多明戈.卡瓦羅：解決金融危機最大困難是法律局限性

2011年11月10日 13:39
來源：鳳凰網財經

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鳳凰網財經訊 11月10日，阿根廷前財政經濟部長多明戈.卡瓦羅在國際金融論壇2011年全球年會上表示，在找到金融危機的解決方案過程中，實際上還是有諸多困難的。最大的困難體現在法律法規的局限性和實際操作的局限性，使得央行沒有辦法給那些金融中介和債權人提供最后的信貸。

以下為發言實錄：

我想給大家介紹一下阿根廷的經驗，在找到金融危機的解決方案過程中，實際上還是有諸多困難的。最大的困難體現在法律法規的局限性和實際操作的局限性，使得央行沒有辦法給那些金融中介和債權人提供最后的信貸。阿根廷經過45年持續的通貨膨脹、滯脹以及惡性通貨膨脹之后，到91年我們終于建立了一個新的貨幣體系，而這個貨幣體系是基于美金為資助貨幣基礎上建立的，我們即使建立了新的貨幣體系，那就是可以兌換的比索。美元本身被認為是我們的第二貨幣。所以我們建立了一個雙邊貿易貨幣體系，使得本幣能夠和美金實現1：1的兌換。當然央行不光要使得比索實現和美金同等的購買力，而且它不應該參與到政府融資和金融中介融資層面中，除非它在足夠的外匯盈余，并且能夠支持比索的貨幣體系。所以，央行需承擔起最后一個信貸提供商的任務，實際上非常非常有限。

在采取雙邊貨幣體系之后，并且將美元作為我們的第二貨幣之后，這意味著我們的資本帳戶是可以實現自由的兌換。這樣阿根廷就參與到了一個不受限制的與全球金融市場的互動中去。而貨幣，同時也和美國的貨幣體系進行了整合，考慮到這個國家所經受的長期的通貨膨脹的歷史，我們沒有別的辦法使得經濟能夠從大蕭條、惡性通脹之中擺脫出來，只能建立這種貨幣體系改革。在幾個月之后，我們就逐漸穩定下來了。而且增長的態勢又重新回到了一開始那種快速發展的勢頭。但是即使這樣，在這種情況下，外匯大量進入我們國家，而且我們又對經濟又提供了一個新的血液。但是同時長期的資本流入，但是流入經濟體之中長期的資本要超出短期資本。

在95年第一季度，由于受到墨西哥危機的影響，突然我們的短期資本決定要開始撤離。因此，這個國家的外匯儲備在一個季度之內下降25%左右，貨幣儲備量也大幅下降。阿根廷正在經歷一場嚴重的金融危機，該金融危機導發了大蕭條。有幸的是它是V字型大蕭條，阿根廷又重新健康在幾個月之后恢復到正常的發展通道上去，因為IMF給我們提供了最后的信貸。而且阿根廷央行也沒有能夠進行法律方面的嚴重監管，這些危機實際上是付出財政方面的成本之后作為代價來解決的。這個情況到2001年完全就不一樣了，阿根廷財政還是非常自律的，它進行了很好的市場化改革，也受到了外部股票市場的影響，比如說巴西幣值大幅度貶值，歐元也大幅貶值，以及大宗商品價格在短期內極至，阿根廷又遭受了10年之后第二次金融危機。這次IMF不會支持阿根廷進行有序的債務重組。債務重組對于風險溢價來講，是一個不可或缺的。這電視機上體現在阿根廷的債務利率里面。最后沒有信貸提供商，阿根廷經濟最后會徹底破產。新的政府決定進行違約，然后把所有的美金都轉成比索，所有的美金合約都轉成比索的合約。接著又進行了大規模的比索貶值，之后阿根廷經濟還是受到了貨幣體系的破壞。接下來不光造成經濟大蕭條，更重要的是重新給這個國家道路了慢性疾病，那就是通貨膨脹的居高不下。

阿根廷從95年經歷了那場金融危機之后，阿根廷在95年那場金融危機，實際上跟2008年美國的情況非常相似，但是不幸的是，阿根廷95年的危機和2001年歐債危機相似，最終沒有辦法幫助他們實現合理的、有序的債務重組。