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汪睛波
有長期商品期貨投資經歷的人或許都有這樣的感覺，商品價格的上漲周期往往很漫長，而拐點之后的下跌卻像是暴風驟雨一般強勁而又意外。
過去一周國際原油的崩盤就幾乎把追高的多頭打回“石器時代”，美盤原油期貨價格五個交易日內總計跳水約15%，再次跌破100美元/桶，布倫特原油的同期跌幅也超過12%，跌回到今年1月時的水平。僅在上周四一天，NYMEX原油期價就回撤了10%，這已經是史上第二大的原油單日跌幅。人們似乎感到了2008年的寒意，金融危機致使油價當年暴跌了70%。
“想過原油會調整，原來估計會跌到100~105美元附近，但沒想到跳得那么深。”新湖期貨能源分析師祝捷表示。
但上周極端的回調最吸引眼球的還不在于它的幅度，而在于它下跌的環境。作為國際商品統計風向標的CRB指數上周也下跌逾8%，而原油是該指數的第一權重商品。與以往歷次調整不同，原油此輪的暴跌還伴隨著周邊商品市場的集體重挫，且許多商品2月以來就預先回調，早為油價的崩塌打下伏筆。
有市場專家認為，原油的最終下跌可以說是確認了商品的深度回調趨勢，今年2月開始，由美國宣布QE2以來所積累起來的商品價格風險就在逐漸釋放，原油的上漲本落后于多數商品，它的回調也較為滯后，但較為激烈的跳水卻宣告了商品回調的大幕全線拉開。祝捷也指出：“110多美元的油價已經不受供需基本面支撐了，和其他商品類似，原油市場積累了過高的風險溢價。”
在美國6000億美元的“二次寬松”、美元下滑、利比亞沖突、原油供應短缺預期等因素的推動下，投機資金不斷在原油等主要大宗商品品種上增加籌碼。CFTC顯示的美盤原油期貨基金凈多持倉過去半年幾乎只增不減，截至上周還在24萬手的高位。原油這個“黑金”甚至和黃金、白銀并稱“三金”，一度成為多數商品回調時的“不跌神話”。
這樣的逆勢之舉，就連經常唱多的著名投行高盛都看不下去了。今年4月，該機構就發布一份報告稱，盡管長期仍看好商品，未來12個月建議高配，但建議未來3~6個月低配大宗商品，因為原油等已經積累了過高的價格風險。
“但此時投機者卻借助地緣政治以及通脹等題材繼續不斷炒高國際原油和金銀等大宗商品，市場資金也因為美元的貶值而繼續流入商品市場，進一步帶動了這些商品的相對虛高。”永安期貨分析師鄭若金表示。
在上周油價暴跌之前、周邊商品大幅回調的情況下，國際原油竟然還逆勢上漲了20%。而美元指數繼續一路下滑，4月末、5月初時已經跌至73整點下方，要知道，在2008年3月次貸危機蔓延的時候，美元指數的前期低點也不過70點。配合中東和北非的地緣沖突的緩和，歐洲央行本月非常“適宜”地維持利率不變，加上美國就業數字的超預期，美元似乎突然到了一個拐點。歐元兌美元匯率一周內重挫超過3%，美元指數從不足73點飛升到逼近75點的位置，直接導演了商品市場的夢魘。國際原油亦是用美元標價，難逃美元升值的利空影響。
鄭若金認為，因為美元已經接近歷史最低水平而出現了價值洼地，所以商品上的資金最近出現了向美元的回流。業內人士指出，國際油價終于結束了和金屬、農產品長達兩個月的逆向走勢，金銀價格也同步回調，可見已有資金大規模逃離商品市場。
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