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汪睛波
有長期商品期貨投資經(jīng)歷的人或許都有這樣的感覺，商品價格的上漲周期往往很漫長，而拐點之后的下跌卻像是暴風驟雨一般強勁而又意外。
過去一周國際原油的崩盤就幾乎把追高的多頭打回“石器時代”，美盤原油期貨價格五個交易日內(nèi)總計跳水約15%，再次跌破100美元/桶，布倫特原油的同期跌幅也超過12%，跌回到今年1月時的水平。僅在上周四一天，NYMEX原油期價就回撤了10%，這已經(jīng)是史上第二大的原油單日跌幅。人們似乎感到了2008年的寒意，金融危機致使油價當年暴跌了70%。
“想過原油會調(diào)整，原來估計會跌到100~105美元附近，但沒想到跳得那么深。”新湖期貨能源分析師祝捷表示。
但上周極端的回調(diào)最吸引眼球的還不在于它的幅度，而在于它下跌的環(huán)境。作為國際商品統(tǒng)計風向標的CRB指數(shù)上周也下跌逾8%，而原油是該指數(shù)的第一權(quán)重商品。與以往歷次調(diào)整不同，原油此輪的暴跌還伴隨著周邊商品市場的集體重挫，且許多商品2月以來就預(yù)先回調(diào)，早為油價的崩塌打下伏筆。
有市場專家認為，原油的最終下跌可以說是確認了商品的深度回調(diào)趨勢，今年2月開始，由美國宣布QE2以來所積累起來的商品價格風險就在逐漸釋放，原油的上漲本落后于多數(shù)商品，它的回調(diào)也較為滯后，但較為激烈的跳水卻宣告了商品回調(diào)的大幕全線拉開。祝捷也指出：“110多美元的油價已經(jīng)不受供需基本面支撐了，和其他商品類似，原油市場積累了過高的風險溢價?！?/p>
在美國6000億美元的“二次寬松”、美元下滑、利比亞沖突、原油供應(yīng)短缺預(yù)期等因素的推動下，投機資金不斷在原油等主要大宗商品品種上增加籌碼。CFTC顯示的美盤原油期貨基金凈多持倉過去半年幾乎只增不減，截至上周還在24萬手的高位。原油這個“黑金”甚至和黃金、白銀并稱“三金”，一度成為多數(shù)商品回調(diào)時的“不跌神話”。
這樣的逆勢之舉，就連經(jīng)常唱多的著名投行高盛都看不下去了。今年4月，該機構(gòu)就發(fā)布一份報告稱，盡管長期仍看好商品，未來12個月建議高配，但建議未來3~6個月低配大宗商品，因為原油等已經(jīng)積累了過高的價格風險。
“但此時投機者卻借助地緣政治以及通脹等題材繼續(xù)不斷炒高國際原油和金銀等大宗商品，市場資金也因為美元的貶值而繼續(xù)流入商品市場，進一步帶動了這些商品的相對虛高?！庇腊财谪浄治鰩熰嵢艚鸨硎尽?/p>
在上周油價暴跌之前、周邊商品大幅回調(diào)的情況下，國際原油竟然還逆勢上漲了20%。而美元指數(shù)繼續(xù)一路下滑，4月末、5月初時已經(jīng)跌至73整點下方，要知道，在2008年3月次貸危機蔓延的時候，美元指數(shù)的前期低點也不過70點。配合中東和北非的地緣沖突的緩和，歐洲央行本月非?！斑m宜”地維持利率不變，加上美國就業(yè)數(shù)字的超預(yù)期，美元似乎突然到了一個拐點。歐元兌美元匯率一周內(nèi)重挫超過3%，美元指數(shù)從不足73點飛升到逼近75點的位置，直接導(dǎo)演了商品市場的夢魘。國際原油亦是用美元標價，難逃美元升值的利空影響。
鄭若金認為，因為美元已經(jīng)接近歷史最低水平而出現(xiàn)了價值洼地，所以商品上的資金最近出現(xiàn)了向美元的回流。業(yè)內(nèi)人士指出，國際油價終于結(jié)束了和金屬、農(nóng)產(chǎn)品長達兩個月的逆向走勢，金銀價格也同步回調(diào)，可見已有資金大規(guī)模逃離商品市場。
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