看天吃飯壓頂期貨多空博弈干旱行情

2010年03月11日 12:53經濟觀察網【大中小】【打印】共有評論0條

經濟觀察網記者田蕓 3月中旬，橡膠進入割膠期。然而受60年不遇的旱情影響，我國橡膠第二大產區云南因為干旱面臨停割。

3月9日，云南膠農首次試割，產量僅為正常情況下的三分之一。“如果一周之內還沒有能根本緩解旱情的降水，就要停膠。”云南天然橡膠產業股份有限公司銷售部林部長說，“再割的話膠樹會落葉。”

除了天然橡膠之外，白糖和菜籽油也因為干旱原因面臨大幅減產。干旱題材成為期貨市場炒作的焦點，受旱品種在多頭強勁勢力之下，一路漲幅驚人。然而進入三月，當媒體對干旱的報道愈加頻繁時，多頭卻疲軟乏力。同時，政策面利空外盤影響顯著，空頭趁勢打壓逐利，引起了盤中頻頻跳水；3月5日之后白糖、天膠因多空雙方僵持，開始了高位大幅震蕩，市場情緒迷茫。

干旱在繼續，減產題材是否能跨越政策和外部環境成為市場主導，多空雙方似乎都有自己的考慮。專家表示，雖然“看天吃飯”是農業期貨固有特征，而今年氣候題材很可能在多空博弈中起到比往年更高的作用。

菜籽油遭遇題材高手

3月2日，鄭州商品交易所菜油合約突然大幅增倉4萬余手，在當日其他國內期貨品種的一片慘綠中成為惹人注目的一點紅。

今年云南地區的油菜花，因為干旱花期提前了一個月，菜籽的發育成熟受到很大影響。國家氣候中心監測顯示，我國國內15個省區出現干旱，涉及到油菜籽主產區包括云南、貴州、廣西、四川、湖北、湖南六省區。據稱，去冬今春以來的旱情已使四川600多萬畝農作物受旱，成災58萬畝，而旱情涉及的重災區云南大部、貴州西部和廣西西北部都有油菜產地。

3月2日，菜油主力合約1009最終報收8140元，漲幅0.571%。然而當日K圖表現出來的巨量上影線令人警覺。鄭州商品交易所2日晚公布的持倉結構顯示，菜籽油當日空頭前20名增倉合約共17606手，而多頭前20名僅增7653手。其中空頭第一主力中谷期貨單日空單增加9311手。

接下來的兩天，菜籽油果真出現了深幅回調，3月4日跌幅達到了1.16%。分析師普遍認為，3月2日的行情為空頭抓住了干旱題材，拉升價格布局套保盤。有些追漲買入的投資者陷入了炒做圈套。

3月5日開始，盤面又趨向于緩和，空頭前20名削減持倉1211手，交易量放緩。菜籽油開始縮量上漲。對基本面的判斷使得多頭再次掌握了大局。

“但是菜籽油有很強的可替代性，國家持有的大量庫存也能從供給上有效調節。”中國農業大學期貨與金融衍生品研究中心主任常清表示。干旱題材炒作不過是短期行為，不會帶動油脂市場整體走勢。

白糖天膠陷入僵持期

“最近受旱的農產品都很難交易，走出了大橫盤的趨勢，我正空倉觀望。”深圳一私募基金經理表示，他身邊浸淫期貨多年的朋友們也都處于相同狀態。事實上，從去年7、8月份廣西不斷爆出旱情之后，白糖和天膠就不斷被炒，到了2月底經歷了一輪回歸價值的深幅調整之后，現在正處于多空雙方的僵持期。

與交易量相對非常小的菜籽油不同，白糖和天膠一直是鄭州商品交易市場和上海期貨交易所的主力盤，很多擁有現貨的套保大戶以大量資金參與其中。

1月31日，廣西永凱糖業有限責任公司賓陽黎糖分公司收榨，證實減產。2月1、2、3日三天，白糖交易量猛升，2日增倉50444手。對主力合約1009的持倉分析發現，多頭前20名增倉23455手，而空頭

