最牛淪為最熊：摩根士丹利華鑫月虧30%

-31.30%！8月至今的一個多月時間內，摩根士丹利華鑫基礎行業基金的凈值縮水三成以上。而8月1日至今，上證綜指的跌幅為17.94%。很多散戶可以“慶幸”，自己的水平已經遠遠超過了基金經理。

重倉豪賭煤炭

或許，貼切點說，摩根士丹利華鑫基礎行業基金應該改名叫“煤炭行業基金”。

該基金的二季度十大重倉股中，煤炭、焦炭及相關產業的股票便有六只，分別是云維股份、潞安環能、煤氣化、國陽新能、西山煤電和金牛能源。這六只股票二季度末的總市值占到該基金資產凈值的43.73%。憑借重倉煤炭股，摩根士丹利華鑫基礎位居股票型基金二季度業績排行榜的榜首。二季度，該基金凈值增長率為-8.32%，跑贏業績比較基準9.14%，同期滬指下跌了21.21%，滬深300指數下跌了26.35%。

進入今年7月份后，隨著國際油價的急跌，煤炭板塊業績下滑也成為眾多機構的共識，西山煤電、潞安環能等多只煤炭股的股價在兩個月內完成腰斬。然而，當其它機構紛紛減持煤炭股之時，摩根士丹利華鑫基礎仍在堅守不減倉，導致其之后凈值的急轉直下。

成也煤炭、敗也煤炭。摩根士丹利華鑫基礎行業基金為其對煤炭的偏愛，付出了慘痛的代價。

偏執基金不少

仔細看看，我們發現基金經理的隊伍中，類似這樣“偏愛”于某一行業領域的人，其實并不少見。

據不完全統計，截至2季度末，除幾家指數基金外，光大量化持有金融行業市值占凈值比例達39.53%，列所有基金排名首位；其它幾只基金在金融股中比例超過30%的依次是大成優選基金(39.02%)、長城消費增值基金(38.38%)和長城品牌優選基金(31.15%)。今年上半年，金融板塊成為跌幅排名靠前的幾個板塊之一，重倉持有的幾只基金也未能幸免，其中光大量化凈值下跌44.51%，大成優選和長城消費凈值分別下跌43.54%和34.28%；這些基金的二季度排名也名落孫山。

東方精選則是“偏執”基金的典型代表。在大盤因股改后遺癥“推倒重來”之際，該基金仍對股改情結念念不忘。S上石化、S三九這種近乎被市場邊緣化的S股，一直是該基金的長期重倉股。更有甚者，該基金還曾持有大量的鋼釩權證。真不知道這種種近乎極端的資產配置策略，究竟是制度套利還是純粹的賭博呢？

配置形同虛設

作為散戶投資者，很多人尚且知道“雞蛋不要放在一個籃子里”，一直以專業投資者自居的基金，為何卻不能做到均衡配置呢？在市場系統性風險聚集的背景下，適當收縮戰線、提升持股集中度的做法可以理解，但將超過30%的倉位押注于單一的行業，顯然并不可取。

在我們國內基金的發展歷史中，一只基金或者一家基金公司過于集中配置某一行業，往往會帶來悲劇性的結果:2003年，博時基金開始重倉汽車股，這曾為博時基金帶來豐厚的收益，但同時也讓它在2004年損失慘重。

眾所周知，公募基金區別于一般投資者的重要特征在于公募基金奉行投資組合管理。組合管理并非等同于分散投資，更不等同于買入十只以上的股票。哪些板塊標配、哪些板塊超配、哪些板塊低配都是投資團隊需要仔細考量的問題，因此，一些基金業績上暴露的問題，其實是整個團隊在研發、執行、控制等各個環節的問題，值得基金反思，更需要基民警惕。

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