蒙迪歐致勝財富論壇濟南站專場現場實錄(2)

2009年10月23日 15:52鳳凰網財經【大中小】【打印】共有評論0條

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姚雨：

對福特品牌的安全性有一個深入詳細的了解，我其實對蒙迪歐致勝，以及我們剛才談到的新商務人士的需求，剛才只是一個簡短的介紹，回到今天的會議主題，其實大家也知道我們會有請趙曉博士幫我們做一些經濟走勢，以及大家關心的經濟話題的報告。剛才我談到蒙迪歐—致勝很多的優勢，如果用大家在屏幕上看到的這一段話精準地講的話，蒙迪歐—致勝是什么樣的車？除了剛才談到的具體的產品優勢以外，我們希望這款車能和這款的定位，包括在座的很多新商務人士一樣，能夠伴隨著諸位在視野的道路上一路前行，能夠以前瞻性的目光洞悉紛繁復雜的商業世界，能夠發現財富內在的價值，能夠達到諸位生活和事業上成功了勝利的巔峰，這也是我們企業的希望，也是我們舉辦蒙迪歐—致勝財富論壇的一個初衷。今天我就講到這兒，謝謝大家！

主持人：

謝謝姚雨先生的致辭！通過姚雨先生的致辭，大家對21世紀這款車有了非常詳盡的了解，對于在座諸位而言，無論您是第一次購車，還是換車，蒙迪歐—致勝都應該是一個不錯的選擇。接下來21世紀蒙迪歐—致勝財富論壇現在正式開始。首先讓我們進入論壇的第一部分：主題演講。剛才開場白中也提到，2009年對于我們每個人來說，都是非常難忘的，在世界經濟新秩序格局下，中國的宏觀經濟走向以及投資機會，是在座的每一位都非常關心的，在全球經濟危機中，中國的復蘇信號是乍暖還寒，還是正在奔向紅火季節？2009年資本市場有哪些投資機會？大家關心的一個又一個問題將在今天專家的演講和對話中得到解答。

我們今天有幸請到趙曉先生作為我們的演講嘉賓。趙先生于北京大學光華管理學院獲得經濟學博士學位，現任北京科技大學經濟管理學院教授、博士生導師。趙先生被新浪網評為“2005—2006地產年度思想貢獻人物”，以及中國金融網、CCTV經濟頻道評出的“2006中國金融業杰出貢獻專家”。

下面，讓我們以熱烈的掌聲有請：北京科技大學經濟管理學院教授、博士生導師趙曉先生發表演講！趙曉先生的演講題目是：經濟復蘇，物價波動與投資機會。

趙曉：

非常感謝福特，也非常感謝21世紀，同時也特別感謝今天到場的各位朋友，首先做一個廣告，我差不多可以算半個山東人，我山東大學本科畢業，又在山東工作了三年，而且娶了山東媳婦兒。回到濟南是特別親切，我看到我們這個地方在千佛山旁邊，很有可能我比在座的各位山東的朋友爬千佛山爬得更多，曾經有一段時間我住在八里洼，差不多每天要爬千佛山一個來回，大概爬了有一兩年，今天很高興，來到這樣一個讓我特別親切，又特別熟悉的地方。

接下來要跟大家探討的，實際上是我們的經濟形勢，關于經濟形勢和我們投資或者說理財的一些話題。中國人經常講一句話，形勢比人強。不知道在座的各位朋友以前有沒有關注這句話。換句話說，如果你能夠把握住形勢，你就勢如破竹，如果你錯失了這個形勢，你就得等待，或者你需要造勢。所以形勢的把握，對我們來說，對每一個人來說，對大企業來說，對我們自己理財來說，都是特別重要的。去年11月底、12月份的時候，也是跟21世紀，當時是另外一個合作伙伴，荷蘭銀行在重慶搞一個活動，當時有人問，趙博士，如果現在有一百萬干什么，我跟他說立即進入股市。當時肯定以為我拿了證券公司的錢替他們說話。還有一位朋友說現在買房子怎么樣，我說你現在買房子，對國家有好處，拉動內需。現在可能形勢不太好，但是我相信政府會穩定樓市，所以接下來會有機會，在別人都恐懼的時候，我說你不妨貪婪一些。我說的這些話，可能很多朋友也沒有聽進去，特別在網絡上罵我。

