中金：黃金熊市開啟 2013年目標價下調至1310美元

2013年05月16日 20:10
來源：財經網作者：財經王延春

人參與條評論

【《財經》記者王延春】“我們將黃金13年和14年年底目標價下調至1310和1200美元/盎司，以反映更低的黃金ETF持倉(下調至13年底6.6千萬盎司)。”5月15日，中金公司首席策略師、董事總經理孔慶影稱，黃金本輪下跌正式宣告牛市結束，投資者拋售快于預期，黃金價格已見頂，未來下行空間仍顯著。

近期，關于中國大媽“掃金300噸'阻擊'華爾街大鱷做空”的故事流傳日盛。但孔慶影表示，黃金價格主要由主動的投資性需求主導，中國大媽或者印度大媽的需求并不能主導金價走勢。近年來黃金價格由投資需求驅動。

中金的研究數據表明，從目前投資者加速拋售黃金頭寸的情況下，黃金價格面臨下行風險。中國和印度對黃金的實物需求，一般在價格下降時會集中顯現，這種需求有相當程度的被動因素，不具有前瞻性，而真正主導黃金價格的是機構投資性需求。

孔慶影指出，黃金價格暴跌刺激了現貨需求，但其并不影響投資需求。目前的實物需求上升只是對未來需求的提前消化，不是新增需求的出現，也不是實物需求發生了結構性轉變，因此，對黃金價格影響短期有限。黃金具備多種屬性，其50%是實物需求，50%是投資需求并占主導因素。

中金公司的判斷主要基于三個因素：塞浦路斯政府宣稱出售價值4億歐元黃金儲備以籌集資金，市場擔心其他歐元區邊緣國家也將出售黃金儲備已滿足未來的籌資需求。自2011年2月以來，歐洲央行以黃金來抵押融資，等于賣黃金，打壓了金價；第二，強勁的股市表現導致黃金吸引力進一步下降。美國經濟持續復蘇，以及持續走強的美國股市前景將使得黃金投資吸引力進一步下降。第三，ETF(交易所交易基金)持倉流出速率快于預期。4月初以來的黃金ETF持倉數據顯示投資者贖回呈加速態勢。

孔慶影預測，未來1-2年實物需求有望恢復到2008年金融危機爆發前的水平。預計中國4月份黃金需求量在200噸左右，全年上升30%左右。

值得關注的是，隨著實物需求的恢復性增長，投資需求卻在不斷地悄然撤離。目前投資者選擇加速拋售黃金頭寸的情況下，黃金價格面臨顯著地下行風險。未來金價的下行空間取決于投資者拋售的力度。

與此同時，全球央行仍將維持凈買入者的角色，但是存在下行風險。購買步伐有所放緩。