2009年09月20日 23:37投資者報【大 中 小】 【打印】 共有評論0條

《投資者報》記者 肖君秀

它是一家受三聚氰胺事件影響最為深刻的企業。

一年間，除了產品質量、公司治理以及股權結構上的種種變遷，更為深刻的是，它終結民營資本在乳業市場的號召力，是一個行業格局的變遷。

蒙牛乳業(02319.HK)9月8日發布的中報顯示，公司實現凈利6.62億元，與去年同期5.83億元相比增長13.56%。公司盈利能力已經恢復至三聚氰胺事件之前的狀態。

“蒙牛主要是從產品質量上狠下工夫，無論是奶源、生產、包裝、出廠還是產品銷售，均采用嚴格的質量控制和檢驗體系保證食品安全?！?三聚氰胺事件一年后，蒙牛這樣評價自己的“健康狀況”。

在資本市場上，蒙牛乳業的股價目前股價已突破了20港元，一年前在三聚氰胺事件后最低曾跌至6港元。

現在，中糧的進駐將更多從綜合資源上給予蒙牛支持。蒙牛在牛根生主導下快速發展之后，將在中糧集團的支持下進入穩定的增長時期。

身份轉變中：“民營”到“國有”

8月29日，被定義為蒙?！皣谢边M入實質性階段。

當日，牛根生正式辭去了蒙牛董事長的職務，中糧集團總裁于旭波接替位置。這標志著中糧正式入主蒙牛還僅僅是一個開端，蒙牛的“民退國進”程度將進一步深化。

而在一年前，三聚氰胺事件整體曝出，使蒙牛乳業發生了巨變。首先是銷量急劇下降，最低降至正常水平的10%，加之處理原奶以及問題產品下架等使公司業績迅速回落，2008年蒙牛虧損9.49億元，特別是在三聚氰胺發生的下半年，公司行政及其他經營性費用高達11.43億，占當期收入11.25%，三聚氰胺迅速將公司拖至巨虧漩渦中。

事件的影響不僅僅是業績，還有股價。蒙牛乳業由20多港元的高峰跌至最低6港元，蒙牛以股權抵押給摩根士丹利的價值大幅縮水，國外的資本大鱷張口以待……此時的蒙牛財務狀況已陷入困境，至2008年年底，蒙牛乳業凈流動資產為-6.65億元，而商業貸款高達12.09億元。

牛根生被逼無奈在去年10月19日寫下萬言書，向國內資本求援。

直至今年7月6日，中糧集團攜手厚樸投資以61億港元入股蒙牛，以20.03%股份取代牛根生等成為蒙牛第一大股東，蒙牛免遭外資惡意收購，投入了已跨入世界500強的大型央企中糧集團的懷抱。

蒙牛乳業的身份由此發生了根本性的改變，由一家民營企業轉變成為了國有股東相對控股的企業。而隨后出現的董事會改組和董事長易位也就順理成章。牛根生時代由此終結。

業績恢復：一靠“安全”二靠“安撫”

近期蒙牛產品銷售恢復已達90%以上，日收奶量達到9300多噸。蒙牛下半年的毛利率處于不斷改善之中，蒙牛執行董事兼首席財務官姚同山表示，“毛利率會循序漸進改善，并會趨于穩定，主要因為原材料價格保持平穩，加上公司會不斷發展高端產品?！?/p>

蒙牛上半年已經交上了一份滿意的答卷——凈利潤達6.62億元，同比增長13.56%；不過銷售收入為120.976億元，同比下降11.71%，主要原因是液態奶和冰淇淋業務的營業收入分別同比下滑13%和7%(其中液態奶營收下滑主要是去年底特侖蘇OMP事件對銷量影響嚴重)，其他乳制品銷量則增長了23%。

對于公司業績的快速恢復，除了蒙牛乳業強調的質量控制手段，在三聚氰胺危機發生之后的措施更顯效果。如一是安撫奶農，當時蒙牛的銷量急降嚴重影響生產，但蒙牛對合格奶源仍全部收購；一是安撫消費者，采取了退貨、賠償等補救措施，另外在終端促銷采取降價、買一送一等。

深圳蒙牛乳業銷售公司某負責人告訴記者：“三聚氰胺事件之后我們的促銷力度相當強，對銷量的恢復起到至關重要的作用?！?/p>

通過上半年業績報告可以看出，蒙牛上半年報顯示銷售僅跌11.7%，換言之其銷量已恢復至三聚氰胺事件前的88%左右，7、8月份銷售進一步增至90%水平，而在今年余下的4個月有望恢復至100%水平，并有可能實現銷量增長，全部消除三聚氰胺帶來的銷量影響。

突破瓶頸：重望寄托中糧

三聚氰胺行業整體性事件的發生，蒙牛的脆弱性全面暴露出來，同時蒙牛作為行業巨頭的增長瓶頸已凸顯。而現在，央企背景中糧集團的進入，將給蒙牛在各種資源上注入新的活力。

根據國家規定：2011年10月前，乳制品生產企業自產生鮮乳與加工能力的比例要達到70%以上。奶源成為日后乳業公司的最終戰爭，目前蒙牛源自現代化牧場小區的原奶已經超過60%，已接近70%的國家標準。

而在蒙牛即將成為中糧系重要“成員”前，于旭波曾表示，中糧集團入主蒙牛后，會為蒙牛提供飼料。毫無疑問，除了飼料之外，中糧集團還能夠給予蒙牛其他無形資源的支持，使蒙牛恢復并保持持續、穩定的增長，不過由于行業的井噴期和蒙牛的高速增長期已過，處于“成熟期”的蒙牛能維持30%左右的增速已屬不易。

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