我們談論的這些，更多是從經濟形勢考慮，更多是從我們國家的發展考慮，更多是從比較理性的角度考慮，而不是站在某一個情節上。在去年的11月5號，中共中央國務院擴大內需這樣一個大的戰略決策出臺之后，又過了大半年，我們重新回顧走過的歷程，我們知道宏觀形勢已經發生了許多變化。接下來宏觀政策，包括國家其他的一些大政方針，也有可能出現新的變化。在這樣一個時刻，我們要再一次進行梳理。現在還有人問我，還可不可以買房？剛才我們聽了蒙迪歐—致勝這個車型，我倒想說一句，現在買房實在不如買車，不是因為參加這個會，才說這個話，一定有它的理由。到底是什么理由？這個慢慢道來。

我有一個PPT，這個PPT的好處就是能夠幫助大家，但是也有壞處，有的說會受它束縛，我采取一個變通的辦法，也會把這個PPT給大家講一下，但是也不受它的束縛，特別是一些重要的觀點和判斷，希望能夠比較發散性的，跟大家進行交流。

首先我想跟大家談一下，為什么去年以來，我們國家的宏觀政策發生了這么大的改變？大家如果對經濟稍稍有點了解，你就應該知道，在改革開放30年的歷史上，宏觀政策一年內出現三次大的調整從來沒有，年初是緊縮，到了年中是一保一控，到了年末是全力保增長，宏觀政策一年三次大的變化，這些都是有背景的，這樣一個背景就是全球所出現的金融海嘯。關于金融海嘯大家已經知道很多了，這次金融海嘯是從美國出現的，同時也是從美國最重要的一個產業，也就是金融產業出現的。我們中國最重要的產業大家都知道是制造業，特別是汽車，汽車是工業中的頂級的制造業，我們國家是以制造商品和交易商品作為主要業務，大家靠這個賺錢，美國人也是在制造產品，并且交易產品，但是他們那個商品，不是看得見摸得著的，它主要是以生產和交易金融產品，作為他的主要業務，并且從這里面獲得收入。但是就是這樣一個對美國人來說最重要的產業，恰恰它出問題。首先是從去年3月份，一些金融產業出問題，次級貸引發了一場危機，金融產品的價格暴跌，到了2008年3月變化了金融機構危機，美國大的金融機構紛紛倒閉，或者破產，或者被人接管，美國的五大投行只剩下兩個，由金融產品的危機衍變為金融機構的危機，金融機構資產大幅度的降低。到了08年5月份又引發了國際金融市場的動蕩，也就是全球金融海嘯。金融危機到現在又演變成了全球的經濟衰退，或者說經濟危機。目前我們仍然處在這樣一個環境下。

關于這場危機有許多的描述，我們不妨回顧一下，比如說格林斯潘，這是美國前任美聯儲的主席，他在金融危機之后，他警告全世界，他說這是百年一遇的危機，我們沒有聽他的話，所以還繼續采取緊縮的政策，如果我們認真聽格林斯潘的警告，我們的政策早就該放松，宏觀政策永遠是跟經濟周期反著來的，經濟周期向上，宏觀政策就應該向下；經濟周期開始向下，宏觀政策就應該向上。當格林斯潘說這是百年一遇的危機，經濟就要進入冬天了，中國經濟彩票匾攵歟飧鍪焙蛭頤薔陀Ω盟閃恕５嗆芤藕叮頤親齔齟砦蟮吶卸稀Ｎ頤塹吶卸鮮侵泄靡諳奶煸誦校暈頤塹木霾呤且喲笏屠淦牧Χ齲芤藕叮饈且桓鮒卮蟮氖蟆Ｏ癯狄謊諞桓靄踩Ｕ弦辭宄，但是我們看錯了，所以往后，后來又進行大力的經濟調整。但是格林斯潘講這是百年一遇的金融危機，經濟學界在這個危機之后，也有個說法，這是地球上活著的人從來沒有見過的大危機。包括各位，以前30年改革開放，都沒有看過這樣大的危機，還有人說危機的程度超過1930年大蕭條。這是美國前總統小布什和另外一個聯儲的主席布萊克，還有一個很有名的投資家索羅斯也這樣說。可見這場金融海嘯的的確確很嚴重。

