社保百億元戰(zhàn)投到位 人保暫解資金饑渴

2011年06月25日 11:19
來(lái)源：中國(guó)經(jīng)營(yíng)網(wǎng) 作者：夏欣 李正豪

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引入社保注資健康險(xiǎn)清除上市障礙

繼引入社保基金作為戰(zhàn)略投資者塵埃落地之后，人保集團(tuán)整體上市正在有節(jié)奏地推進(jìn)。

6月23日在“2011年客戶節(jié)閉幕式”會(huì)后，人保集團(tuán)監(jiān)事會(huì)主席、集團(tuán)整體上市辦主任周樹(shù)瑞告訴《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》記者：“人保集團(tuán)有意向人保健康險(xiǎn)注資10億元人民幣，以提高其償付能力。”周樹(shù)瑞透露，最快6月底之前即可到位。

注資完成后，人保集團(tuán)旗下子公司償付能力充足率均超過(guò)150%，達(dá)到保監(jiān)會(huì)對(duì)保險(xiǎn)公司監(jiān)管要求的最高一檔。

從目前的進(jìn)程來(lái)看，清除上市障礙以及補(bǔ)齊業(yè)務(wù)短板之后的人保集團(tuán)很有可能成為國(guó)內(nèi)第一家整體上市的金融控股集團(tuán)。

據(jù)悉，人保健康險(xiǎn)的10億元人民幣注資來(lái)自于社保基金入股人保集團(tuán)的100億元。

此前6月15日，財(cái)政部、人保集團(tuán)、社保基金已于簽署協(xié)議，人保集團(tuán)獲得社保基金100億元的戰(zhàn)略投資，該筆投資約占人保集團(tuán)總股本的11%。

人保集團(tuán)由此也擺脫了財(cái)政部單一控股的局面，整體上市的障礙已被掃清。不過(guò)，人保集團(tuán)一位內(nèi)部人士表示，該公司將審慎選擇上市的窗口時(shí)機(jī)。“目前上市的條件已經(jīng)具備，可以啟動(dòng)相關(guān)工作，”至于具體日程，“尚有相應(yīng)的審批環(huán)節(jié)”，該人士回應(yīng)記者采訪時(shí)表示。

對(duì)于業(yè)界頗為關(guān)注的“華聞系”資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓的最新進(jìn)展，人保集團(tuán)沒(méi)有透露。

6月8日，人保集團(tuán)將其所持的“華聞系”兩筆股權(quán)在北京金融資產(chǎn)交易所掛牌。據(jù)人保集團(tuán)透露，掛牌后，慕名而來(lái)的潛在意向者頗為不少。包括光大集團(tuán)、成都投資控股集團(tuán)有限公司、國(guó)開(kāi)金融有限責(zé)任公司等機(jī)構(gòu)已經(jīng)早期介入。而上述兩項(xiàng)交易的掛牌期滿日均為7月5日，屆時(shí)花落誰(shuí)家自然到了揭盅的一刻。

毫無(wú)疑問(wèn)，社保基金作為戰(zhàn)略投資者的成功引進(jìn)，使人保集團(tuán)的上市準(zhǔn)備工作向前邁進(jìn)了一大步。

按照100億元、大約11%的股權(quán)占比以及306億元總股本估算，南方一家基金公司的保險(xiǎn)業(yè)研究員認(rèn)為，社保基金認(rèn)購(gòu)的價(jià)格接近3元，同時(shí)，人保集團(tuán)2010年整體盈利73.3億元，由此估算社保基金入股的市盈率大約為13倍。

“從社保基金入股的價(jià)格來(lái)看，未來(lái)市場(chǎng)上將會(huì)出現(xiàn)又一家市值數(shù)千億元的金融公司。”該基金公司研究員表示，目前光大集團(tuán)和中信集團(tuán)也在謀求整體上市，但從目前的進(jìn)程來(lái)看，人保集團(tuán)很有可能成為國(guó)內(nèi)第一家整體上市的金融控股集團(tuán)，而人保集團(tuán)的上市模式和定價(jià)水平也有可能成為其他金融控股集團(tuán)的參考標(biāo)準(zhǔn)。

子公司償付能力將均超150%

人保健康得到10億元注資后，人保集團(tuán)旗下子公司償付能力充足率均將超過(guò)150%。

與人保集團(tuán)和社保基金簽署戰(zhàn)略入股協(xié)議的同一天，6月15日人保財(cái)險(xiǎn)于港交所發(fā)布的公告披露，人保壽險(xiǎn)將增資逾63億元。至此，再加上早些時(shí)候?qū)θ吮Ｘ?cái)險(xiǎn)50億元次級(jí)債的成功發(fā)行，各子公司的資本金狀況大大改善。

“我們計(jì)劃在6月30日之前完成人保健康險(xiǎn)的注資，不過(guò)，這也取決于財(cái)政部的審批速度。”周樹(shù)瑞稱。據(jù)悉，注資前，要對(duì)人保健康進(jìn)行資產(chǎn)評(píng)估，并將評(píng)估方案報(bào)財(cái)政部審批。

上述人保集團(tuán)內(nèi)部人士告訴記者，人保集團(tuán)旗下子公司的資本金狀況“與近年來(lái)業(yè)務(wù)發(fā)展的規(guī)模已很不適應(yīng)，為了適應(yīng)業(yè)務(wù)的快速發(fā)展，必須向子公司進(jìn)行注資”。

