2010年01月21日 17:50鳳凰網財經【大 中 小】 【打印】 共有評論0條

鳳凰網財經訊 2010年1月21日，2009金蟬獎盛典在北京開幕，金蟬獎以創造財富為核心標準，專業、權威、遠見，見證金融史每一次重大變革。鳳凰網財經全程直播此次盛況。

以下為第三場論壇全球資本博弈與中國式突圍實錄。

胡紫薇：謝謝各位老師的精彩對話！董老師最后關于孟姜女的觀點稍微有點不敢茍同，如果這樣的國家只是為了修建銅墻鐵壁，但是在高圈墻院下面埋葬的卻是異國的冤魂，這是什么時代呢？任何的國防事業，銅墻鐵壁，我們保衛的也是人民，人他們安居樂業，所以我們一邊要看待我們這個長城，感覺到真是偉大，另外一方面，我們也不妨礙自己慶幸沒有生活在像秦朝那樣的時代。接下來進入下邊的一個環節，我相信這個板塊的內容是所有來賓最關注的話題，那就是2010年資本市場的走勢，熱點話題太多了，比如宏觀數據出來了，2009年GDP8.7%，在這樣大背景下，中國資本市場真正合理價值中樞到底應該在哪兒呢？第二，政策調控已經出現了，我們政策經常有聲東擊西的效果，調控房地產，但是房地產價格沒有打壓下來，但是房地產板塊已經一落千丈、一塌糊涂了，另外決策層一直呼吁資本市場要健康、穩定、有序的發展，但是我們的政策有什么作為呢？我們期待下面的主講嘉賓能夠給我們明確的答案，有請中國政法大學法與經濟研究中心教授劉紀鵬先生。

劉紀鵬：大家下午好！首先感謝龔方雄給了我一個在這里跟大家交流的機會！但是在交流中可能會談出煤電聯名這樣的語言來，因為我的頻道還沒轉換過來，因為45分鐘以前還在能源局談煤電下一步改革走勢，我今天講什么呢？紫薇剛才定了，看來是資本市場的走勢，在這個走勢分析當中，我想談四個問題：

第一，政策決定市場的走向，理論和認識決定政策，剛才提到2009年數據都已經出來了，GDP8.7%的增長，-0.7%CPI數據，對下一步政策會形成什么樣的影響呢？總體看，不管是12月份CPI數據1.9的抬頭，還是PPI1.7%的增長，還是8.7%的GDP增長，應該說都是很好的數據，說明中國經濟復蘇了，說明在這個過程當中我們已經擺脫了通貨緊縮的威脅，但是為什么市場持續不看好呢？特別是昨天的暴跌，人們可能會把通脹的威脅當成政策唯一的選項，所以對這些問題到底怎么看，我想政策可能對資本市場下一步的走向起非常關鍵的作用，這也是中國的突出特征，其實本來這個主題是談全球市場走勢，當然中國也在全球之中，而且中國的權數占的越來越大，昨天中國股市暴跌也同時帶來美國市場下跌，至少是其中一個因素，所以對于中國資本市場，政策制定究竟如何看待這些數據和指標，到底是刺激政策將宣布退出，對于資本市場，必須要進行資產價格泡沫或者房市股市的擠壓，還是制定政策的同時必須考慮到一個強大的資本市場、一個直接融資能夠占較高比例的市場才能是化解這些經濟危機和矛盾的關鍵，這是政策制定者以及一行三會在從不同角度推出政策時候會對市場產生不同影響甚至會產生客觀上向市場里博弈效果一樣，比如我們談到對于中國的資本市場，我們必須要解決從認識的高度上把握，這是中國崛起的一個最重要市場，也就是崛起的中國需要一個最強大的資本市場作為中軸來加以實現戰略目標，因此中國的資本市場需要一個長期的戰略規劃，這個市場決定著我們今后在國際上的地位和定價權，當國際金融危機發生的時候恰恰給我們帶來了這樣的機遇，盡管大家說毛主席讓中國人站起來了，但是站起來干什么，站起來為美國人打工，小平同志說讓中國人富起來，富起來干什么？還在為美國人點錢，打工的例子很明顯，我們今天的數據不錯，不管是外貿形勢，還是外匯儲備形勢，都看到了，8億件襯衫換一架飛機，辛辛苦苦創匯，這些綠票子今后會不會是風險最大的一筆財富，我們的創回來的綠票子都去干什么，支撐中國經濟的發展了嗎？沒有，買了美國的國債，甚至還僅僅停留在外匯儲備概念上，要么美元、要么英鎊，保持著危險的貨幣，這難道不是你站起來打工。你富了，有2.4萬億外匯儲備，這些錢都在他那運轉，你還得讓他祈求你保障資產的安全，2.4萬億外匯儲備換來了什么呢？換來16萬億甚至更多人民幣的超量印刷，所有人都知道拿著美元的危險，所以所有人都愿意到中國尋求下一個財富的熱點和天堂，所以大家看到去年4500億外匯增長用盡了，12月份除了正常的貿易順差人民幣結算占用之外，還有840億資金是熱錢，你匯率該增值不增值，那人家就要來，看你能不能頂住，繼續跟持續下跌美元永遠掛鉤。這個時期大量創匯的結果是什么，因此我們這邊十幾萬億人民幣超量印刷造成了大量流動性過剩，這才是貨幣政策，才是當前資產價格泡沫上漲甚至所謂通脹預期越來越強的關鍵所在。如果這個閘口不堵住，人民幣大量結構超量印刷好比水庫的閘門在打開閘門往田里放水，央行放兩臺抽水機，一條綠票子的上升，在這里抽水，另一臺準備金率在提高，是不是還會有財政政策要增加稅，這些構成了紛繁復雜的現象，因此兩臺小的抽水機不能解決中國資本市場上造成資產泡沫過量增長的根本原因，外匯儲備的問題將是2010年中國經濟最大的風險、最大的瓶頸所在，而我們現在還沒有意識到，我們還在考慮外匯儲備是不是只能停留在歐元、美元匯上，不能變成我們需要的石油、農產品、高技術，包括自己的煤炭能不能少開采點，先把美元花出去，化匯為產，鼓勵大家把外匯花出去，任何人要想拿著美元出去，必須拿人民幣去換，央行拿到收回的人民幣就可以燒掉，M1、M2的嚴峻問題將解決，否則貨幣政策的微量調整只能治標不治本，會帶來一系列市場劇烈的波動。在這個背景下，當今這個市場確實存在著一種政策上的盲區，政策決定這個市場的同時，而政策制定者卻缺乏對現代金融和資本市場的正確認識，缺乏對這個市場發展的長遠考慮。

