鄭良豪：重新發現黃金在資產配置中的重要角色

世界黃金協會遠東區董事總經理鄭良豪（來源：鳳凰網財經）

鳳凰網財經訊 第四屆21世紀亞洲金融年會于11月21目在北京舉行，鳳凰網財經進行了全程的報道，以下是世界黃金協會遠東區董事總經理鄭良豪的演講實錄 ：

鄭良豪：大家好，今天我主要分享一下我過去20多年從事黃金市場的一些個人經驗。黃金在過去幾個星期屢創新高，昨天晚上已經達到1150元，可以說是一個無人的境界，以前都沒有見過，所以下面怎么走還是要看看一些比較基礎的分析，我想大家對黃金市場的分析一般都站在金融角度來分析這個市場，今天我希望利用下面的時間，跟各位用一些基礎的方向分享這個市場。

有一點我感受最深的，就是投資者，包括政府，包括機構投資者，或者是私人投資者，在過去18個月，重新發現黃金在資產配置所扮演的角色，也是跟今天的題目有很吻合的配合。如果在過去12月，這些投資者沒有重新發現黃金在資產配置這方面所扮演的角色，黃金的價位也不會到今天這個價位。

入行已經是25年了，70年代黃金市場全球市場開放自由化之后，是一個最美好的時期。因為我覺得黃金再重新被提升到一個資產的類別，不單單是一個商品，不單單是你們每天所佩戴的首飾，現在已經重新被提到作為一個資產的類別的年代，所以下面跟大家分享的是看這個市場的另外一個角度。

世界黃金協會主要目的就是刺激黃金的消費。我們在中國1992年在北京建立辦事處，2002年中國上海黃金交易所的成立可以說是一個分水嶺。陸陸續續商業銀行開放銀行相關的任務，而且成為最近很火的產品。比如說工行在8月8日成立了全國第一家貴金屬部門銀行，全面推進黃金業務。他們希望成為第一家以黃金，或者是全面性黃金銀行，為金融機構提供了更好的方向。黃金市場中國可能在亞洲是最后一個開放的市場，但是希望是開的比較順的市場。另外過去有一段時間，比如說泰國，包括香港、臺灣，這些地區的黃金市場開放的時候，沒有好好的尋找這些金融機構去提供黃金產品，往往造成要么黃金市場開放不順暢，或者是不規范的小型的金融單位提供風險比較大的黃金投資產品，所以當時我們強調的是如果中國黃金市場要開放，一定要正規的金融機構提供黃金的個人品種的服務，我很高興的是，現在可以看到所有的商業銀行，無論是大還是小，或者是區域性的商業銀行，都在提供這個產品，這個可以說是為什么我們中國黃金市場到現在今天成為世界第一個消費國，我們的投資需求到第三季為止都是全世界第一的。再加上中國現在是黃金的商場大國，所以中國在未來在黃金市場的發展會影響到我們黃金的價格是怎么走，所以答案是在中國。既要研究全世界黃金市場的發展，也要研究中國未來黃金市場的發展。

我們也知道整個世界也在變，經歷18到20個月金融的大風暴，我們感覺整個金融市場都重新洗牌，而且在信托管理的概念方面也很大的改變了投資者的想法。過去投資者去過私人銀行，或者是高端銀行服務的單位，對這些銀行的服務人員或者是職業經理人，都很相信他們能夠為我們提供意見。經歷了這18個月的金融大風暴，我想很多顧客在這方面都有問號。雖然我們看到現在市場好象有一點復蘇，但是風險還是很大。所以在看黃金未來發展的時候，在金融市場慢慢復蘇的基礎上，投資人其實還是有很大的擔心，就是怎么樣去避險，怎么樣去保管。我們在看到好象市場在復蘇的時候，股票市場慢慢漲的時候，黃金每天都達到一個新的記錄，投資者在冒險的過程中要尋求保管的概念，也是我們資產管理最重要的一環，或者是前線的經理都在說，在資產配置當中怎么樣去教育你們的客戶，黃金在這一塊就扮演了它非常重要的角色。

這是黃金在過去八年或者是八年都是一個牛市，都是在往前沖。在研究這個市場的時候，最重要的是要知道黃金市場有多大，我們剛剛聽了很多數字，多少萬億的資產或者是多少萬億的存款，其實我們黃金市場有多大呢？這里有一個概括的概念，全球的黃金市場一大部分是在首飾方面，個人投資是2700噸，在右手邊是官方的儲備，有28000噸，還有其他用金，在地下還沒有挖掘出來還有26000噸，全球有163000噸的黃金，這個在全世界的資產只占0.6%，所以黃金市場是很小的市場。

