。富國天利增長和德盛增利基金2只債基打新的次數都上升到了17次，較4月上旬翻了一倍。而同期打新次數超過10次的基金數量已達到了8只。

策略生變

刺激這些基金參與打新的最直接的原因就是業績表現。

銀河證券業績統計報告稱，2010年一季度平均業績表現最好的是債券基金，也是唯一取得正收益的基金類別(貨幣基金除外)。數據顯示，納入銀河證券統計口徑的可以參與申購新股的63只債基的平均業績為2.23%，超過了其他類型的債基，而統計口徑中的166只標準股票型基金的平均業績卻是-3.40%。

債基的出色業績，除了主要受益于今年一季度債市的逐步走強之外，打新收益也是不小的貢獻。

例如，華商收益增強一季度基金凈值增長約達5%，成為債券型基金中表現領先者。

“相對而言，打新是債基業績的一個催化劑，靠打新估計能為全年業績貢獻3-4個百分點。”深圳一位債券型基金經理直言不諱，今年可轉債能帶來的收益大幅下降，可能不到1個百分點。他表示：“盡管一季度債市沒有受到太多央行上調存款準備金率和大量發行央票的影響，走勢比較強勁，但是我們認為在加息周期的大背景下，債市將受到很大的影響，仍然無法走出長期獨立的上升行情。要提升業績，還是必須得從打新中獲取超額收益。”

但吃一塹長一智。

三個月前，大盤股中國一重(601106.SH)上市首日即破發，套牢的機構們等待三個月后依然顆粒無收。打新熱潮自此深受打擊，當時的恐慌也讓不少債基錯失其他機會。

幾乎與中國一重同時招股的中小板股票興民鋼圈(002355.SZ)表現卻大相徑庭。網下配售新股即將于5月10日解禁的興民鋼圈，截至5月6日股價較其發行價上漲約17%，對債基而言，三個月時間能獲得如此收益難能可貴。但當時參與其網下配售的債基屈指可數，由于整體性恐慌，債基并未能大規模參與其中。即便在當時如此恐慌的市場環境下依然能有這樣的收益，使得債基對打新風險的忌憚大大減弱。

網下配售新股即將于5月10日解禁的興民鋼圈(002355.SZ)或許會令許多債基感到遺憾。興民鋼圈幾乎與中國一重在三個月前同時招股，當時正值市場環境較為惡劣，但與中國一重同日上市的興民鋼圈卻表現大相徑庭，截至5月6日，興民鋼圈的股價較其發行價上漲了約17%，對債基而言三個月時間能獲得這樣的收益已經難能可貴。但事實上，當時參與興民鋼圈網下配售的債基屈指可數。即便在當時恐慌的環境下依然能有這樣的收益，使得債基對打新風險的顧慮大大減弱。

而對于當前的打新策略，華富收益增強基金經理曾剛表示，從目前市場狀況來看，新股依然表現較活躍，盡管許多中小板和創業板股票仍存在高估現象，但其中出現高成長、高回報的黑馬股票的可能性依然存在。

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