2009年12月05日 22:14華夏時(shí)報(bào)【大 中 小】 【打印】 共有評(píng)論0條

本報(bào)記者 李葉 北京報(bào)道

圈錢(qián)，這似乎可以定位券商股IPO的真正意圖，并且這一“意圖”伴隨著越來(lái)越多的券商高價(jià)啟動(dòng)IPO，而變得越來(lái)越清晰了。

11月30日，華泰證券擬發(fā)行9.8億股IPO方案毫無(wú)懸念地獲得了證監(jiān)會(huì)發(fā)審委的通過(guò)，而券商板塊在不久的將來(lái)將迎來(lái)它的第12位兄弟，但這并不是重點(diǎn)。最為惹人關(guān)注的是，華泰證券的IPO價(jià)格會(huì)是多少。

此前光大證券(601788)、招商證券(600999)的IPO發(fā)行價(jià)格之高，幾乎讓二級(jí)市場(chǎng)的投資者無(wú)利可圖，以至于市場(chǎng)上把券商股上市的狂潮定義為“圈錢(qián)運(yùn)動(dòng)”，然而，華泰證券過(guò)后，還有國(guó)信證券、東方證券、國(guó)泰君安證券等等，券商股高價(jià)IPO能否繼續(xù)走下去，成為市場(chǎng)關(guān)注的熱點(diǎn)。

“券商股高價(jià)IPO可以看出投資者的新股情結(jié)，券商股的高價(jià)IPO說(shuō)到底還是市場(chǎng)化造成的，市場(chǎng)好，價(jià)格就會(huì)高。”英大證券研究所所長(zhǎng)李大霄接受記者采訪(fǎng)時(shí)說(shuō)。

高估值擠壓上漲空間

8月4日，光大證券IPO一舉創(chuàng)下史上第五高發(fā)行市盈率、券商股第一高發(fā)行市盈率的高水平，與此同時(shí)，招商證券等一批券商IPO都在紛紛申報(bào)之中。于是，以光大證券為契機(jī)，市場(chǎng)翹首以待的券商股IPO正式拉開(kāi)帷幕。

光大證券的審核整整等了一年。一年之后，光大證券已近乎報(bào)復(fù)的方式，創(chuàng)下了今年6月份重啟IPO以來(lái)的市盈率新高。記者利用WIND數(shù)據(jù)瀏覽器進(jìn)行統(tǒng)計(jì)，以詢(xún)價(jià)區(qū)間上限21.08元/股計(jì)算，光大證券的發(fā)行市盈率為58.56倍，融資109.61億；而此后不久，招商證券的上市同樣以高價(jià)進(jìn)行，最終招商證券以31元的發(fā)行價(jià)，首發(fā)市盈率達(dá)到58.26倍，融資111.15億。

向來(lái)偏好打新的資金并沒(méi)有被如此之高的市盈率所擾，依然瘋狂加入打新行業(yè)。然而，這兩只券商股上市之后的表現(xiàn)，徹底讓投資者有所警覺(jué)。記者回顧盤(pán)面后發(fā)現(xiàn)，光大證券上市首日遭遇寒流，最終以29.98%的漲幅報(bào)收；而招商證券則更為慘烈，首日僅漲8.42%，險(xiǎn)些破發(fā)，成為三年來(lái)表現(xiàn)最差新股。

記者利用WIND數(shù)據(jù)瀏覽器進(jìn)行統(tǒng)計(jì)，自上市之日至本月3日，光大證券跌幅達(dá)11.1%，招商證券跌幅達(dá)5%。這一切都被市場(chǎng)歸結(jié)于估值太高，不少大型機(jī)構(gòu)缺席網(wǎng)下申購(gòu)，打新資金無(wú)利可圖。

“新上市的兩家券商，其估值均超出了我們的預(yù)期，這對(duì)于混跡在二級(jí)市場(chǎng)的資金來(lái)說(shuō)，溢價(jià)空間實(shí)在太小，這也決定了它們上市以后高開(kāi)低走的走勢(shì)。”中原證券資深券商行業(yè)分析師鄧淑斌告訴記者，原本她預(yù)計(jì)，招商證券的發(fā)行價(jià)不會(huì)超過(guò)25元，光大證券的發(fā)行價(jià)不會(huì)超過(guò)20元。

切莫重蹈高估值覆轍

高估值到底是誰(shuí)之過(guò)？

信達(dá)證券首席策略分析師黃祥斌將其歸結(jié)于中國(guó)現(xiàn)行的發(fā)行制度和詢(xún)價(jià)制度。“流通股一般只占總股本的很小一部分，而網(wǎng)下詢(xún)價(jià)的購(gòu)買(mǎi)方給出的價(jià)格又偏高，這是造成發(fā)行價(jià)偏高的根本原因。”

據(jù)公開(kāi)的資料顯示，華泰證券此次擬發(fā)行9.8億股，本次發(fā)行后總股本不超過(guò)58億股，如果按照光大與招商證券50多倍的估值水平進(jìn)行測(cè)算，其募集金額將達(dá)到120億元左右。

當(dāng)然，如果華泰證券也以如此之高的市盈率問(wèn)世，那就注定其后市也會(huì)遭到市場(chǎng)遺棄。

東方證券按華泰證券的三季報(bào)進(jìn)行測(cè)算，其全年凈利潤(rùn)預(yù)期增至39億元,按照58億的總股本攤薄,每股收益0.67元，按照目前大型券商20倍的市盈率計(jì)算，其發(fā)行價(jià)格應(yīng)該在12-15元左右。

“光大與招商50余倍的市盈率遠(yuǎn)遠(yuǎn)高出中信與海通不到30倍的市盈率，可以說(shuō)，前面兩家公司已經(jīng)埋下禍根，華泰證券不該重蹈覆轍。”黃祥斌對(duì)于高市盈率也表示不贊同。

華泰證券到底是繼續(xù)以高姿態(tài)問(wèn)世還是上演低調(diào)的轉(zhuǎn)身，謎底尚不能揭曉。而據(jù)公開(kāi)的資料顯示，目前已遞交上市申請(qǐng)的還有西部證券、國(guó)信證券、紅塔證券和山西證券4家券商，另外也有興業(yè)證券、國(guó)泰君安、東方證券等多家券商醞釀遞交上市材料。

面對(duì)后續(xù)的券商股IPO狂潮，如果繼續(xù)保持較高的發(fā)現(xiàn)價(jià)格，那么“圈錢(qián)”很可能會(huì)被定義為群體行為，這種行為除了能使參股的券商企業(yè)賺個(gè)大滿(mǎn)貫，只能挫敗投資者的信心。

黃祥斌說(shuō)：“我承認(rèn)券商行業(yè)存在較大的提升空間，但對(duì)于IPO券商股，一定要認(rèn)識(shí)到高發(fā)行價(jià)是一把雙刃劍，它除了能夠提高現(xiàn)在券商的估值外，也很可能被已有券商所累，高發(fā)行價(jià)上市后一路下跌。”

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