20僅增2022手，前20名凈多超過2萬手，僅中糧系增持多單11860手。當天，白糖合約開始一路上漲至2月24日，漲幅超過7%。

廣西比云南提早進入榨期，3月7日廣西已有21家糖廠收榨，同比上榨季多10家。已收榨糖廠累計產能13.23萬噸/日，共入榨甘蔗977.86萬噸，同比上榨季減少63.69萬噸，減幅6.5%。

“在廣西產量定調在700萬以內的前提下，要吃透國內后期的產量，就得先吃透云南的旱情。”銀河期貨昆明營業部總經理熊梓敬表示。云南自去年8月29日起出現三季連旱，干旱的覆蓋面和嚴重性前所未有，很多坡地宿根被旱死，水田蔗由于受到國家提高糧食補貼而被糧食搶占種植面積。在甘蔗大幅減產的情況下，已經有3家糖廠因糖料短缺而停產，多數糖廠設備利用率只有60%-70%。在云南糖會的帶領下，整個地區都投入抗旱，爭取挽救受到重創的糖業。

然而多次人工增雨還是沒能根本轉變旱情。原定于3月下旬收榨的云南元江金珂糖業集團不得不提前于2月底收榨，成為2009/2010榨季云南省最早收榨的制糖企業。根據云南糖網的消息，預計云南省甘蔗入榨量將減少350萬噸，預計云南2009／2010榨季食糖產量估計只有170萬噸。

3月2日，09/10榨季廣西食糖交易會暨中國糖業協會商業流通會員座談會在南寧召開。預計09/10年度全國食糖產量約在1050-1100萬噸(08/09榨季產糖1243萬噸)，同比最大降幅約為15.5%，然而市場預計國內食糖消費需求在1400萬噸，國內食糖產銷缺口達350萬噸。

“減產對糖市中長期的牛市構筑了堅實的基礎。”熊梓敬表示。然而2月底之后，持倉量過重開始阻礙了多頭做多的熱情。“多頭構成都是糖業圈人士，對基本面吃得比較透，但大家的持倉都是以中長線多單為主，操作步調不一致，各自為戰。”

在ICE原糖期貨不斷走弱帶來的心理壓力下，空頭集中盤中資金優勢，在關鍵點位對白糖和約進行了打壓。“相對于多頭，空頭游資操盤手比較多，組織緊密步調一致，在盤中頻頻跳水的時候，利用反技術的特點來逐利。”

在空頭的打壓之下，2月24日至3月5日期間，鄭糖主力合約1009深幅調整，總跌幅約3.5%。業內分析人士認為，多頭對于旱情炒作之所以降溫，主要是遭遇了政策方面的利空打壓。除了5日國家放儲抑制價格之外，在2日南寧的糖會上，發改委和農業部等政府官員出席會議并發出了利空信號。

一邊是愈發嚴重的旱情和供需矛盾，一方面是政策利空和國際盤跳水，糖市本周出現高位寬幅震蕩，短線趨弱走勢。“然而這并未表明國內糖市所謂的‘雙頂’成立，糖市不會一路走熊。”熊梓敬表示。

天然橡膠，在旱情持續加重后走出了非常類似的曲線。主力合約2009則從2月10開始漲至2月26日，漲幅超過9%，之后走軟至3月5日，跌幅約6%。3月5日之后同樣開始震蕩，至今多空雙方仍僵持不下。

“看天吃飯”壓頂期貨

3月11日，中央氣象臺發布預報，云南大部、貴州中部和西南部、四川南部、廣西西北部氣象干旱將持續或發展。

按照南天然橡膠產業股份有限公司銷售部林部長的推測，本周之內膠樹就需要停割，云南就要停止出產橡膠。

而白糖的問題更嚴重，如果干旱持續，絕收地區留種成問題，糖廠就面臨著到外地采購種苗的尷尬境地。與此同時，春植蔗下種困難，宿根蔗出苗率將受極大影響，新榨季食糖產量實現恢復性增長的道路將更加漫長。

氣象專家表示，2010 年很可能是氣候變化持續異常年，處在拉尼娜向厄爾尼諾轉換的過程中，世界各地表現出來的反常氣候特征都預示著這一年的天氣可能不會那么平穩。