這個圖左是工，右面是球。如果我們看市場的變化，又能夠把握兩個的關系，我們就可以很好的看到未來的市場怎么走。左邊的黃色部分是首飾的追求，是68%，橙咸澀是投資的追求是20%，工業追求是12%，工業追求因為百分比很低，所以不用花太多時間，還要多花時間在首飾的追求和投資的追求。如果這兩個市場有大的變化，對價格都有變化。很簡單一個分析，就是黃金到現在的價位115元，對印度、對中東有一些購買首飾的人會感覺太貴。所以最近的數字，印度和中東黃金首飾的銷量有很明顯的下降，不是他不喜歡黃金首飾，是因為他負擔不起來，所以黃金首飾的銷量近期在印度和中東有很明顯的下降；美國不是他不喜歡黃金首飾，是因為他太窮，所以美國的黃金首飾是大幅度的下滑。只有我們中國在過去三季度還有8%的增長，因為我們還能夠保持這個增長，經濟還是沒有滑坡，另外一個重點，我們買黃金首飾的品種是24K的首飾，因為接近黃金的價值，所以買黃金首飾也是有保值的概念，所以黃金首飾在中國過去一段時間是有8%的增長。

黃金投資，黃金投資在所有地區都增長，包括中國。投資者重新發現黃金作為他資產配置的一部分，作為他分散風險的一部分，所以投資追求在過去18個月都要增長，從未來來看在這方面只有增長不會有減少。供應方有三方，每年從地下挖出來，第二是中央銀行每年在市場拋售黃金，第三是舊金的回收，這三個供應方有任何一個變化，對市場的供應都有影響。先看從地下挖出來的黃金，可以說在未來五年到七年都不會增長，因為現在的礦都是老礦，老礦只會減少不會增加。

中央銀行十年前有一個意愿，就是要講他的庫存黃金拿出來賣掉，因為中央的年輕官員認為黃金沒有歷史，所以將黃金賣掉。將十年前他們的庫存賣掉到現在，我們中國在年初的時候說我們多賣了四百多噸，中國中央銀行說他多買了兩百噸，昨天俄羅斯說他們多買了15噸，還有一些小的國家都說多買了一點黃金。所以從十年前中央銀行要賣掉黃金庫存，到現在中央銀行這些銀行家因為市場的變化，因為資產保值是現在主流的觀念，所以中央銀行在市場賣金每年有13%，所以只有減少沒有增加。

再加上舊金回收，就是將你不喜歡的黃金首飾拿出來賣掉，供應方只有減少沒有增加。如果供應不夠會發生什么情況？就是價格會上升。這就是我今天主要和大家說的概念，這就是過去大概十五年黃金的生產量，只有降沒有加。中國現在是第一，中國是全球黃金廠商國大國；這個是舊金回收，很穩定，去年年初黃金突然降到一千，所有的舊金都有賣掉，但是舊金重新回到1150，我們看到沒有舊金回收。

這是過去幾年中央銀行的協議，中央銀行十年前要售賣黃金到現在，雖然他們有協議只賣四百噸，但是都沒有賣。這是首飾的追求，中國在過去有增長，減少的地方是美國。如果我們要看首飾追求，只要看幾個國家，第一是中國，看美國，看土耳其，這幾個國家黃金首飾追求的變化會給你一個感覺。

我要說明一點的是，投資追求在過去第一季和第二季的分別，第一級黃金投資追求達到了59%，幾乎該過黃金首飾的追求。第二季度仍然保持一個好的優勢。

很多講者都講過，這么大的貨幣寬松政策，在中長期都有可能引發通貨膨脹，往往黃金是一個抵抗通脹的很好工具，這也是為什么最近投資者在尋求硬的資產之中，黃金是他們一個很重要的選擇。其實買黃金好象買保險一樣，在你投資組合購買一個保險單，買保險單的意思是說多你用他的時候希望用到。下面有一系列購買黃金的原因，比如黃金可以分散風險、對沖美元，或者是抵抗通脹等等。

最后看一張比較震撼的圖片。全世界的黃金有163000噸，163000噸如果用現在1000塊美元來算，是5.1億美金，在全球來說不是很大的數字，如果將16萬噸黃金放在一個地方你覺得有多大？所有的黃金放在一起也不到兩層樓，它是一個20平方米體，就是全世界的黃金，所以黃金是很稀有的。如果你對這方面有更多興趣的研究，第一個網站就是所有的資料，我就不展開了。謝謝。

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