截至2010年底，人保壽險(xiǎn)的償付能力充足率下降至124%，同比降幅57%；人保財(cái)險(xiǎn)和人保健康償付能力充足率均為115%，已經(jīng)逼近100%的監(jiān)管紅線。

人保財(cái)險(xiǎn)選擇了發(fā)行次級(jí)債的方式融資。保監(jiān)會(huì)5月24日公示了對(duì)于人保財(cái)險(xiǎn)50億元次級(jí)債的批復(fù)，6月7日，人保財(cái)險(xiǎn)宣布完成了次級(jí)債的發(fā)行。

對(duì)于人保壽險(xiǎn)和人保健康險(xiǎn)，人保集團(tuán)采取直接股東注資的方式提高償付能力。上述基金公司研究員表示，由于人保壽險(xiǎn)和人保健康凈資產(chǎn)規(guī)模相對(duì)較小，允許發(fā)行次級(jí)債的規(guī)模也相應(yīng)較小，這可能是人保集團(tuán)選擇直接注資的主要原因。

“今年1~5月，由于承保利潤(rùn)上升很快，增強(qiáng)了我們的償付能力。”周樹(shù)瑞表示，人保集團(tuán)的資本金問(wèn)題已經(jīng)大大得以緩解。

目前，注資、發(fā)行次級(jí)債是保險(xiǎn)公司慣用的補(bǔ)充資本金的方法。不過(guò)，后者已經(jīng)被保監(jiān)會(huì)嚴(yán)格控制。前述基金公司研究員認(rèn)為，對(duì)于人保集團(tuán)來(lái)說(shuō)，這次增資也只能暫時(shí)解決人保壽險(xiǎn)的資金困境，打破資本金約束的最好辦法還是盡快實(shí)現(xiàn)人保集團(tuán)的上市融資。

壽險(xiǎn)突飛猛進(jìn) 年100億利潤(rùn)可期

前述基金公司研究員認(rèn)為，人保財(cái)險(xiǎn)市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)較為明顯，但在壽險(xiǎn)市場(chǎng)上，處于第二陣營(yíng)的人保壽險(xiǎn)與新華人壽、泰康人壽之間的競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈。

但在人保集團(tuán)周樹(shù)瑞看來(lái)，人保壽險(xiǎn)的整體實(shí)力“不弱”。在今年上半年市場(chǎng)疲軟的現(xiàn)實(shí)下，人保壽險(xiǎn)不僅保費(fèi)平均增速高于行業(yè)，而且，摘得今年上半年增速行業(yè)第一。

中國(guó)保監(jiān)會(huì)最新數(shù)據(jù)顯示，今年前4月，人保壽險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)原保險(xiǎn)保費(fèi)收入310.84億元，超越泰康人壽，繼國(guó)壽、平安和新華之后，成為國(guó)內(nèi)第五大壽險(xiǎn)公司，穩(wěn)居壽險(xiǎn)第二梯隊(duì)之列。

“人保壽險(xiǎn)可能超越新華人壽。”某保險(xiǎn)行業(yè)分析師直言，如果人保集團(tuán)在A股整體上市，未來(lái)上市公司的股價(jià)主要靠人保壽險(xiǎn)提升，“也就是說(shuō)人保壽險(xiǎn)的作用會(huì)越來(lái)越大”。

人保壽險(xiǎn)此前公布，2011年主要發(fā)展目標(biāo)為力爭(zhēng)保費(fèi)收入超過(guò)1000億元，總資產(chǎn)超過(guò)2500億元。

據(jù)悉，今年1~5月，人保壽險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)已超過(guò)5億元。“預(yù)計(jì)今年全年利潤(rùn)至少10億元。”周樹(shù)瑞表示。

不過(guò)，周樹(shù)瑞坦承，相對(duì)而言，人保健康險(xiǎn)的發(fā)展速度是慢了一些。“這是因?yàn)閺募瘓F(tuán)戰(zhàn)略上說(shuō)，先推的是財(cái)險(xiǎn)與壽險(xiǎn)，但是，目前人保健康險(xiǎn)在業(yè)務(wù)發(fā)展規(guī)律探索、新產(chǎn)品拓展上正在逐步趕超。”

今年年初，吳焰董事長(zhǎng)提出，2011年集團(tuán)實(shí)現(xiàn)100億元利潤(rùn)的整體目標(biāo)。“現(xiàn)在估算問(wèn)題不大，甚至有可能提前完成。”周樹(shù)瑞透露。

“今年1~5月單邊下跌的市場(chǎng)對(duì)人保的收益多少會(huì)有一定負(fù)面影響，不過(guò)下半年應(yīng)該會(huì)好一些。”對(duì)于沖刺100億元的目標(biāo)，周樹(shù)瑞信心滿滿，“人保集團(tuán)旗下子公司的發(fā)展相當(dāng)穩(wěn)健，各方面勢(shì)頭都很好：內(nèi)含價(jià)值不斷提升；多元化的盈利模式構(gòu)建；利潤(rùn)增長(zhǎng)潛力也在不斷地釋放。”

上述人保集團(tuán)內(nèi)部人士也強(qiáng)調(diào)：“人保集團(tuán)把上市作為一個(gè)準(zhǔn)備過(guò)程，一個(gè)不斷提升自身價(jià)值、不斷完善自身經(jīng)營(yíng)管理模式、不斷拓展發(fā)展空間的過(guò)程。”