對稱加息利好承壓 銀行股對壘加劇

2011年07月08日 03:09
來源：21世紀經濟報道

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喬加偉

7月7日，加息后首個交易日，銀行板塊高開低走。

早盤銀行股高開，7分鐘內沖高1.08%。午間收市，銀行個股普遍飄紅。招商銀行以1.21%領漲，深發展A、興業銀行、浦發銀行、華夏銀行漲幅居前。

午后，銀行股普跌，尾盤跳水。收盤時大智慧銀行板塊跌27.7點，跌幅達0.58%。僅招行、深發展、浦發銀行、民生、華夏收漲。工行和農行領跌，跌幅超過1%，分別達1.31%、1.11%。

銀行股板塊當日的放量，正是“加息拉大息差、提升利潤”的唱多派與“地方債務不良壓頂”的唱空派之間博弈的寫實。

銀行股早盤的高開，在國信證券首席銀行業分析師邱志承看來，主要受益于前一日晚央行宣布加息的消息。“對稱型加息好于市場此前的非對稱加息預期；同時，活期存款利率沒有上調，擴大了銀行存貸款利差水平。”他認為，這對銀行股是利好。

國泰君安銀行業首席分析師師永剛統計，按靜態測算，本次加息大約提升銀行業2011年凈息差3bp，全年凈利潤提升1.8%。

國泰君安首席經濟學家李迅雷認為，儲蓄成本較低和活期存款比例較高的兩類銀行，凈利差的提高將尤為明顯。據國泰君安測算，受益程度最高的五家上市銀行依次為中行、交行、寧波銀行、招行和工行，凈利潤提升幅度均在2%以上。

然而當日收盤，銀行股資金流出位列板塊的前五名，未能體現上述加息利好。

“加息對銀行來說是偏負面的。加息后銀行的融資平臺貸款、房地產貸款的成本上升后，可能會引起不良貸款率的上升。”國泰君安首席經濟學家李迅雷對記者表示。

國元證券宏觀經濟分析師李明忠和李迅雷持有類似觀點，認為加息可能會使銀行業本已存在違約風險的融資平臺貸款、房地產貸款的資金成本進一步上升，可能會引起不良貸款率的上升，也就使市場對地方債務和房地產貸款不良的擔憂放大了。

邱志承也承認，盡管凈利差提升的利好是明顯的，但從當日盤面看，對融資平臺貸款、房產貸款隱憂還是壓制了這個利好。

目前，市場普遍認為A股的銀行股處于低估狀態，除加息外，隨后的中報行情也為市場期待。

記者獲取的一份江蘇銀行業調研報告顯示，1-5月，該省銀行業金融機構共實現利潤614億元，同比增長40%。

邱志承也預計，銀行業中期整體利潤增長應該在40%以上。

但銀行股是否會迎來一波中報行情，他認為主要取決于融資平臺貸款違約而造成銀行貸款不良率上升的擔心是否還將存在，“這種情況下，即便銀行公布的中報業績很好，銀行股的走勢還是會受到壓制，和今天的行情一樣。”