券商高價IPO已顯丑態華泰證券發行價受關注

2009年12月05日 22:14華夏時報【大中小】【打印】共有評論0條

本報記者李葉北京報道

圈錢，這似乎可以定位券商股IPO的真正意圖，并且這一“意圖”伴隨著越來越多的券商高價啟動IPO，而變得越來越清晰了。

11月30日，華泰證券擬發行9.8億股IPO方案毫無懸念地獲得了證監會發審委的通過，而券商板塊在不久的將來將迎來它的第12位兄弟，但這并不是重點。最為惹人關注的是，華泰證券的IPO價格會是多少。

此前光大證券(601788)、招商證券(600999)的IPO發行價格之高，幾乎讓二級市場的投資者無利可圖，以至于市場上把券商股上市的狂潮定義為“圈錢運動”，然而，華泰證券過后，還有國信證券、東方證券、國泰君安證券等等，券商股高價IPO能否繼續走下去，成為市場關注的熱點。

“券商股高價IPO可以看出投資者的新股情結，券商股的高價IPO說到底還是市場化造成的，市場好，價格就會高。”英大證券研究所所長李大霄接受記者采訪時說。

高估值擠壓上漲空間

8月4日，光大證券IPO一舉創下史上第五高發行市盈率、券商股第一高發行市盈率的高水平，與此同時，招商證券等一批券商IPO都在紛紛申報之中。于是，以光大證券為契機，市場翹首以待的券商股IPO正式拉開帷幕。

光大證券的審核整整等了一年。一年之后，光大證券已近乎報復的方式，創下了今年6月份重啟IPO以來的市盈率新高。記者利用WIND數據瀏覽器進行統計，以詢價區間上限21.08元/股計算，光大證券的發行市盈率為58.56倍，融資109.61億；而此后不久，招商證券的上市同樣以高價進行，最終招商證券以31元的發行價，首發市盈率達到58.26倍，融資111.15億。

向來偏好打新的資金并沒有被如此之高的市盈率所擾，依然瘋狂加入打新行業。然而，這兩只券商股上市之后的表現，徹底讓投資者有所警覺。記者回顧盤面后發現，光大證券上市首日遭遇寒流，最終以29.98%的漲幅報收；而招商證券則更為慘烈，首日僅漲8.42%，險些破發，成為三年來表現最差新股。

記者利用WIND數據瀏覽器進行統計，自上市之日至本月3日，光大證券跌幅達11.1%，招商證券跌幅達5%。這一切都被市場歸結于估值太高，不少大型機構缺席網下申購，打新資金無利可圖。

“新上市的兩家券商，其估值均超出了我們的預期，這對于混跡在二級市場的資金來說，溢價空間實在太小，這也決定了它們上市以后高開低走的走勢。”中原證券資深券商行業分析師鄧淑斌告訴記者，原本她預計，招商證券的發行價不會超過25元，光大證券的發行價不會超過20元。

切莫重蹈高估值覆轍

高估值到底是誰之過？

信達證券首席策略分析師黃祥斌將其歸結于中國現行的發行制度和詢價制度。“流通股一般只占總股本的很小一部分，而網下詢價的購買方給出的價格又偏高，這是造成發行價偏高的根本原因。”

據公開的資料顯示，華泰證券此次擬發行9.8億股，本次發行后總股本不超過58億股，如果按照光大與招商證券50多倍的估值水平進行測算，其募集金額將達到120億元左右。

當然，如果華泰證券也以如此之高的市盈率問世，那就注定其后市也會遭到市場遺棄。

東方證券按華泰證券的三季報進行測算，其全年凈利潤預期增至39億元,按照58億的總股本攤薄,每股收益0.67元，按照目前大型券商20倍的市盈率計算，其發行價格應該在12-15元左右。

“光大與招商50余倍的市盈率遠遠高出中信與海通不到30倍的市盈率，可以說，前面兩家公司已經埋下禍根，華泰證券不該重蹈覆轍。”黃祥斌對于高市盈率也表示不贊同。

華泰證券到底是繼續以高姿態問世還是上演低調的轉身，謎底尚不能揭曉。而據公開的資料顯示，目前已遞交上市申請的還有西部證券、國信證券、紅塔證券和山西證券4家券商，另外也有興業證券、國泰君安、東方證券等多家券商醞釀遞交上市材料。

面對后續的券商股IPO狂潮，如果繼續保持較高的發現價格，那么“圈錢”很可能會被定義為群體行為，這種行為除了能使參股的券商企業賺個大滿貫，只能挫敗投資者的信心。