多明戈.卡瓦羅：歐洲可采取財(cái)政刺激政策對(duì)銀行重組

2011年11月10日 13:46
來(lái)源：鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)

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鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)訊 11月10日，阿根廷前財(cái)政經(jīng)濟(jì)部長(zhǎng)多明戈.卡瓦羅在國(guó)際金融論壇2011年全球年會(huì)上表示，歐洲央行可以沒(méi)有限制的給大家提供相應(yīng)的流動(dòng)性，而且歐洲也可以采取一些財(cái)政刺激政策，來(lái)對(duì)銀行進(jìn)行重組，來(lái)擴(kuò)大這種需求。

以下為發(fā)言實(shí)錄：

介紹一下美國(guó)金融危機(jī)的解決方案，在美國(guó)金融危機(jī)，實(shí)際上由于美聯(lián)儲(chǔ)的資產(chǎn)負(fù)債表進(jìn)行了大幅注資之后，對(duì)銀行進(jìn)行了資本重組，促進(jìn)了一些需求，促進(jìn)了國(guó)內(nèi)需求大幅增加。這個(gè)策略證明是行得通的，至少短期是行得通的。因?yàn)槊绹?guó)財(cái)政部，因?yàn)槿驅(qū)τ诿绹?guó)國(guó)債的需求并沒(méi)有坍塌掉。正好相反，在危機(jī)最艱難的時(shí)刻，當(dāng)大家陷入恐慌的時(shí)候，美國(guó)國(guó)債還是被稱為高質(zhì)量的，美元成為了儲(chǔ)備貨幣，大家知道美元是全球儲(chǔ)備的供應(yīng)貨幣。同時(shí)它有財(cái)政方面的義務(wù)成為金融信托機(jī)構(gòu)的儲(chǔ)備貨幣。即使在前面它出現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)方面的管理不善以及金融危機(jī)方面的大的錯(cuò)誤背景下，大家還是選擇美元作為儲(chǔ)備貨幣。這種美國(guó)經(jīng)濟(jì)特殊的優(yōu)勢(shì)，就使得美國(guó)的宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為即使此次金融危機(jī)的根源是來(lái)自于流動(dòng)性過(guò)剩以及財(cái)政擴(kuò)張所造成的，那么他們對(duì)于當(dāng)前的居高不下的失業(yè)率的反映和慢速的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，所得出的答案就是要提供更多的流動(dòng)性，同時(shí)能夠進(jìn)行更多的財(cái)政政策方面了刺激。

在我看來(lái)，我們現(xiàn)在能夠提供的流動(dòng)性是非常有限的。同時(shí)，我們能夠提供的財(cái)政刺激政策也是非常龐大的，但是這一切都沒(méi)有辦法能夠帶來(lái)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展。除非動(dòng)物精神能夠重新復(fù)活，我們?cè)诩夹g(shù)層面有一些創(chuàng)新。但是在我們看來(lái)，通過(guò)流動(dòng)性增加和財(cái)政政策的調(diào)整，目前美國(guó)這場(chǎng)金融危機(jī)得到了暫時(shí)的解決。

歐洲金融危機(jī)怎么解決？當(dāng)歐洲99年引入歐元的時(shí)候，大多數(shù)政治領(lǐng)導(dǎo)人、經(jīng)濟(jì)學(xué)家和銀行人士決定歐元會(huì)成為美元強(qiáng)大的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，會(huì)成為全球金融機(jī)構(gòu)一個(gè)非常重要的儲(chǔ)備貨幣。而且這一點(diǎn)可能會(huì)得到越來(lái)越多的國(guó)家的認(rèn)可，最終實(shí)現(xiàn)和美元同等的地位。但是他們忽視了一點(diǎn)，這些金融機(jī)構(gòu)即使他們發(fā)行歐元，但是他們不是歐洲人在發(fā)行歐元，而是某個(gè)國(guó)家在發(fā)行歐元。言外之意，歐元是歐洲的，不是某個(gè)國(guó)家。歐洲銀行和經(jīng)濟(jì)學(xué)家忽略了一個(gè)事實(shí)，任何一個(gè)單獨(dú)的國(guó)家的債務(wù)不是歐洲的債務(wù)，兩個(gè)概念一定要區(qū)分開來(lái)。如果銀行家和一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家，他們有更好的一些經(jīng)濟(jì)方面的知識(shí)和背景，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了那些政客對(duì)于這些差別的理解。他們認(rèn)識(shí)到如果每個(gè)國(guó)家都有對(duì)自己的債務(wù)負(fù)責(zé)的話，那么跟這個(gè)債務(wù)相關(guān)的利率，將不會(huì)出現(xiàn)趨同的現(xiàn)象。作為一個(gè)結(jié)果來(lái)講，歐洲總體債務(wù)不會(huì)出現(xiàn)過(guò)高的這么一個(gè)現(xiàn)象，但是實(shí)際情況是歐洲這些國(guó)家出現(xiàn)了過(guò)度舉債的現(xiàn)象，而這種債務(wù)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出他們的支付能力。就像美國(guó)一樣，次貸危機(jī)變成了有毒資產(chǎn)。在歐洲，希臘的債務(wù)也變成了有毒資產(chǎn)。但是問(wèn)題是歐洲能夠運(yùn)用一些政策來(lái)幫助美國(guó)處理日常危機(jī)嗎？歐洲其實(shí)可以使用一些美國(guó)所使用的一些政策，但是前提條件是各個(gè)國(guó)家的債務(wù)應(yīng)該轉(zhuǎn)化成由歐洲作為一個(gè)整體所擔(dān)保的一些債務(wù)，而并不是每個(gè)國(guó)家擔(dān)保的債務(wù)，在那種情況下，歐洲央行可以沒(méi)有限制的給大家提供相應(yīng)的流動(dòng)性，而且歐洲也可以采取一些財(cái)政刺激政策，來(lái)對(duì)銀行進(jìn)行重組，來(lái)擴(kuò)大這種需求。這點(diǎn)和美國(guó)金融危機(jī)發(fā)生之后的做法一模一樣。

