2010年03月06日 12:51鳳凰網財經【大 中 小】 【打印】 共有評論0條

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中國金融期貨交易所已經成立三年之久，很多券商和期貨公司或許已經準備迎接股指期貨。但是眾多的投資者到底有沒有做好準備呢？

CCTV證券資訊頻道財經評論員蘇培科認為，我們的市場和投資者還需要一個磨合的過程。市場對此概念的接受，一系列游戲規則的建立，可能還需要走很長一段路。現在的局面是中國的投資者已經適應了一種單邊做多的格局，估值思維也都是按照這個模式。那么，一旦有了這種做空機制之后，投資者還需時間去適應。而且，在這個磨合的過程中，最好先讓我們的現貨市場具備做空意識，然后再推出股指期貨。

蘇培科一直呼吁，融資融券要先于股指期貨推出。從證監會的態度來看，也是按照這樣一個程序布局。但是，按照中國證監會主席尚福林“預計四月推出股指期貨”的說法，現在已經處于3月上旬，即使倉促推出融資融券的話，二者的時間間隔也會很短。這樣一來，誰先誰后似乎影響不會太大。

蘇培科之所以建議融資融券早于股指期貨，主要原因是要讓現貨市場具備做空機制。先讓投資者適應這種做空的思維，然后再讓期貨市場具備做空機制。不能接二連三地進行所謂的創新，真正的創新最好慢些推行，讓市場和投資者有一個磨合的過程。

在1月8日國務院批準股指期貨之后，證券會表態需要三個月準備時間。隨著預期時間逐漸臨近，媒體記者對于這個時間點表現出高度敏感，對官員也是圍追堵截。剛好在“兩會”上，尚福林被記者圍攻后提出“股指期貨預計四月中旬推出”。

至于四月中旬能不能推出股指期貨，蘇培科認為這還不是一個板上釘釘的事情。昨日，中國金融期貨交易所總經理朱玉辰接受CCTV證券資訊頻道采訪時，對推出股指期貨具體時間不肯透露。他認為，股指期貨推出的時間有很大的不確定性。

同時，朱玉辰解釋了股指期貨開戶冷清的問題。在股指期貨開戶的第一天，中金所就派出十五路人馬監視全國各大營業部，得出結果是全國第一日只開了20戶，第一周只開了四百多戶。按照朱玉辰的說法，市場冷清說明很多投資者是理性的。與此相反，投資者若是一窩蜂般撲上，管理層將會相當恐懼。剛開始的時候，股指期貨的市場小一點，速度慢一點，門檻高一點是很好的現狀。

在股指期貨開戶的第一天，CCTV證券資訊頻道就推出了題為“股指期貨要悠著點”的節目。在節目中做出兩個斷定：一是股指期貨“門檻被降低”。目前面對高門檻，很多機構采取幫助客戶“邁入門檻”的做法，這無形是變相降低了門檻。二是開戶人數不會太多，按照中國股票市場的市值來計算，滿足五十萬元以上的僅有142萬戶。再考慮到其他限制因素，滿足條件者則會更少。

蘇培科認為，股指期貨的門檻要高。因為它是一個小眾的市場，風險之大、杠桿率之高，不是所有的投資者都可以參與的。與此相反，融資融券的杠桿率還不到一倍，希望融資融券的門檻要適當低一些。

此外，考慮到QFII在A股市場里面有股票市值，同時也有對沖風險和套期保值的要求。朱玉辰還透露，正在制定機構參與股指期貨的規則。但是蘇培科認為，如果過早對QFII開放，在操作能力上會產生不對等，這樣對A股市場的投資者不利。所以，希望股指期貨最好遲些對外資開放，走一條漸進的道路。

對于推出股指期貨，蘇培科有如下建議：

第一，推出股指期貨不要太倉促，最好在下半年推出。在四月份推出融資融券，間隔一段時間再推出股指期貨，這樣的效果可能更加理想。

第二，起初設計的產品不要太復雜，不要使投資者摸不清頭腦。

第三，股指期貨的門檻不能輕易降低。

第四，對境外機構的開放要慢一些。

鑒于此，蘇培科建議投資者盡量多看少動，不要輕易參與。在具備風險控制能力，適應了資金大起大落之后，可慎重參與。在操作上，做股指期貨的思維不同于做股票，不能像做股票一樣，被套牢之后繼續持股等待解套。在使用杠桿上，不要把全部資金都當做保證金。

(楊天潔整理，該內容是2010年3月5日蘇培科先生在CCTV證券資訊頻道《新聞評論》節目里的摘要。蘇培科系CCTV證券資訊頻道新聞主編、制片人、財經評論員)

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