2011年02月25日 03:53
來源：上海證券報 作者：王媛

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外匯市場避險工具再添“新丁”，人民幣對外匯期權交易將從今年4月1日起正式“開閘”。這意味著，對于企業的匯率避險工具箱中，企業又多了一種選擇。但在業內人士看來，短期內，這對外匯市場和相關理財產品的影響都頗為有限。

匯率避險工具多一種選擇

今年春節后，人民幣雙向波動繼續加大。自人民幣對美元匯率中間價連續5日攀升后，于本周一，又創出自2005年匯改以來的最高紀錄6.5705。但此后連續兩個交易日下跌，而昨日又扭頭向上小幅回升，上行了33個基點至5.5795。據統計，上周人民幣對美元中間價的波幅較春節前明顯加大，單日平均波幅達到47.5個基點。

“在匯率雙向波動加大的情況下，較為理想的避險工具是人民幣匯率期權。”一銀行外匯交易員告訴記者。據了解，在人民幣對外匯期權推出之前，企業選擇匯率避險，還是以傳統的遠期結售匯方法為主。舉例來看，客戶預計，未來6個月將有一筆500萬元的美元收入，為規避美元貶值的風險，企業可與銀行簽訂一筆美元對人民幣的6個月的遠期結匯交易，將匯率鎖定在一定的范圍之內。

與遠期結售匯等傳統匯率避險工具的最大不同在于，外匯期權到期后，客戶可選擇是否繼續進行交易，能更多地為貿易企業規避匯率風險。也就是說，外匯期權到期時，買方可以選擇不行權。例如，某客戶購買了一份6月期的外匯期權，6個月后到期時，市場上人民幣對美元貶值，該客戶即可選擇行權，這樣可以用低于現價的方式買入；反之，如果三個月后人民幣對美元升值了，該客戶就可以選擇不行權，而是直接在市場上買入，但期權費則需購買時支付。

對理財產品影響有限

在一些外匯交易員看來，人民幣對外匯期權交易在今年4月1日的正式“開閘”，意味著未來人民幣的雙向波動或會進一步增大，緩和人民幣單邊升值的預期。但就目前來看，其所限的也僅是普通的歐式期權，賣出期權也受限。業內人士分析，短期內，對外匯市場和相關理財產品的影響都頗為有限。

目前，我國銀行對客戶市場和銀行間外匯市場有遠期、外匯掉期和貨幣掉期等三類人民幣外匯衍生產品。而外匯期權的“起錨”，則僅是國內期權市場發展的起步。外管局的數據顯示，2010年，各類人民幣外匯衍生產品累計交易量超過1.6萬億美元，較上年增長64.8%。外管局表示，將根據市場運行狀況和市場條件，穩步推進期權市場發展。

從上周發布的《國家外匯管理局關于人民幣對外匯期權交易有關問題的通知》來看，“銀行只能辦理客戶買入外匯看漲或看跌期權業務，除對已買入的期權進行反向平倉外，不得辦理客戶賣出期權業務”。業內人士分析，這說明，在期權業務開展初期，不能用于投機，只是為了用于企業真實貿易項目下的對沖匯率風險。

而銀行的外匯期權理財產品，則更是一個漸進的過程。對于風險承受能力較低的銀行理財產品客戶而言，風險收益都較低的債券貨幣類的理財產品，目前仍是“主打”。交通銀行理財師李吉告訴記者，目前一些銀行推出外匯期權理財產品，還是以外資行居多。這類理財產品約占結構類產品的3成左右，主要掛鉤于澳元和歐元，收益率在結構性理財產品當中也并不算很高。