預期早已消化 加息對債市“利空不空”

2011年07月08日 04:26
來源：上海證券報 作者：王媛

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由于加息預期發酵已有時日，石頭落地之后反令市場釋然。對于央行今年第三次出手加息這一緊縮政策，昨日債券市場的反應相對“淡定”。雖然交易所信用產品繼續走跌，但銀行間債市受一級市場招標結果尚可的帶動，收益率先漲后跌。

加息后，緊縮預期的消失反令一些機構加緊布局新債迎接反彈。昨日招標的三期新債，中標利率皆受加息影響不大。據參與昨日投標的交易員透露，其中兩期新債都有追加，機構參與熱情較高。其中，農發行5年期金融債的投標倍數為1.84倍，而進出口行發行的7年固息債的投標倍數則高達3.29倍。

在一級市場招標結果整體較好的指引下，昨日銀行間市場現券收益率也先漲后跌。固息債收益率依然出現整體小幅上行。短債收益率漲幅相對較大，長期品種則穩中有跌。中債收益率曲線顯示，0.5年國債上行幅度較大，為2.60個基點；而10年國債收益率則保持穩定，微跌0.95個基點。信用產品方面，從昨日公布的定價估值來看，短期低評級產品上行幅度最大，收益率上行了9個基點，其余品種收益率上行約5個基點，幅度小于前次加息的上行幅度。交易所債市方面，信用產品繼續走弱。滬企債指數和公司債指數分別下跌0.02%和0.08%，收于145.77點和129.80點。

從資金面來看，此次加息并未令貨幣市場資金價格出現提升，資金面趨于寬松。昨日銀行間質押式回購利率中短期品種全線下跌，隔夜回購和7天回購利率分別下跌了80個基點和182個基點。廣發銀行金融市場部顏巖認為，目前資金面已經成為債市的主導因素。隨著資金逐步寬松，收益率可能略有下降。

中金公司報告指出，央行進行對稱加息說明地方政府債務問題可能并沒有市場預期的那么嚴重，或者說政府已經考慮在通過其他融資方式化解地方融資平臺的再融資風險。若下半年通脹回落的速度十分緩慢，而經濟增速又開始回升，那么再次加息的可能性依然存在。但也有樂觀者認為，本次加息或為今年最后一次。國海證券認為，加息頻率已由隔月一加變為三個月一加，表明年內進一步加息的概率較小，債券市場短期利空或已出盡，階段性的配置機會已經顯現。