經過兩年多了，我們看這場危機比較清楚，這場危機的深度、光度和長度都超出了人們的預想。從深度來上講，我們可以跟亞洲金融危機做一個對比。亞洲金融危機的時候，世界經濟下滑了2個百分點，全世界經濟。但是我們看到這場金融海嘯到現在為止，引發了美國的失業率已經到了9.5%，世界經濟從2006年2007年高位5%的增長，滑落到今年接近3%的負增長，也就是世界經濟滑落了8個百分點，所以我們知道這個程度不可同日而語。如果說亞洲金融危機是一米多高的風浪，這次金融海嘯對全世界的影響程度而言，可能就是一百多米高的海嘯。這是一個很大的危機。

另外從這個危機的長度來看，可能也會超出很多人的想象，我們都希望危機能夠早點過去，早點見底，這這次危機即使見底了也好不起來，美國現在民間的債務，政府的債務，企業的債務加起來可能在25萬到50萬億美元之間，原來我們以為美國是全世界最富有的國家，金融泡沫破滅之后，突然發現它變成全世界最大的破產國。現在它要讓它的債務平衡，恢復消費，不是一件很容易的事情。正常的調整是三年，比如說調整到2010年是很正常的，五年也是很正常的，甚至十年也不是不可能。為什么是可能的？我們想想當初的日本，日本的金融泡沫破滅之后，日本經濟經歷了15年的衰退，整整15年的衰退。美國經濟這次的泡沫破滅，比日本的情況還要嚴重，它會經歷多長時間衰退，我們說三年五年是正常的，十年走不出來也是正常的，因為它的泡沫比日本還要嚴重。

所以我們看到這場危機的的確確不是一件小事情。另外這場危機通過國際傳導機制，比如金融層面、貿易層面、心理層面，它影響到全世界。同時金融危機又演變成國際的經濟危機。也對中國的在2008年，尤其是第三季度之后，特別是第四季度，對中國經濟造成了嚴重的打擊。再加上我們自己的判斷失誤，汽車的視野太差了，沒看清楚，沒看清楚就會撞車。可以說內憂外患，導致的結果是2008年第三季度之后，特別是第四季度，中國經濟增長的三架馬車全部停滯。實際上在第四季度中國經濟遭遇了一場不亞于5.12地震的影響。經濟增長失速，而不是減速，從一季度的10.6%，突然降下來。企業的盈利大幅度下降，財政收入在去年10月份也出現了負增長，過去大家都知道，國家很會賺錢的，經濟增長10%，國家的財政增長是30%、20%，現在財政收入變成負增長了。中國有一到千萬的股民，他們代表著中國新型的資產階級，包括我們今天的車主要針對新商務人士，但是這批人在2008年幾乎被消滅光了。大量的企業倒閉停產、半停產，中國有十萬多家中小企業倒閉，30萬以上的中小企業處于停產和半停產。另外還出現大量下崗和返鄉人群，所有的這些說明我們的經濟經歷了一次重大的轉折。

一直到今年的年初，我們的經濟仍然在偏冷的區域運行，冷的程度高過亞洲金融危機時期，高過50年代以來最冷的一段時期。所以溫家寶總理做了一個判斷，他說我們正面臨前所未有的困難，從前面看，三個和宏觀經濟有關的因素，他總共談了五點，一個就是國際金融危機還在蔓延，仍未見底。這是指的國際商經濟的影響，國際市場繼續萎縮，全球通過緊縮萎縮，貿易保護主義抬頭，不確定因素顯著增多。第二個他談到國內的宏觀經濟，受國際經濟危機影響，經濟增速下滑，這里面談經濟增長速度持續下滑，成為影響我們國家全局的主要矛盾，這樣的一個論述，多年來沒有說過。這些年我們根本不擔心數字的問題，我們只擔心效益和數量，但溫家寶總理再一次談到我們增長速度上不去，因為成為影響全局的的主要方面。我們當年的主要困難，還有長期的因素，就是制約我們經濟健康發展的體制性、結構性的矛盾依然存在。所有的這些東西加在一起，就證明我們國家的經濟可以說是面臨前所未有的困難和挑戰。再加上2009年是建國六十周年，2009年在中國民間有個說法，叫“逢九必變”，我們政府希望出大事，也希望出大的好事，不能出大的壞事。所以這個時候我們就轉向全力保增長，因為保增長就是保證就業，保就業就是保和諧，保和諧就是保穩定，保穩定就是保增長。從這個角度上講，我們的經濟增長，要想盡一切辦法來解決影響全局的矛盾，這就是一個宏觀政策取向。我們說一年出現三次大的變化，到年底最終走向全力保增長。

