華泰聯合：保險板塊2季度投資策略(薦股)

2012年03月16日 09:52
來源：中國證券網

字號:T|T

0人參與0條評論打印轉發

行業觀點:

估值、業績雙底部，否極泰來，行業反彈一觸即發。保險板塊在最近大盤反彈行情中表現疲軟，行業指數一個月內跑輸大盤近4個點。目前行業估值12PEV 僅1.4倍，接近歷史底部區域，估值吸引力大。另一方面，年報臨近，由于11年行業保費和投資雙雙回落，保險板塊年報業績普遍下滑。我們認為行業估值和業績目前均已觸底，反彈一觸即發。

一季報凈資產增速有望近10%，或成短期股價最大催化因素。在權益市場年初以來強勢反彈下我們預測行業凈資產增速有望近10%。我們一直強調凈資產增速與保險板塊股價的高相關性，因此一季報或將成為保險板塊最大催化因素。

凈資產高速增長的背后:中國保單的高利潤率在新準則下充分體現。我們一直強調中國的保單很貴，目前來看壽險公司的實際負債成本維持在3.0%-3.5%左右。而09年新會計準則后保險公司首年費用可做攤銷，在投資收益達到長期精算假設的條件下，中國保單高利潤率能夠在新準則下充分體現。

上海養老金遞延稅6月或將推動，提升行業長期競爭力。參考國外經驗，稅收優惠將會提升保險產品內在競爭力，是行業長期最大催化因素。我們預測上海養老金遞延稅在6月或將有所推動，建議關注。

投資建議:

行業策略:行業目前處于估值、業績雙底部，未來伴隨投資回暖和年報披露，抑制行業股價的負面因素均已消除。行業預計一季報行業凈資產高速增長，或將成為板塊股價最大催化因素。維持行業推薦評級。

個股排序:新華、太保、平安、人壽。新華保險目前估值較人壽低10%，估值優勢明顯。上市后預計12年保費增速高于行業。3月16號網下配售3000萬股解禁后將迎來新華保險極佳買入時點。

風險提示:大盤下跌拖累保險板塊投資收益，為行業帶來風險。（華泰聯合證券研究所）