所以，今天這種認識對領導者的教育和影響將是決定資本市場如何推動它化解中國經濟中的矛盾和問題的關鍵所在。同樣，大國的崛起需要這個強大的資本市場起來，關鍵是要決定中國人站起來、富起來以后在國際市場的定價權，沒有定價權，你買什么人家漲什么，到處都是陷井，特別是在現代金融領域，包括各種期貨的推出，你賣什么跌什么，要想改變這種局面，必須有一個強大的現代金融，也就是強大的資本市場，而這個市場最重要的標志也就引出了我要談的第三個問題，一個是市場容量，當然要起來，第二是直接融資的比例，直接融資的比例決定了2010年延續2009年政策的關鍵，融資方式的解決決定著經濟結構的調整和增長方式的改變，每個人花自己的錢和別人的錢不一樣，既然資本市場直接融資這么重要，為什么貨幣政策永遠沒有資本呢？只是銀行的貸款，直接融資比例必須盡快上調，我們遺憾的看到2009年9.6萬億銀行間接融資嚴格說直接融資有2萬億左右，扣除國債、銀行各種票據，市場融資不到9000億，這就是190家企業發4300億左右，資本市場上2000多億，加上再融資2000多億，直接融資占的比例只有17%，而在直接融資中，通過市場化的運作，工資債和股票只有不到8%，今年要大力發展直接融資，必須愛護這個市場，制定政策要從愛護這個市場出發，心里我們看到各種政策之間往往并不和諧，在這樣的背景下，如果大問題不解決，市場容量打了，直接融資比例高了，是強大資本市場的兩個標準。第三個標準是品種的多元化和市場體系的多層次化，從品種的多元化來說，股指期貨推出了，股指期貨一旦確定，在形勢不可揣摩的背景下，推出者當然要越快越好，當然政策式的把握呢？如果政策向這兩天這樣劇烈波動，股指期貨將帶來什么？兩種觀點：一種人認為股指期貨推出之后政策就不會這樣多變了，在一種說法，恰恰蘊含著在政策背景下的風險，可能中投公司這樣四不像機構在中國這么龐大，持有這么多股份，只要說明天拋一百萬股代表什么，意味著領導覺得市場泡沫多了，這樣的不確定因素，包括全流通了，但是任何股票能賣嗎，市場里有很多問題都需要化解，要克服，我們要想克服政策很難，必須利用政策，唯一辦法就是讓政策制定者對資本市場有一個正確的認識，只有他才能化解銀行老大哥的矛盾，只有它才能解決我們通貨膨脹問題，錢到這里比到房地產好一些，到這里來能實實在在的對大企業、項目和銀行的間接融資產生接力作用，投資人選擇項目時候無疑將做最有趨利避害的選擇，這就轉變了增長方式，錢進入資本市場，愛護這個市場。

對于多層次資本市場體系，這個政策無疑是資本市場最大的亮點，今后要上市先上柜可能是中小板、創業板重要選擇，覆蓋全國的場外股權交易市場將會帶來打破中國今天千軍萬馬過獨木橋的格局，必須要靠市場化來化解發行中的矛盾和資本市場本身矛盾的格局將在強大的場外交易市場里有序的推進，因此，到底今后在中關村這個系統上形成一個統一的大系統，各地辦一些分支，還是要辦幾個中關村這樣的場外股權報價系統。總之，中國資本市場的小學基礎體系這次將真正的推出，這個市場一掛可能就掛五千家企業，只有轉讓、只有定向募集，隨著培育和完善和價值發現逐步的釋放，再轉到創業板和中小板。但是這些政策很好的愿望可能還在監管部門系統里考慮局部的問題，能不能把這樣的大戰略放到整個一行三會、放到國務院、黨中央領導的戰略考慮當中，把資本市場的發展當成一條主線，綱舉目張。當然也需要像我們這樣的會議進行研討，也需要像我們這樣的人放炮，當然如果沒有龔方雄，我今天的機會可能也沒有，所以還是得謝謝龔方雄。

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2009金蟬獎盛典

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