高盛：內涵價值不穩 保險股見好就收

　　投資銀行高盛昨天發布的研究報告認為，中國的三大保險股內涵價值不穩定，因此，在股價上漲以后應該“見好就收”。

　　高盛的研究報告認為，雖然中國政府出臺的救市措施改善了A股市場的情緒 （A股指數與保險股的相關度大于90%），而且美國以及全球各國政府可能會實施的救市措施將降低系統性風險并改善市場情緒，中國保險股短期內乘勢上揚，但這并不意味著保險股的內涵價值有根本性好轉。

　　高盛認為，保險業具有以下特征：首先，壽險公司的產品以“利差產品”為主導（約占保費的70%），投資利差是利潤的主要推動力，其次，由于投資渠道有限，投資收益仍然依賴于大幅波動的A股市場，遞延收益和遞延承保費用攤銷均在一定程度上取決于投資收益；最后，由于資產按市值計算而負債卻以成本列示，因此保險公司的賬面價值和內涵價值往往大幅波動。

　　高盛表示，由于A股市場表現可能仍會受制于經濟風險、企業盈利增長的下滑、以及“大小非”的沽壓，因此在2008年第四季度甚至2009年上半年，保險公司的盈利和內涵價值仍然面對風險。此外，降息也不利于保險公司的經常性利息收入。高盛認為，在宏觀周期出現好轉跡象之前，保險股將保持區間波動，建議投資者趁股價上揚時進行交易。

　　昨天，中國平安（601318）收報于35.61元，跌幅1.49%，中國人壽收報于（601628）22.87元，跌幅0.09%，中國太保（601601）收報于15.61元，跌幅0.69%。

保險業

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