- 金融觀察
近日巴菲特股東大會上，巴菲特便忠告股東：“長期來看，你不可能因為投資黃金而變得富有。”
五月入夏，也使得市場躁動不安，白銀則經歷了瘋狂的一周。
白銀盤中價格可謂驚濤駭浪，從最高價超過49美元/盎司一度暴跌到略高于33美元/盎司，從收盤價來看，跌幅也接近三成。跌幅之慘烈，令人唏噓，而國內投資人受限于交易時間以及交易規則，更是導致許多散戶哀鴻一片。期間，一直看好白銀的《貨幣戰爭》作者宋鴻兵甚至為此道歉；此前，宋鴻兵曾經一度表示“白銀將是你一生最大的一次投資機會。”
理性來看，上周白銀暴跌無非是長時間來白銀瘋狂劇集的必然一幕而已。
伴隨著全球通貨膨脹預期加強以及經濟復蘇信號，作為黃金的尾隨者，白銀身價亦隨之雞犬升天，從去年以來一直屢屢創出30年來價格新高——銀價突破40美元時，宋鴻兵表示說：“我說過‘白銀，你懂的’。當初不懂的朋友，現在終于懂了嗎？”
然而，從白銀的價格曲線來看，恐怕想說懂白銀并不容易。白銀鐘愛者往往將白銀與黃金類比，對于量化寬松的紙幣恐懼催生出“亂世黃金”迷戀。然而白銀與黃金的投資邏輯并不完全相稱，白銀在抵御通脹方面往往難以比擬黃金，而此時處于高位的黃金尚且有泡泡可擠，暴漲的白銀焉能持久。
事實上，白銀的暴跌甚至并不僅僅止步于白銀，黃金、原油、棉花近期的跌跌不休，更暗示出大宗商品或許即將見頂的信號。早在4月，高盛曾發布一份報告，建議客戶“在原油和其他市場走勢逆轉前，盡早對CCCP商品投資組合獲利了結”，CCCP是一份由原油、銅、鉑金、棉花和大豆組成的商品投資組合。
話音未落，市場已經變臉。僅在上周，大宗商品期貨市場就創下了近兩年來最大單周跌幅，其市值或損失接近一千億美元，這或許意味著另一輪經濟周期的結束與開始。即使石油、白銀等商品在未來尚有創出新高的可能，然而離其繁榮周期結束或許已經為期不遠。
每當經濟復蘇、通脹初生等因素叢生，大宗商品市場往往勃發，其增長故事往往總有相同內容：不斷減少的產量，不斷增加的需求，繼續加碼的通脹。這些看似基于基本面的判斷往往容易忽略經濟必然存在周期因素，期間不變說辭背后唯一變動的，或許就是不同的主角，比如石油故事最近幾年中往往以中國作為主角，以往則是其他新興國家。
事實上，即使索羅斯、巴菲特這樣的業界老饕也在遠離正在變得燙手的”黃金白銀”。近日巴菲特股東大會上，巴菲特便忠告股東：“長期來看，你不可能因為投資黃金而變得富有。”
□于乎(上海金融與法律研究院項目研究員)
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