第二個談談政策做什么，政策的著力點是全力保增長，在年中的時候我們還曾經猶豫過，是一保一控，又要保增長，又要控制物價，這個東西是做不到的。就像我們開車，又要踩剎車，又要踩油門，是不行的。現在是全力保增長，著力點就是擴大內需，因為外需是空前的下滑，同時外需在未來相當一段時間內，也都不可靠，在這種情況下只能轉向擴大內需。怎么擴大內需？我們曾經有過一次擴大內需的經驗，亞洲金融危機時期，那個時候我們采取積極的政策。政府提出2009年工作的原則，第一就是擴內需保增長，通過擴大內需保住增長，還有其他的方面，但這個方面是最重要的。同時提出擴大內需保增長的十項措施，加快農村設施加快，加快重大設施建設等等等等，實施這些工程建設，到明年也就是2010年大概要投四萬億，這就是四萬億投資的戰略決策的出臺。同時政府還出臺一些其他政策，比如調整出口退稅，調整印花稅等等等等，目的就是為了激發經濟的活力。

除了這些之外，還有非常非常重要的一項，政府想辦法找到錢來完成前面談到的四萬億的投資計劃，四萬億的投資計劃出來之后，我在演講中談到，四萬億計劃很好，但是從經濟學的角度，這個不是很重要，你提出將來要搞多大的投資計劃，不是特別重要，或者說不是最重要的，最重要的是你從哪兒弄來錢完成這個計劃。所以我們看到政府通過增加財政赤字的辦法，通過增發國債的變辦法來完成這個四萬億投資。我們知道朱镕基時代，第一次擴大內需的時期，我們曾經用了一千億的國債，來拉動經濟增長到8%，而我們現在的經濟總量是朱總理時期的三倍，我們應該拿多少錢？至少應該有三千億的國債。但是這三千億肯定是不夠的，為什么呢？我們前面講到，亞洲金融危機只是小烏，這次金融海嘯是一個大烏，三千億是不夠的，至少應該拿出雙倍——六千億。所以我們去年曾經給政府建議，要發行國債的規模需要在五千億到七千億之間，但是其實政府最終的規模要比這個大，政府說比2008年增加5700億，同時國務院同意地方發行，列入省級預算管理，總共是9500億。換句話說這次在財政上燒錢的力度，相當于第一次擴大內需的三倍。我看到這個消息，我就很放心，我知道今年肯定是過去了。這是一個非常重要的戰略舉措。

2009年中央政府要投資的總額達到9080億，節能環保，科技創新，鐵路、高速公路等重點設施建設和地震災后建設等等。從這張圖上大家可以看出，財政擴張的力度是史無前例的，財政的赤字已經占到GDP的2.93%，這個比過去都高。在財政盈利上，我們今年的財政赤字能力占到GDP的2.93%，所以財政燒錢的力度史無前例。還采取其他的一些辦法，比如說送家電下鄉、送汽車下鄉，鼓勵大家購買汽車，今年汽車賣得很多，大家稱為井噴的現象，全國車的銷售量增加20%幾，聽說濟南增加得更多，達到40%。前點時間我們去重慶，重慶是超過了40%的增長，當時重慶有個說法，風景這邊獨好。重慶市長薄熙來說別這么說，應該謙虛一點，別說風景這邊獨好，我們說風景這邊稍好。同時還出臺了十大產業振興規劃，鋼鐵、汽車、石化、電子信息、紡織、裝備制造業等等等等。

