預(yù)期早已消化 加息對債市“利空不空”

2011年07月08日 04:26
來源：上海證券報(bào) 作者：王媛

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由于加息預(yù)期發(fā)酵已有時日，石頭落地之后反令市場釋然。對于央行今年第三次出手加息這一緊縮政策，昨日債券市場的反應(yīng)相對“淡定”。雖然交易所信用產(chǎn)品繼續(xù)走跌，但銀行間債市受一級市場招標(biāo)結(jié)果尚可的帶動，收益率先漲后跌。

加息后，緊縮預(yù)期的消失反令一些機(jī)構(gòu)加緊布局新債迎接反彈。昨日招標(biāo)的三期新債，中標(biāo)利率皆受加息影響不大。據(jù)參與昨日投標(biāo)的交易員透露，其中兩期新債都有追加，機(jī)構(gòu)參與熱情較高。其中，農(nóng)發(fā)行5年期金融債的投標(biāo)倍數(shù)為1.84倍，而進(jìn)出口行發(fā)行的7年固息債的投標(biāo)倍數(shù)則高達(dá)3.29倍。

在一級市場招標(biāo)結(jié)果整體較好的指引下，昨日銀行間市場現(xiàn)券收益率也先漲后跌。固息債收益率依然出現(xiàn)整體小幅上行。短債收益率漲幅相對較大，長期品種則穩(wěn)中有跌。中債收益率曲線顯示，0.5年國債上行幅度較大，為2.60個基點(diǎn)；而10年國債收益率則保持穩(wěn)定，微跌0.95個基點(diǎn)。信用產(chǎn)品方面，從昨日公布的定價(jià)估值來看，短期低評級產(chǎn)品上行幅度最大，收益率上行了9個基點(diǎn)，其余品種收益率上行約5個基點(diǎn)，幅度小于前次加息的上行幅度。交易所債市方面，信用產(chǎn)品繼續(xù)走弱。滬企債指數(shù)和公司債指數(shù)分別下跌0.02%和0.08%，收于145.77點(diǎn)和129.80點(diǎn)。

從資金面來看，此次加息并未令貨幣市場資金價(jià)格出現(xiàn)提升，資金面趨于寬松。昨日銀行間質(zhì)押式回購利率中短期品種全線下跌，隔夜回購和7天回購利率分別下跌了80個基點(diǎn)和182個基點(diǎn)。廣發(fā)銀行金融市場部顏巖認(rèn)為，目前資金面已經(jīng)成為債市的主導(dǎo)因素。隨著資金逐步寬松，收益率可能略有下降。

中金公司報(bào)告指出，央行進(jìn)行對稱加息說明地方政府債務(wù)問題可能并沒有市場預(yù)期的那么嚴(yán)重，或者說政府已經(jīng)考慮在通過其他融資方式化解地方融資平臺的再融資風(fēng)險(xiǎn)。若下半年通脹回落的速度十分緩慢，而經(jīng)濟(jì)增速又開始回升，那么再次加息的可能性依然存在。但也有樂觀者認(rèn)為，本次加息或?yàn)榻衲曜詈笠淮巍?a href="http://www.qianchuanzi.net/app/hq/bond/sz101678/" target="_blank" title="國海證券 101678">國海證券認(rèn)為，加息頻率已由隔月一加變?yōu)槿齻€月一加，表明年內(nèi)進(jìn)一步加息的概率較小，債券市場短期利空或已出盡，階段性的配置機(jī)會已經(jīng)顯現(xiàn)。