威爾鑫：黃金牛市的有可為與不可為

威爾鑫首席分析師 楊易君

本周國際現貨金價以1178.8美元開盤，最高上試1226.65美元，最低下探1163.05美元，截至周五午盤時分報收1204.9美元，較上個交易周上行30.7美元，漲幅2.61%，周K線呈現一根再創歷史新高的振蕩上行中陽線。

盡管不少投資人尚沉浸在迪拜世界債務可能引發的新危機中，且上周市場也為此趔趄連連，但本周金價卻在市場猶豫中率先擺脫消息面上的陰霾進一步邁出鏗鏘牛蹄，將金價的歷史紀錄推升至1226美元附近。而來自黃金市場的各方數據消息面也進一步利好黃金市場：ETF的進一步加倉，基金在場內凈多頭寸進一步再創紀錄，高盛一如預期地進一步上調黃金中期牛市的價格至1300～1350美元。對于高盛的建議，筆者想知道的是10月中旬關于金價未來1年將下跌至970美元下方的判斷是否還會堅持，這對投資人未來的戰略布局非常重要。

當然，對很多投資人而言，時間看得太長沒有操作價值。筆者也基本不對超過1年，甚至很多時候不會對超過半年的金價作出預期，因為這對大多涉及保證金交易的投資人而言沒有意義，10%的金價逆向運行就會使布局不合理的投資人遭遇淘汰，故筆者不喜歡太過長遠的“闊論”，金市太過長遠的闊論更像是一篇金融人士的抒情散文，可以讓讀者讀得暖融融的。但如果保證金投資人也過于主觀沉浸在這暖融融的金融浪漫氛圍中享受感覺，而忽略市場局部風險帶來的意外寒冬，那么很可能就是等待水開時的溫水中青蛙。

在金價進一步上行至1200美元上方后，筆者希望投資人多一些繼續追漲可能形成局部風險的理性。當然，即便階段性金價可能面臨局部調整，但黃金的中期牛市仍有望得到進一步延續。筆者在行情啟動初期曾分析的三大基本因素將進一步支撐黃金的周期牛市：

第一大因素，黃金年末消費需求旺季的節氣因素將繼續烘托黃金的中期牛市氛圍，并進一步構成投資與投機的基礎氛圍。

第二大因素，美元中期疲軟的延續將刺激黃金對沖美元貶值的功能，形成對金價的直接提振。盡管近期各央行，特別是近期的日本央行對美元貶值促使本幣升值表達出強烈不滿，甚至放言可能進行市場干預。但最多從本質上對美元市場形成些逆向影響的插曲，美元官方意愿下的中期疲軟有望進一步延續。我們沒有看到美國官方對美元有序貶值絲毫情真意切的擔心。此外，美國需要更多美元應對進一步加大的軍費開支，近期宣布阿富汗的增兵計劃可見一斑。美國需要發行更多新債換國際舊債與支付龐大的債務利息，越來越大的政府債務負擔使得當局只有選擇美元貶值予以緩解，這是中期美元貶值的根本因素。要想美元中期逆轉，我們需要從美國官方看到更多情真意切的態度，目前沒有絲毫！

第三大因素，基金精確把握宏觀經濟與金融大環境條件下戰略投資與投機意愿，在目前金價突破1200美元以后，筆者認為更多是投機意愿了。就筆者對整個基金在金市的動向研究認為，目前基金正引領金市進入投機性更為濃厚的階段。即使未來可能時間不短的階段，金市的中期牛市得以進一步延續，性質上也是較為濃厚的投機性牛市。但空頭如果要“常常”主觀臆測市場的投機性頂部，那即不理性且危險。成熟的交易理念認為，應該放棄些可能賺到但不應該賺的錢，這其中就包括逆勢而為的賺錢機會。從金價9月突破1000美元后，部分總在尋找市場頂部的投資人獲得的更多是惶恐與勞累。如果持之以恒地延續猜頂游戲，相信最終可以獲得撿到芝麻的喜悅，但那是投資的真諦嗎！

當然，筆者并不贊同黃金會象金融散文般描述地不停漲下去，1300、1500、2000、N000……。黃金的中期牛市也會面臨不確定折回，甚至在毫無利空消息的影響下。這種折回調整往往蘊涵更多的技術含義，不必主觀牽強地尋找更多基本面的理由，漲得多了就會跌是市場規律。筆者對本周諸多于金市的利好持中性眼光看待。周四金價在進一步將紀錄推升至1226美元后回軟收陰，但我們很難判斷這根陰線在市場意義上的好壞，空頭可以認為或是階段性頂部的開始，多頭可以看作是金價進二退一的再推升前蓄勢。但成熟投資人應該知道哪些信號值得吸收，哪些信號應該過濾，什么交易可為，什么交易決不可為。

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