張健華：非常規貨幣政策已完成使命 應回歸穩健

新華網北京11月4日專電（記者 華曄迪 王勝先 羅宇凡）美國聯邦儲備委員會在當地時間3日宣布推出第二輪定量寬松貨幣政策，到2011年6月底以前購買6000億美元的美國長期國債，以進一步刺激美國經濟復蘇，引發全球熱議。在4日舉行的第六屆北京國際金融博覽會中國國際金融年度論壇上，國務院發展研究中心金融研究所所長夏斌、清華大學金融系主任李稻葵兩位央行貨幣政策委員會委員以及央行研究局局長張健華對此進行分析。

二次量化寬松政策出臺并不讓人意外

央行貨幣政策委員、清華大學金融系主任李稻葵表示，對此政策不應感到奇怪，政策制訂者完全是從本國經濟利益出發考慮的。

他解釋說，這場金融危機爆發于世界發達經濟體，對其而言，短期內首要任務是使資產價格提升，金融機構資產負債表恢復。在此大背景下，增加貨幣發行購買金融資產，間接幫助金融機構及企業，是合乎美國決策者的決策邏輯的。

“非常遺憾的是，這些國家沒有采取他們經常所講的‘合理的經濟政策’，即在本國金融機構中，這些國家并沒有進行相應調整，所以定量寬松的貨幣政策在這些發達經濟體中打滑，使不上勁。”李稻葵說。

李稻葵分析認為，由于一些發達國家金融機構背上沉重資產負擔，即使獲得充分現金也不會直接投資于中小企業，其首要任務是短期內提高資產質量，而提高資產質量最好辦法是購買成熟資本市場所發行的產品。

基于這個考慮，李稻葵表示，此番量化寬松貨幣政策不會對美國經濟本身帶來短期、直接、根本性影響，相反，這部分資金會很快流向其他金融市場，導致其他國家貨幣升值，反過來間接對這些實施寬松貨幣政策的國家出口商有利。

發展中國家應想盡辦法擋住跨境熱錢流入

李稻葵和夏斌均認為，美國此次采取二次量化寬松政策，將導致過度流動性流向包括中國、巴西等在內的新興發展中國家，面對濫發貨幣，發展中國家該如何應對呢？

“當務之急不是降低本國銀行杠桿率問題，而是想盡辦法擋住跨境資本熱錢流入，阻止這些熱錢沖擊經濟。”夏斌說，目前關于全球金融治理的制度框架未必是全面的，在宏觀審慎管理框架不完善、不確定情況下，要看到改善國際貨幣體系是一個漸進漫長的過程，發展中國家應盡可能處理好自己的政策，來構筑防止外部沖擊的“防火墻”。

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