人保集團H股今日掛牌 募資凈額232億港元

2012年12月07日 01:44
來源：第一財經(jīng)日報 作者：李靜瑕

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[ 分析人士稱，根據(jù)人保集團H股最新的暗盤價，其溢價在4%左右，超額配售可能對投資者的吸引力并不會太大 ]

人保集團(01339.HK)昨日公告稱，將在今日9時正式在香港聯(lián)交所掛牌買賣。這意味著，這場今年最大規(guī)模的資本盛宴將進入最后的考驗。

公告顯示，在未獲得超額配售權(quán)行使的情況下，按照發(fā)售價每股H股3.48港元，扣除承銷費用及其他發(fā)售費用后，人保集團將獲得的款項凈額約為231.97億港元(折合人民幣約185.58億元)。

昨日晚間，人保集團還發(fā)布消息稱，其承銷團獲得授權(quán)配發(fā)總計不多于10.35億股額外發(fā)售股份，占初步發(fā)售股份約15%。這意味著人保集團的承銷團在上市日當(dāng)天已經(jīng)配售數(shù)量為初步發(fā)售股份115%的股份。

對于今日人保集團在H股掛牌交易之后的股價走勢預(yù)測，分析人士在接受《第一財經(jīng)日報》采訪中給予“中性”評價的較多。主要原因是來自于資本市場環(huán)境低迷，以及與其他保險公司股份會形成一定的競爭關(guān)系。

散戶與基石的狂歡

17家基石投資者、超過6萬散戶認購，基石投資者與散戶都是這場盛宴的狂歡者。

17家基石投資者共認購18.19億美元，達到了國際發(fā)售項下的63.5%。根據(jù)公告數(shù)據(jù)，記者以3.48港元/股計算，其中三家基石投資者出資認購人保集團的股份超過10億港元。

其中，美國國際集團(AIG)認購人保集團11.13億股，為最高，將出資38.75億港元。國網(wǎng)英大國際控股集團有限公司已經(jīng)同意作為資產(chǎn)管理安排獲益者購買6.68億股，約出資23.25億港元。同時，Munsun Financial Investment Fund LP也將出資約10.85億港元，認購3.11億股。

除了以上三家基石投資者外，中國人壽、中國出口信用保險、越秀證券控股公司出資約7.75億港元認購人保集團的2.22億股。中國機械工業(yè)集團出資5.81億港元，中國再保險與其子公司中國財險再保險將出資5.37億港元。

Scor SE、東京海上日動火災(zāi)保險有限公司、航天投資控股有限公司、紫金礦業(yè)、南方全球精選配置基金、中融國際信托有限公司均出資3.87億港元認購人保1.11億股H股。

在香港發(fā)售方面，共計有6400個有效申請人參與到人保集團的H股認購當(dāng)中。其中，認購一手(1000股)的申請就達到8811人，中簽率為100%。而申請100萬股的中簽率為5.3%，有629人。乙組中簽率均為9.03%，最高申請為7000萬股。

綠鞋機制或難有吸引力

在資本市場持續(xù)低迷的背景下，人保集團H股發(fā)售獲得較高人氣，全球發(fā)售受到了投資者的追捧，并實現(xiàn)了超額認購。目前，人保集團H股超額配售權(quán)的行使與否成為了市場較為關(guān)注的話題。

超額配售權(quán)亦稱綠鞋機制，被認為是一項穩(wěn)定掛牌后股價的機制之一。國際配售買家可要求公司按照國際發(fā)售項下每股發(fā)售股份的相同價格發(fā)行及配發(fā)總計不多于10.35億股額外發(fā)售股份，占初步發(fā)售股份約15%。人保集團表示，其承銷團在上市日當(dāng)天已經(jīng)配售數(shù)量為初步發(fā)售股份115%的股份，其中15%的投資者需同意遞延交割。

超額配售權(quán)行使與否，主要看未來股價的走勢。人保集團稱，若在穩(wěn)市期間公司股價下跌的話，穩(wěn)市商將在二級市場上購回最多高達初步發(fā)售股份15%的股份，還給同意遞延交割的投資者。若在穩(wěn)市期間公司股價上漲的話，承銷商將行使超額配售權(quán)，發(fā)行高達初步發(fā)售股份15%的股份，還給投資者。

“根據(jù)最新人保集團H股的暗盤價，其溢價在4%左右，這種溢價程度超額配售可能對投資者的吸引力并不會太大。不過也不好說，最終會不會行使綠鞋機制。”京華山一國際(香港)有限公司保險分析師夏平對本報記者分析稱。

香港媒體最新消息稱，人保集團H股的暗盤價為3.64港元/股，較定價3.48港元/股溢價約4.6%。

另外一位基金投資負責(zé)人對本報記者表示，按照港股的慣例，10%至20%的溢價，是比較高的溢價，超額配售會受到投資者的追捧，人保集團的溢價相對較低。他也表示，其行使綠鞋機制的吸引力不大。“最終還是要看價格，如果溢價空間較大的話，行使綠鞋機制是比較正常的。”該負責(zé)人稱。

夏平稱，在找基石投資者的過程當(dāng)中，人保集團花了相當(dāng)?shù)慕?jīng)歷，如果行使綠鞋機制可能會對基石投資者股份的稀釋，所以要行使綠鞋機制還需要看多方面的因素。

緩解資本壓力

人保集團資本的壓力由來已久，特別是實施新的償付能力充足率之后，其償付能力充足率一直在監(jiān)管紅線左右徘徊，其子公司壽險和健康險更甚。

截至今年6月末，人保集團的償付能力充足率為156%，而人保壽險為136%，人保健康則為101%。

根據(jù)夏平的粗略估算，按照今年年中數(shù)據(jù)，加上H股融得的231.97億港元補充資本，人保集團的償付能力充足率可能會達到200%。

“與其他上市保險公司的償付充足率比較，還是不算很高的。再加上人保集團壽險和健康險未來可能出現(xiàn)快速的增長，對資本會有消耗。”夏平分析稱，“短期內(nèi)可能不需要再融資，不過長期來看還是會有一定的壓力。”

實際上，在人保集團的招股說明書中，其股東在今年11月22日，又批準了一項發(fā)行不超過160億元人民幣次級債的建議。市場預(yù)計，明年人保集團可能會發(fā)行次級債來補充資本。對于A股的上市，說明書也提及“盡快在可行的時間”發(fā)行不超過45.98億股A股。

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