好象歐洲也做好了準(zhǔn)備，歐洲的銀行家，包括信貸機(jī)構(gòu)，乃至于整個(gè)歐洲都非常喜歡這個(gè)解決方案。當(dāng)然，政治領(lǐng)導(dǎo)人和一些納稅人員，特別在整個(gè)歐洲的納稅人，可能還是不愿意去承擔(dān)由于銀行對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)不當(dāng)評(píng)估造成的損失。如果在99年引入歐元的時(shí)候，政治領(lǐng)導(dǎo)人能夠創(chuàng)建一個(gè)歐洲范圍內(nèi)的一個(gè)政治的統(tǒng)一體，那么歐洲今天我相信情況可能就和美國(guó)大同小異，或者至少不會(huì)太壞。因?yàn)樗麄冦y行里面的有毒資產(chǎn)的規(guī)模，實(shí)際上和美國(guó)銀行內(nèi)的有毒資產(chǎn)規(guī)模是非常相似的。銀行和經(jīng)濟(jì)學(xué)家指責(zé)那些政客，說(shuō)他們沒(méi)有創(chuàng)造政治方面的團(tuán)結(jié)性，就是說(shuō)引進(jìn)貨幣統(tǒng)一體系之前沒(méi)有達(dá)成政治統(tǒng)一。

但是12年前，歐洲國(guó)家還沒(méi)有做好相應(yīng)的準(zhǔn)備來(lái)進(jìn)行財(cái)政政策方面、主權(quán)方面的統(tǒng)一，包括現(xiàn)在為止也沒(méi)有做好相應(yīng)的準(zhǔn)備。事實(shí)情況，到目前為止，根本沒(méi)有政治方面的統(tǒng)一，在這種背景下，他們還是要應(yīng)對(duì)歐債危機(jī)。但是如果美國(guó)的方法不適合于歐洲，那么歐債危機(jī)的解決方案到底是什么樣呢？傳統(tǒng)的歐洲所謂的持懷疑學(xué)派和許多美國(guó)一些主流的宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)家建議，我們應(yīng)該在解散歐元，在這方面阿根廷的一些經(jīng)驗(yàn)可能會(huì)有所參考。

我說(shuō)一下羅賓尼(音)的意見，他建議希臘應(yīng)該按照2001年阿根廷發(fā)生金融危機(jī)的辦法去做，在2001年第一周的時(shí)候，當(dāng)時(shí)阿根廷已經(jīng)陷入了政治危機(jī)和經(jīng)濟(jì)危機(jī)。在他看來(lái)，希臘應(yīng)該就自己的公共債務(wù)進(jìn)行違約，然后放棄歐元，重新將希臘的貨幣開始引進(jìn)進(jìn)來(lái)。這樣的話，它能夠把本國(guó)貨幣進(jìn)行盡可能范圍之內(nèi)的貶值，以便重建競(jìng)爭(zhēng)力，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，他也認(rèn)識(shí)到了這一點(diǎn)，這樣一些決策會(huì)造成沒(méi)有辦法承受的資產(chǎn)負(fù)債表的問(wèn)題，特別是希臘的一些家庭更是如此，包括公司也一樣。