汪濤：人民幣國際化將使中國放松匯率管制

2011年11月09日 14:23
來源：鳳凰網財經

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鳳凰網財經訊 2011年11月9日，國際金融論壇2011年全球年會在北京正式召開，主題為“全球金融新框架：變革與影響”，鳳凰網財經全程參與直播。瑞銀證券中國首席經濟學家汪濤在論壇上表示，一旦人民幣更加國際化的話，我想可能有一個非常明顯的結果，也是后果，那么中國的政策決策者必須要放松對匯率的管制。

以下為發言實錄：

汪濤：首先國際金融論壇組委會邀請我參加這次會議，也感謝Wendy Dobson教授邀請我參加本節討論。國際金融體系改革和人民幣國際，各方面都做了嘗試。我想講的更具體一點，大家都知道當前的國際金融體系是一個美元主導的體系，這個體系里面有很多弊病，這是眾所周知的。人民在將來10年、20年會不會成為一個國際主要的儲備貨幣之一？中國政府已經積極推進人民幣國際化的進程了。剛才張教授和李稻葵教授都已經講到這個過程是艱巨的，有一些前提。

首先在我們講到責任和成本之前，想看看人民幣國際化對我們實體經濟發展，對中國可能有一些什么好處？好處剛才張教授提到了，可以降低外貿中的交易成本和匯率風險。還有一點，可以讓我們的資產負債表在匯率上，在貨幣上更加匹配。因為我們中國現在持有的大量的對外資產是以美元或者是歐元計價的，而我們政府可能在國內是以人民幣計價的。如果人民幣升值，那么央行的資產負債表會陷入虧損的階段。如果中國能夠在這個階段不斷地人民幣持有對外的資產的話，就不用擔心匯率風險了。這也是一個考慮之一。

在成本上，首先在我們成為儲備貨幣之前，人民幣的國際化在漫長的進程中，還需要國際上更多使用人民幣。剛才張教授也提到了有幾個條件，第一個條件，可能是一個國家經濟實力和貿易的量，中國現在這個與日俱增。第二，需要別人愿意投資，愿意持有人民幣，這樣需要有流動性，而且是比較大的資本市場，尤其是債券市場。而債券市場，規模在中國非常小，流動性也非常弱。第三，在國際上持有人民幣過程中，需要看到有增值保值的作用。除了升值以外，更重要的是國際上要對這個國家的貨幣政策和宏觀政策透明度、可信度要抱有信心，他可以預測到政策怎么改變，如果覺得這個是一個非常不透明的過程，愿意長期持有的話，可能性還是比較低的。

因此，在目前這樣一個階段，似乎國際上對人民幣需求非常大，但是我往往想問，這種需求是因為對人民幣升值的預期的需求？還是真實的對中國宏觀政策長期穩定的信心的需求？這個可能還需要一些時間的檢驗。一旦人民幣更加國際化的話，我想可能有一個非常明顯的結果，也是后果，那么中國的政策決策者必須要放松對匯率的管制。因為人家持有人民幣，他肯定是希望有這個自由，想持有的時候持有，想離開的時候就離開，有一個自由度。就是資本債務要有一定的放松。我們會不會逐漸放開人民幣匯率？另外就是放開資本市場。在世界市場上的動蕩，因為資本的大出大進造成影響，這個也是要考慮的因素。先別說中國對世界負什么責任，中國這些政策對中國經濟應該負什么責任，對中國實體企業和金融機構應該負什么責任，首先要考慮到這點。

在人民幣成為國際儲備貨幣之前，我們金融體系的健全，包括利率的完善，包括匯率更加靈活，這個過程，在任何國家，在它逐步形成過程中都經歷了非常大的挑戰和風險，經常伴隨著資產泡沫和國家經濟大幅的動蕩，我想這個挑戰我們一定要考慮到，而不要個別簡單的把人民幣國際化，這個對國內經濟政策和基礎，包括整個一套價格體系形成都有非常大的要求。因為到最終，所謂資本項目的自由兌換或者是人民幣的國際化，它肯定要為實體經濟服務，這個服務就是促進資本最有效的配置在實體經濟上，這才是最根本的。如果我們國內很多要素價格，包括利率、匯率，包括能源、土地等等的價格，如果有很大的扭曲或者是不確定性的話，那么在加入資本大幅流出、流進的話，這樣可能造成了對實體經濟的危害更大。因此，在人民幣國際化推進過程中，特別迫切要繼續推行，要加大力度推行的是國內一系列的改革。謝謝。