新華人壽上海平淡路演 全場只有三個提問

2011年11月25日 11:38
來源：第一財經日報 作者：楊倩雯

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中金報價32.04～42.01元，瑞銀證券報價30.19～42.26元

昨日，新華人壽保險股份有限公司(下稱“新華人壽”)在上海舉行了繼深圳之后的第二場A股上市路演推介會。據與會人士向《第一財經日報》記者透露，此次路演由新華人壽總裁何志光帶隊，面向詢價機構進行推介，但從現場氛圍來看，各路機構代表的熱情似乎不太高漲。

現場氣氛難言熱烈

此次路演現場選擇在了香格里拉酒店，新華人壽IPO的中介機構對于參會人士的身份審核也較其他公司更為嚴格。在推介會上，何志光也相當賣力。但據其中一位與會的券商分析師透露，在問答環節，與會諸多機構的代表僅提了三個問題，其中一個問題還是經主持人反復邀請后才被提出來的。

機構投資者們對新華人壽的態度又是怎樣的呢？本報記者了解到，目前圍繞新華人壽的投資價值，主要有兩種分歧意見：一種是以基金公司為代表，他們認為，由于新華人壽目前的機構規模沒有國壽、平安人壽、太保人壽等多，但規模相對較小的機構更容易做到高效，因此他們比較看好由此帶來的業績增長率。此外，這次新華人壽的募資規模不大，相對于傳統大盤股來說，股價的上升更值得期待。

另一種則是以保險機構為代表，他們認為，就業務層面來說，新華人壽與平安集團的綜合金融平臺無法比較，與國壽的規模又無法相提并論，其壽險業務與國壽、太保人壽相比也很難說有什么特色，因此也難言“格外看好”。

A股融資額或為50億~67億

從路演現場傳出的消息稱，新華人壽主承銷商之一中國國際金融有限公司(下稱“中金”)報價區間為32.04元/股～42.01元/股。

據與會人士透露，中金在其投資價值研究報告中表示，采用三階段一年新業務價值貼現模型來計算新華人壽的評估價值，得出2011年底價值為1239億元，每股價值為人民幣39.1元，而經過不同折現率和投資收益率的敏感性測試后，其主要報價區間在32.04元/股～42.01元/股。根據新華人壽A股不超過1.5854億股計算，新華保險A股融資規模在50.80億元至66.60億元之間。

就內含價值倍數和新業務價值倍數而言，中金采用新業務價值貼現模型得到的結果分別為1.66～2.17倍2011年內含價值倍數和8.5～15.2倍2011年新業務價值倍數。

另有消息稱，新華人壽的另一主承銷商瑞銀證券給出的合理價值區間為30.19元/股～42.26元/股。

高管推銷四個投資亮點

本報記者了解到，何志光在昨天的路演推介會上總結了新華人壽的四項投資亮點：第一，中國壽險市場帶給新華人壽良好的市場機遇。第二，新華人壽擁有市場領先的地位，雖然目前市場占有率排名第四，但其期繳保險的續期保費較其主要競爭對手多100億元以上，因此預計其到年底可以回到第三的位置。第三，業務優勢，據何志光介紹，新華人壽目前機構數較其他幾家主要競爭對手而言處于劣勢，但保費收入高出泰康人壽，與太保人壽相若，因而說明其在機構產能方面可圈可點。第四，新華人壽的管理團隊經驗豐富。

對于未來5年的戰略發展規劃，何志光表示，新華人壽將以新業務價值為導向專注主業，新業務價值增速要求應高于保費收入的增速，而保費收入增速不低于GDP的2～2.5倍。另外在專注主業的同時延伸發展養老社區等養老相關行業來適應老齡化的發展，同時也會在未來5年增設約1000家機構、在現有的機構中擴充人力。

公告信息顯示，此次新華人壽A股路演將于今日結束，而初步詢價將于11月28日下午3點截止。12月1日新華人壽將刊登《初步詢價結果及發行價格區間公告》，之后進行網下、網上的申購，并在2011年12月9日再發布公告披露確定的發行價格。據悉，此次網下發行不超過3170.8萬股，占本次發行數量的20%；網上發行不超過12683.2萬股，占本次發行數量的80%。