哈繼銘：未來中國一定會讓市場確定金融產品價格

2012年02月28日 15:51
來源：鳳凰網財經

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高盛集團中國投資管理部副主席哈繼銘

鳳凰網財經訊 由鳳凰網、鳳凰網財經聯合主辦的“2012金鳳凰金融盛典”于2012年2月28日在北京盤古七星酒店隆重召開。本屆盛典以“2012尋找金融方舟”為主題，回顧2011中國金融業經驗得失，探討2012中國金融業發展方向和機遇。

在分論壇“后金融風暴時代的金融變革”上，高盛集團中國投資管理部副主席哈繼銘表示，未來我相信中國一定會朝著這個方向，進一步的來用市場的力量，來確定金融產品的價格。

以下是哈繼銘發言實錄：

哈繼銘：中國金融有一個方面，中央金融工作會也提出了，但是我覺得還是有幾個層面值得我們關注的，一個是中國的金融我們知道，包括銀行保險證券，這個行業發展的水平，規模，差異也很大，我們的銀行應當說是規模比較龐大的，中國的銀行你拿出來中國的大銀行，債券，在排到前十位個很多，中國幾大銀行都可以排到前十名，你說中國其它的金融機構拿出來在全球排可能就未必如此，我覺得我們的中國金融發展整體來說是在不斷壯大，這里面有些行業發展比較快，有些行業還是比較落后的，有待于奮起直追，進一步發展，所以我們說不能因為華爾街金融發展脫離了實體經濟，我們金融發展就應該慢下來，你看人家那樣，我們應該吸取教訓，如果你仔細看，未必在所有的金融領域都是這種情形，所以我就想第一個是金融發展的平衡。

另外一個方面我是覺得，將來我們金融發展可能也要跟市場，金融市場的發展掛起勾來。比如說中國有很多的金融業的價格杠桿，還沒有完全的市場化，像利率、匯率這些都沒有完全的市場化，未來我相信中國一定會朝著這個方向，進一步的來用市場的力量，來確定金融產品的價格，那么這個也是有利于金融企業的發展，在金融沒有完全市場化的情況下，債券市場發展也是比較的薄弱，銀行在社會融資里面充當的角色就會特別的重要，如果我們要改變這種局面，要更多的發展債券市場，要更多的發展非銀行業務的話，利率市場化，我覺得也是一個非常重要的內容，那么匯率的話從05年開始，中國匯率已經開始進行了一個重要的改革，目前來看匯率還是有管理的波動，波動的這個幅度將來可能也是需要更多的用市場的力量，來加以決定，那么我覺得這個利率和匯率的市場化程度不高，有時候也會影響一個國家的金融穩定，為什么這么說呢？一個國家的經濟，或者金融，倘若說你的價格杠桿，信號，發揮充分的作用的話，你就比較容易抵御外來貨幣環境的沖擊，像你是一只船，你浮在水上，如果有洪水過來你可以上下起伏來擺脫這種巨大的振蕩，假如說你是不能有這個功能的話，你這個船就是固定在那的話，當國際貨幣比較泛濫的時候，你可能會被淹沒，等到退潮的時候你可能會陷入危機，就是說當初亞洲金融危機之前，有很多的亞洲國家他們的匯率比較僵硬，資本市場不夠發達，那個時候九十年代初，西方的貨幣政策比較寬松，大量的潮水涌入這些國家，等到90年代中期的時候，西方經濟復蘇了，美國貨幣政策開始緊縮，一退潮之后，發現有很多國家實際上，原來是金融虛胖，泡沫很大，造成了后來我們看到的亞洲金融危機。

中國我們看在利率和匯率這兩個變量不能充分市場化的情況下，我們不得不弄起一道高墻，這個就是法定準備金率，這個提得很高，09年末10年初的時候我們準備金率一下從15%加到21.5%，我們現在看來當時的做法是完全正確的，什么時候使這個高墻，這個水壩，逐漸的降低，或者拆除呢，可能也是需要等到西方的貨幣政策比較寬松的時候，開始進入一個緊縮周期的時候，但是目前來看，這個時機可能還沒有真正的到來，所以我們在貨幣政策的選擇方面，由于許多價值鏈沒有市場定價，使得我們也是選擇的空間非常有限。