它起了什么作用？我們看到它的一個很明顯的作用，政府主導的投資發動機開始發動，現在投資增長上半年是30%幾，前面我們講到去年我們三架馬車全部一路下滑，到今年10月份，我們的投資增長大概只有14%，而我們現在投資增長是30%幾，這樣的一個投資力度，不僅大大高于去年，也高于過去的五年的平均增長速度，也高于過去30年平均的投資增長速度。這個投資主要是什么完成的？你仔細研究看看，第一是由政府來完成的，政府的投資增長是30%—40%，中央政府和地方政府，然后再看誰來承擔？是國企，是40%幾，主要是由新開工的項目，新開工的項目投資增長90%多，所以我們知道投資的發動機是怎么發動的，是政府主導，國企承擔，新開動項目拉動起來。不僅財政政策大量燒錢，貨幣政策也在大量燒錢。我們看到，存款準備金下調，利息下調，雙利率下調。同時中央銀行還進行了公開市場的操作，我把債券都買進來，然后把鈔票放進去，中央銀行通過這個辦法來推行貨幣，如果它需要放松，就把債券買回來，把貨幣放回來。如果需要緊縮，就相反把債券賣出去，把貨幣回籠。寬松的貨幣政策是廣義的貨幣增長17%，新增貸款是5萬億，但是上半年的貸款已經超過了。所以我們現在不是一個適度寬松的貨幣政策，而是一個過度寬松的貨幣時期。

當然還有其他的一些政策，信貸政策的引導，鼓勵哪些行業，不鼓勵哪些行業。還有外匯的監管，我們現在開始把人民幣借給周邊的國家和地區，包括韓國、白俄羅斯，包括臺灣地區。擴張的貨幣政策增加了市場貨幣的供應量，為實體經濟和金融市場注入了充沛的流動性，斬斷了金融危機可能引發的經濟危機。盡管我們說財政燒錢，那樣一個計劃出來，我們知道今年的經濟上去了，而貨幣政策燒錢帶來的結果肯定是金融危機過去了。因為金融危機通常會引發經濟危機，這是一個很危險的鏈條，銀行家是什么人？你有錢的時候他追著你給你更多的錢，你沒錢的時候，不僅不給你錢，還要把你借的錢收回去。所以金融危機通常會引發經濟危機原因就在于此。但是我們通過這樣一個擴張性的貨幣政策，實際上就斬斷了這樣一個惡性循環的鏈條。所以我們最困難的時期就過去了，經濟危機不可能出現。財政燒錢的力度，使得我們經濟有了新的增長拉動。所以我們看到今年的貨幣供應的增長是放量的，特別是在去年的11月份開始政策轉型，12月末的時候，貨幣供應增長17.8%，這是2006年以來的最高。到3月末達到25.5%的增長，4月份達到26%的增長，5月份達到25.74%的增長，這是非常好的。人民幣的貸款上半年7.3萬億，相當一部分是中長期的貸款，中長期的消費型貸款。這部分貸款跑到哪兒去？最終跑到樓市和股市，樓市為什么會繁榮，就是因為大量的消費型貸款。今年上半年房貸增加了5.54%，遠遠超過去年，甚至超過了泡沫時期的2007年。汽車消費業是這樣，因為后面有資金的資助，還有一些杠桿化的效應，比如政府讓你的一塊錢變得比過去能做給更多的事情，通過某些金融政策以后，一塊錢能當兩塊錢花，現在能當成三塊錢。比如說首付，開發商開發房子，過去要求你自有資本是多少，現在自有資本金的比例很小，這個就使得一塊錢可以當成更多的錢花，所以市場的錢是可以變化的。

還有一個非常重要的就是地方政府，地方政府也在火上澆油。過去幾年中央調控的時候，中央政府和地方政府的關系不好，中央政府要緊縮，地方要大干，所以經常出現矛盾，那段時間地方政府發展了也不敢說發展了，因為那段時間誰增長的高誰就可能丟烏紗帽，但現在變化了，地方政府發展了，中央政府也鼓勵它發展，所以大家關系又非常好。所以地方政府就借勢火上澆油，出臺了很多各種各樣刺激當地經濟發展的政策，房地產等等，來加快本地發展。

