人民幣升值預期放緩 資金回流考驗A股市場

2011年12月10日 03:37
來源：每日經濟新聞 作者：唐慧中

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12月9日，人民幣對美元匯率盤中再次觸及跌停，這已是自11月30日以來連續第8個交易日盤中觸及跌停。而實際上進入12月以來，人民幣對美元匯率中間價還略有升值。

然而，人民幣匯率經過前期快速升值后已進入一個平臺期，將更多地反映國際國內經濟形勢變化。不少市場人士認為，當下海外市場人民幣匯率上漲出現放緩預期，同時，海外市場情緒也不穩定。

在此背景下，本周《每日經濟新聞》通過采訪多位業內人士，來為投資者深度解析人民幣匯率升值預期放緩或貶值的一系列問題。

連續多日觸及跌停

從11月30日至12月9日，人民幣兌美元中間價從6.3482降至6.3342，按0.5%的下限水平計算，11月30日、12月9日即期匯率跌停價分別為6.3799和6.3669，這意味著10天內美元兌人民幣即期匯率實際上貶值了0.2%。

12月9日，中國外匯交易中心數據顯示，人民幣匯率中間價為1美元對人民幣6.3352元，較前一交易日的6.3319下跌33個基點。9日接近尾盤交易時，人民幣即期匯率走低至6.3669，再次觸及千分之五的交易下限區間，為連續第8個交易日觸及跌停水平。央行根據一攬子交易情況確定的人民幣兌美元中間價沒有下降，從6.3319上升到6.3352。“人民幣兌美元匯率每日只能在中間價的上下0.5%范圍內波動，一旦觸及下限就可視為跌停。實際上近幾天國內美元兌人民幣中間價基本平穩，因而人民幣兌美元即期匯率按0.5%波動觸及跌停，實際匯率卻變化不大，但是，人民幣匯率經過前期的快速升值已經進入一個平臺，預期人民幣升值的預期放緩”，興業銀行的一名外匯交易員告訴《每日經濟新聞》記者。

此外，該交易員表示就近期市場的人民幣即期匯率出現的匯率波動，也體現在市場中客戶凈購匯的情況，即客戶是購買外匯大于結算外匯。這也從側面反映了市場對于美元的需求不斷走強。

美元流動性相對緊缺

今年10月以來，意大利國債收益率大幅飆升，希臘與意大利有可能雙雙陷入債務深淵。歐洲主權債務危機不斷加劇。

FX金融集團高級分析師徐亞鑫在接受《每日經濟新聞》記者采訪時表示，歐債危機發生后，首先要滿足歐洲市場對資金的需求，導致資金撤離高風險的新興市場，不斷回流歐美市場，這使風險資產包括新興市場的貨幣遭遇貶值。

其次，歐洲商業銀行大量持有出現債務問題的歐洲五國國債，希臘國債的減記已經沖擊了歐洲商業銀行流動性，使得全球風險不斷上升，11月底的全球六大央行攜手向市場注入流動性，也是為了彌補歐洲市場的資金缺口，國際市場美元流動性的相對緊缺是人民幣對美元匯率連續“跌停”的國際因素。

此外，美國經濟復蘇勢頭略有回升，但高失業率、房地產市場低迷、消費者和企業信心缺失等問題仍無明顯改善，美元成為唯一避險港灣，這樣美元走強需求明顯。

明年升值幅度或降至3%　 從國內因素來看，8月以來物價水平快速回落遏制了人民幣實際匯率快速升值的勢頭。

招商證券宏觀研究副董事謝亞軒在接受《每日經濟新聞》記者采訪時表示，由于下半年以來外圍經濟形勢的惡化，我國出口增速已降至15%左右，明年出口形勢將比今年更加嚴峻，從促進出口的角度看，貨幣當局對人民幣匯率持續回落進行干預的主動性在消弱。

2005年匯改之后，人民幣對美元累計升值已超過20%，近兩年年均升值到達5%的水平，預計明年人民幣升值幅度可能會降至3%左右。另外，房地產調整政策的持續、農產品價格進入下行區間等因素，也壓縮了境外資本在國內的逐利空間。國內經濟、物價增速雙雙回落降低人民幣升值預期，而這也是推動資本流出的內部因素。

經過改革開放30余年的建設，我國經濟總量已躍居世界第二，基數增長會導致同比增速放緩和經濟潛在增長率回落，因此，未來中國經濟增速將從過去的高增速回到一個相對中性的增速區間內，這意味著未來人民幣升值速度也將隨之放緩。

同時，謝亞軒還表示，近日國內市場人民幣罕見的走勢顯示，人民幣匯率經過前期的快速升值，如今已經進入一個平臺期。在這個平臺上，人民幣單邊升值的現象將逐步消失，升值幅度也會縮小，人民幣匯率將更多地反映國際國內經濟形勢變化。

興業銀行首席經濟學家魯政委認為，中國的經濟增長速度放緩以及出口還處在回調中，從國內外兩個因素來看，對于改善人民幣上升的預期很不利，在明年一季度之前，看空人民幣的情緒仍舊無法消退。

[責任編輯：yangm] 標簽：人民幣兌美元 人民幣對美元匯率 人民幣升值預期 

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