張禮卿：現行貨幣儲備體系導致錢從窮國流向富國

2011年11月09日 14:17
來源：鳳凰網財經

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鳳凰網財經訊 2011年11月9日，國際金融論壇2011年全球年會在北京正式召開，主題為“全球金融新框架：變革與影響”，鳳凰網財經全程參與直播。中央財經大學金融學院院長張禮卿在論壇上表示，為什么現行的國際貨幣儲備體系是不公正的，它導致了窮國的錢不斷流向富國。現行的體制既不穩定，也不公正，所以需要改革。

以下為發言實錄：

張禮卿：首先我想感謝組委會邀請我參加這個論壇，這是我第三次參加論壇了。同時我也衷心這次論壇召開。我想回答Wendy Dobson女士提的問題，一個是現行的國際貨幣體系到底現狀怎么樣？它將會怎么發展？第二，人民幣國際化。關于第一個問題，我們知道現行的國際貨幣體系，實際上它的基本特征就是美元作為主導的國際儲備貨幣的這樣一個體系。這個體系，實際上從二次世界大戰初期延續到現在，盡管當中有瓦解，但是這個體系沒有發生根本變化。這個體系到底有什么問題？在我看來它既不穩定，也不公正。之所以不穩定，因為它內在有難題，與此同時，還存在美元特權的問題。由于美元存在著這樣一種特權，所以它在貨幣政策制定過程中，它很少約束。它存在著不負責任的傾向。

在過去金融危機中，特別是這次美國金融危機中，我們充分看到了這樣一種國際貨幣體系是存在著問題的，存在著很強的不穩定性。另外一方面，它的問題是公正性。因為現在國際資本流動非常易變，而且缺乏監管，作為新興市場國家來說，它必須積累大量的外匯儲備。由于美元是主要的貨幣，所以他們不得不借債美元資產，這意味著他們不得不大量的購買美國國債。大量購買美國國債在中國發生了，而且我們可能還會繼續。

說到這個問題，實際上在我看來，中國為什么購買這么多美國國債？這既有我們自己發展戰略問題，也有現行的所謂體系的問題。為什么現行的國際貨幣儲備體系是不公正的，它導致了窮國的錢不斷流向富國。現行的體制既不穩定，也不公正，所以需要改革。

未來怎么改？我們知道有很多方案，包括創建世界貨幣，包括不斷增發SDR作為儲備資產，分配給各個成員國，當然還有所謂改良的美國本國貨幣。所有這些方案在我看來都很難實行，雖然對其中有一些方案，比如說不斷增發，特別是提款權，作為各國的儲備資產，以至于使它在儲備體系當中不斷提升。但是總體來講，實現這個方案也很難，因為它需要國際社會共同努力，需要政治意愿，特別需要一些大國的支持。在這種情況下，我認為未來國際貨幣體系的改革，我們需要積極推行，但是我們也要做好思想準備，未來這個體系很可能是一個多元儲備體系，它會在一個相當長的時間里面，這個多元儲備體系未來會是一個基本格局。這樣的儲備體系會造成儲備貨幣的競爭。儲備貨幣競爭是未來體系的一個基本特點。這樣一種制度，雖然有可能使得主要儲備貨幣基金的匯率有較大的波動，但是另外一方面，我們認為它也有很好的好處，它會傾向于抑制單一主權貨幣充當國際貨幣時候的那種不穩定性，因為多種儲備體系貨幣的存在，它會使得其中任何一種貨幣都不能更多主動承擔國際責任，從而避免其不負責任的貨幣政策。這種貨幣體制可以促進更好的貨幣政策，特別使儲備貨幣的發行政策，使得它們更加負責。我認為在這個意義上，這樣一種多元儲備體系是值得歡迎的。

當然從長遠來看，還是要遵循單一的儲備貨幣，甚至是世界貨幣這樣的一個方案。

關于人民幣國際化，我想說兩點：第一點，人民幣國際化的意義在哪里？人民幣國際化的意義，我想在兩個方面，一個是在中國，我想它對于中國經濟進一步開放有很好的積極作用的。至少它可以降低我們在國際貿易投資活動中的交易成本。另外一方面，我想它對世界也是有利的。因為它會逐漸成為重要的國際儲備貨幣。就是我剛才講的，它可能會有助于一個競爭性的儲備貨幣體系的形成，并且在這個儲備體系中間扮演一個重要的角色，在一定程度上有助于國際貨幣體系的穩定的。

最后，人民幣的國際化，也會是一個比較漫長的過程，在這點上我非常同意李稻葵教授的意見。為了最終實現人民幣的國際化，我們還有很多工作要做。事實上，目前來講，人民幣的國際化還處于一個非常初級的階段，要使人民幣成為重要的國際貨幣，我想有四個基本前提：一個是我們需要繼續持續繁榮的國際貿易。第二，發達的國內金融市場。第三，我們要有穩定趨于的升值貨幣，當然我想這個升值不能過快。第四，較為開放的資本帳戶。在四個條件中，現在有很多國內外的學者，都認為人民幣國際化要開放，在這點上我不完全同意，我認為一個開放的資本帳戶，固然有助于國際化，但是在人民幣國際化過程中，匯率徹底要求資本帳戶開放，因為現在世界上沒有一個國家是完全實現資本帳戶開放的。對于這樣一個前提我想做一個強調。