還有一點，就是資本市場。資本市場政府也通過各種辦法，促使它在回升。這就是，這次擴大內需和上次擴大內需的不同，很關鍵上一次擴大內需只有實體經濟的思維，而這次的擴大內需有資本市場的思維。原因很簡單，中國已經進入個人理財時代，中國已經進入到金融資本時代，雖然我們還是世界工廠，制造業我們是主要的，但是還是初步的邁入了金融資本時代。這個很重要，溫家寶總理一直講，信心比黃金更寶貴，比貨幣更重要。但是信心從何而來？信心是拍著你的腰包，你發現包是鼓的你才有信心，所以恢復市場的信心，恢復消費者的信心很關鍵。所以資本市場政府采取了很多辦法，戰略型的來進行穩定，以此來穩定信心，穩定中國經濟，我們曾經算過一筆賬，如果從股市的最低點，股市能夠恢復到3000點，相當于流通市值增加四萬億，888這個四萬億比政府投資的還重要，因為政府投資的跟你沒什么關系，你分不到什么好處，但是股票市場能夠恢復，增加四萬億流通市值可能跟你有關系。今天能夠來聽的，恐怕都是有一定資產的，都是在做個人理財或投資的。

去年的時候我們曾經問過為什么不買房子，他說我沒有錢買，為什么沒有錢，錢在股市上被套了。到了11月份之后，股市開始恢復，到12月份就開始到一定的水平，然后到了今年的1月份，樓市開始復蘇，股市恢復了大家有錢了，又去買房。所以這個四萬億比政府投得還要厲害。但是大家通常不會關注這些，但其實股市戰略型的回升，對整個信心的恢復，整個市場信心的恢復，包括樓市的恢復是非常重要的。所以我們看到股市和樓市都經歷了一次大幅度的回暖。這些原因實際上也是背后有燒錢的影響。我們知道過去這段時間里面，我們中國是用了一個“燒錢過冬”的辦法，來實現經濟在全球的率先復蘇，我們的財政燒錢，這個燒錢的力度，相當于第一次擴大內需的三倍以上，我們的貨幣也在燒錢，今年即使下半年貸款的增長放慢，前年的貸款估計也在十萬億以上，相當于正常年份的兩倍以上，股市也在燒錢，還有地方也在火上澆油，也在燒。這些火燒起來很大，所以整個中國的經濟就發生了非常大的變化。

所以我們看一下這個政策的效應。這個政策的效應就是經濟復蘇，實體經濟顯示中國已經開始回暖，最困難的時期已經度過，進入了復蘇。而且復蘇的強勁超乎人們的預料，比如曾經有一段時間，大家看市場上的房子，有一年半到兩年半的過程，高盛的投資銀行機構，跑到珠三角長三角看，它的庫存量很大，但是誰想到，就這段時間恢復以后，很多地方的庫存現在不到三個月，杭州的庫存以后600套房子，一下就賣掉了。所以庫存很快就沒有了，新的供應又上不來，因為前幾年都破產了，都不敢投資，他手里也沒地，也不敢投資，所以現在供應跟不上，庫存很快沒有了，所以看漲的意思就出來了。房地產供給的彈性大概是一年半到兩年，換句話說，如果看上地，然后再去生產房子，可能要一年以后，甚至到兩年才能進入市場。但是現在中間出現斷檔，2008年不看好，2009年也沒有馬上建，所以現在供應跟不上。原來大家認為要兩年才能消滅，一南半就消滅了，包括我個人，我原來認為房地產全面回暖要到2010年，但是我們現在看到，從2009年的第二季度，也就是提前了半年，房地產市場已經全面恢復。現在再買房子不再是自住性的需求，投資性的需求也出現了，表現的不僅是銷售合增長，不僅樓市開始火爆，我們看到的土地市場也開始火爆，投資增長也開始增長。這些說明房地產市場已經開始提前進入全面的回暖，這些可以說經濟復蘇的強勁程度是超乎了預料的。

