李稻葵：加息正當其時

2011年07月07日 04:45
來源：21世紀經濟報道

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辛均慶

加息靴子落地。

7月6日，中國人民銀行決定，自2011年7月7日起上調金融機構人民幣存貸款基準利率0.25個百分點。

這背后是高層對通脹局勢的嚴重關切。

7月3日至4日，中共中央政治局常委、國務院總理溫家寶在遼寧本溪、沈陽等地調研時指出，當前，一些推動價格上漲的因素雖然得到一定程度的控制，但沒有根本消除，穩定物價總水平仍然是宏觀調控的首要任務，政府正在采取措施平抑物價。

針對接下來宏觀調控會面對哪些問題，通脹何時見頂等問題，本報專訪了清華大學教授、央行貨幣政策委員會委員李稻葵。

《21世紀》：如何看待多次提高存款準備金率之后的加息之舉？這兩種調控手段是如何選擇的？

李稻葵：提高準備金率，最主要的目的是為了控制過多的流動性。過多的流動性主要是來自兩大因素，一是在應對金融危機的進程中，貸款增長較快。二是過去兩年多來，有大量境外資金涌入中國經濟，大概每一個工作日是10億美元；其中既有所謂的“熱錢”，也有“冷錢”，即長期要在中國投資的錢。從宏觀上講，這兩大因素導致流動性是充足的。

宏觀政策的第一件事，就是要應對流動性過剩。當準備金率提高了12次之多后，大型金融機構存款準備金率已達21.5%，這必然會帶來局部的、個別的金融機構資金緊張，進而造成了一部分需要資金的企業和機構“融資難”問題。

就個人觀點來講，首先我們要理解為什么在過去的六個月之內，加息的頻率和力度不如提高準備金率。

整個發達國家層面的利率水平是比較低的，并沒有大規模的加息，只是在今年的三月份歐洲央行第一次加息。

在此前背景下，如果我們迅速地加息，一定會引起國際投資界過多的關注，會引來更多資金的流入，使流動性進一步上升，導致控制物價等宏觀調控的難度更大。

現在的情況大為不同。第一，通脹的預期明顯比半年前要提高。如果說半年前百姓琢磨的是3%還是4%的話，現在許多的機構琢磨的是5%還是6%。第二，世界各國都開始加息或考慮加息。比如歐洲央行已經加息。在我看來，不久的將來英國會加息，美國也會在一年之內加息。

在當前的背景下，加息對于下一個階段應對和調整通脹預期，防止比較高的通脹演變為更高的通脹，有至關重要的作用。

《21世紀》：通脹之外，當前，很多人擔心中國經濟放緩的問題，在你看來中國經濟出現滯脹的可能性有多大？

李稻葵：我不認為“滯脹”這個詞適用于中國經濟。中國經濟自身增長的潛力是很大的。2010年中國GDP的增速是10.3%，2009年是9.1%。按照我們的預測，今年GDP的增速是9.4%到9.5%，明年在9%左右。這樣一個增長速度，和“滯”是掛不上鉤的。

《21世紀》：通脹會在何時見頂？

李稻葵：假定國際市場不會出現大規模的動蕩，原油價格不會再回到130美元、140美元一桶。那么，在今年的下半年到明年初，通脹率完全有可能回落到5%以下，在4%左右波動。

像今年四個月之內豬肉價格上漲60%的趨勢不可能再延續，一定會有一個反向的趨勢。蔬菜也有類似的情況。

只要豬肉、蔬菜、副食品價格能穩定住，再加上目前夏糧豐收已成定局，對秋糧起決定性的東北地區也未看到有大規模自然災害的報道，若不出現大意外也應該能豐收，那么糧食價格也沒有大的波動的話，整個中國經濟的物價水平就能控制住。

此外，中國經濟仍然是大部分制造業產能過剩的大格局下，通脹率不會出現20世紀80年代末90年代初那樣兩位數的水平。但是，要注意的是這輪通脹是持續性的，未來五到十年都會存在介于3%到5%之間的溫和通脹態勢。