宋鴻兵：銀價遠未到頭 暴跌是美國的“障眼法”

2011年05月10日 07:33
來源：每日經濟新聞 作者：印崢嶸

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去年下半年以來，銀價暴漲了近170%，尤其從今年1月底開始，銀價狂飆不止。然而，在突破50美元/盎司關口受阻后，4月底5月初以來近7個交易日，白銀價格驟然回落至35美元一線，暴跌30%。這一跌究竟是短暫調整還是趨勢性的反轉？

《貨幣戰爭》作者宋鴻兵昨日接受《每日經濟新聞》專訪，詳解了本·拉丹被擊斃和金融市場一系列暴跌之間的微妙聯系。

宋鴻兵認為，銀價暴跌是美國政府的“障眼法”，旨在為6月底退出QE2和2萬億美元新增國債的銷售做準備。歸根結底，如果經濟復蘇引發通脹預期，白銀價格會上漲，如果經濟不好，美元失去其內在價值支撐，經濟將陷入上世紀70年代的滯漲困境，白銀價格同樣會漲。銀價暴跌后已大幅釋放出前段時間積聚的投機風險，雖然不能排除進一步回調的可能性，但進一步回調期間，也正是買入實物白銀的良好時機。

本輪白銀行情始于“9·11”

NBD：銀價2010年上漲80%，2011年至今的最大漲幅也達到88%，您認為最近這一輪白銀價格上漲行情正式啟動的誘因是什么？

宋鴻兵：近兩年白銀價格上漲較為突出，不過本輪白銀的上漲應該追溯到更長的歷史時期。2001年“9·11事件”發生后至2011年的10年間，國際白銀現貨價格上漲了935%，黃金價格上漲了5倍，S&P標普指數上漲7.85%，白銀的投資回報率是同期S&P標普指數的125倍。

過去10年白銀的表現優于股市，在同期19種商品中漲幅排名第三，2011年開始位列第一，其他大宗商品如石油、糧食、大豆、棉花、咖啡豆都有不俗表現，在2008年金融危機后尤為突出。

究其原因，全球市場的買家是全球各地的投資人，大家都看得明白，金融危機后美聯儲推出QE1、QE2，開動印鈔機，使美元不再安全。美國未能通過調整結構解決經濟金融市場根深蒂固的問題，而是“治標不治本”地通過借債向未來透支，對美元信用產生了根本性的影響。

NBD：那大家為什么一定要選擇白銀作為抗通脹、保衛資產的工具呢？

宋鴻兵：隨著通貨膨脹在全球各地有愈演愈烈之勢，購買黃金白銀對沖美元風險成為各國投資人保衛財富的選擇。

數據顯示，在美聯儲1913年成立至2008年金融危機前夕，美國的基礎資產成長了7000億，而2008年以來，美國基礎貨幣投放量驟增至2.7萬億左右，基礎貨幣投放量2年增加近2萬億。

貴金屬的金融屬性使其既能抗通脹又能對沖貨幣風險。英鎊最初的定義就是1英鎊=1磅純銀，在美國，白銀也一直作為貨幣流通到上世紀60年代末，白銀也一直是東方國家的主要貨幣，既然儲備美元不保值，儲備貨幣金屬就順其自然地成了替代的選擇。

白銀上漲沒有到頭

NBD：近期貴金屬市場最值得關注的就是白銀下跌，在突破50美元關口受阻后，驟然回落至35美元一線，您認為白銀的牛市是否就此終結？

宋鴻兵：最近金融市場一系列的變化其實是美國政府打的 “組合拳”，打擊目標不僅是白銀價格。4月底5月初近7、8天的時間，大宗商品板塊猛烈下跌，原油價格出現單日暴跌10%，黃金、棉花、燃料油出現集體暴跌。

大宗商品的走勢取決于對中長期美元的判斷，只有美元穩定、美國經濟健康發展，大宗商品板塊的暴跌才算是趨勢性的反轉；在美元長期貶值、惡化的情勢下，大宗商品市場難言反轉。

NBD：目前35美元/盎司的價格處于銀價中長線上漲行情中的什么位置？也就是說，你覺得白銀的終極合理價位是多少？

宋鴻兵：目前美國總體經濟的負債占GDP的比重高達400%，經濟生活中杠桿太高、負債太重的問題沒有得到根本解決，債務“堰塞湖”的壓力越來越大。2008～2011年，美國總負債與GDP的比例不但沒有下降，反而越來越高。

而衡量美國經濟最重要的就業指標至今依舊低迷。截至4月30日，美國首次申請失業救濟的人數47.4萬，遠高于市場預期，4月份失業率升至9%，這一切表明美國經濟復蘇其實還面臨很大的挑戰。

如果今年6月QE2如期結束，美聯儲停止向市場輸血，勢必影響美國國債拍賣，美國融資成本上升，進一步影響經濟復蘇。我認為QE2到期后，美聯儲可能會變相推出QE3，只要美國負債的問題沒有得到解決，白銀上漲的趨勢就沒有到頭。

唱空白銀是美國的“障眼法”

NBD：外媒報道索羅斯已經拋空了手中的白銀，巴菲特也表示對黃金這種不生息的資產不看好，你覺得他們各自懷著什么目的？

宋鴻兵：現在市場上一些混淆視聽的說法，其實都是美國政府使的“障眼法”。真實的情況是，債券大王比爾·格羅斯(BillGross)今年2月底的美債持有量為0，3月底已經是-3%，說明他在做空美國國債。投資大師羅杰斯也公開表示，5月初白銀的調整是健康的，在未來的上漲行情中將小得看不見。

美國政府近期的一系列措施是打的組合拳。美國宣布本·拉丹被擊斃、紐交所白銀保證金一周提5次，這些都是美國政府組合拳中的一環，旨在為美聯儲成功退出QE2做準備。

試想，如果美聯儲6月底退出國債購買時，全球通脹依然很高，但美國10年期國債收益率只有3.2%左右，還有誰愿意購買美國國債？

NBD：如果美聯儲再推出QE3，會怎樣影響白銀市場？

宋鴻兵：美聯儲作為世界第一大美國國債的買主，占到全部可交易國債的60%，如果6月以后不再進一步買入，那其他的買主在哪里呢？

以比爾·格羅斯為代表的美國機構投資人對美國國債興趣喪失，剩下只能寄希望于國際投資人，主要是各國央行。在最大的海外購買人中，日本是最大的買主之一，但日本面臨規模巨大的災后重建，需要至少在6000億美元以上的資金支持，大規模的國際采購將迫使日本變賣部分美國國債來融資。日本未來很可能從美國國債的大買家變成大賣家。面對2萬億美元的增發國債，市場買家壓力可謂空前巨大。如果沒有美聯儲直接或間接加入買家陣營，很難設想美國國債能順利銷售，這就是美聯儲變相的QE3必然推出的原因。而QE3無論以什么面目出現，都將再度刺激全球資本市場。俗話說，再一再二，不可再三，QE3只會加快世界遠離美元及美元資產的速度。

提倡購買實物白銀

NBD：您覺得普通投資者應該選擇哪種渠道購買白銀？

宋鴻兵：我贊成購買實物白銀，白銀既是貨幣金屬也是工業金屬，有廣泛的工業需求，在新能源、芯片、木材防護、服裝等領域都有廣泛的應用，有工業需求不怕沒人要，最終可以選擇賣給工業用戶。

白銀的杠桿投資產品適合專業的投資者，不適合一般的大眾，操作不正確很容易爆倉，我不贊成普通投資者投資杠桿白銀產品。