從某種情況來看，從GDP的環比來看，去年第四季度是最低點，從今年第一季度GDP環比已經開始上升。接下來可能一個季度比一個季度高。另外工業增長的速度回升，在今年一到二月份，中國的工業增長是3.4%，這是很低很低的水平，過去我們經濟增長11%的時候，中國的工業增長可能是17%，18%，經濟增長10%的時候，工業增長可能是16%，今年一到二月份的全國工業增長竟然變成3.4%，所以可以看出經濟是什么情況。但是五月份的工業增長已經恢復到8.9%，這個恢復是很快的。信心指數一個月比一個月上漲，而且過了50%，制造業采購經理指數過了50%，就表明經濟進入到復蘇的階段，我們從3月份開始，PMI指數，制造業采購指數一直是在復蘇，消費和銷售增長也是，說明消費比較穩定。房地產價格也在遞增，同比是0.2%的增長，環比是0.8%的增長，下半年會增長的更高。

所有的這些都是因為一個原因，突然中國市場這么大的一個變化，就是政府主導下的資金推動，就是一個燒錢的項目。從各個方面燒錢，財政燒錢，銀行燒錢，然后股市燒錢，地方政府也是火上澆油。

目前經濟復蘇還有一些陰影，比如說出口，出口依然不好。溫家寶講出口形勢非常嚴峻，我們目前的出口是20%以上的出口，過去中國經濟為什么每年增長10%，是因為中國出口強勁，平均每年增長接近20%，換句話說我們是以每年20%出口的增長，來拉動中國經濟10%的增長。但是現在很不幸，中國的出口是20%以上的負增長，這是冰火兩重天，這表明國際的經濟環境并沒有好轉，而是在惡化，這是一個復蘇中的陰影。中國經濟能不能獨立于世界經濟，世界經濟往下走，我們繼續往上走，這里面有一個不確定性，需要打一個問號。

另外還有其他一些因素，比如說工業，工業的發電量在恢復，但是還是在比較低的水平，這表明工業回升的基礎也不穩定，4月份工業的流動貸款竟然是負增長，所以大家還是不看好。貸款增長了這么些，可是大家沒有用于工業。這也表明工業增長的恢復還有影響。另外民間的投資也很低，外商的投資在4月份的時候還是負增長，5月份開始變成正增長，整個民間投資，無論是外商的，還是國內民間資本的投資增長，說明市場仍然在觀望。物價也變成負的，說明市場變了，也有一些壓力。就業其實是衡量經濟是否真正復蘇的最關鍵指標，所以美國每個月統計失業率，向社會公布，由于美國的失業率在不斷加大，現在已經到9.5%，接下來可能超過10%，所以對美國經濟復蘇的前景仍然是憂心忡忡，我們沒有失業率的數據，國家統計局沒有統計這個數據，勞動社會保障的數據是所謂城鎮的登記數據，那個數據一點意義都沒有，而我們現在八九十的就業都是農民工，你失業了如果沒有登記就不算。所以我們現在沒有一個很好的能夠衡量我們事業的數據，就沒有辦法真正知道我們國家經濟是否真正的復蘇。但是我們可以猜測，我們的就業在惡化，我們知道中小企業這些年調查，40%日子過得非常艱難，過好日子的不多，而我們四萬億的政府投資，中小企業沒得到什么好處，跟它沒多大關系。整個四萬億到目前為止，中小企業分到的可能不超過10%。大家記住70%的就業是跟中小企業聯系在一起的，也就是中小企業承擔了70%的就業，中小企業沒有復蘇，民營企業沒有復蘇，就業也就沒有復蘇，就業沒有復蘇，中國經濟就沒有真正的復蘇。所以在今年四月份博鰲論壇的時候，溫家寶也在，小布什都去了，在博鰲論壇我就談過一個觀點，怎么看中國經濟復蘇，一定要看中小企業，一定要看民營企業，一定要看就業，只有中小民營企業，以及他們所帶動的就業復蘇了，中國經濟才能真正的復蘇。但是我們現在就業的情況仍然是不好的。