劉鴻儒：基金業(yè)審批過多 證監(jiān)會應(yīng)學(xué)習(xí)銀監(jiān)會保監(jiān)會

2011年12月02日 10:04
來源：鳳凰網(wǎng)財經(jīng)

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鳳凰網(wǎng)財經(jīng)訊 12月2日，第十屆中國證券投資基金國際論壇在深圳舉行，中國證監(jiān)會首任主席、中國資本市場研究會主席劉鴻儒在論壇上表示， 中國計劃經(jīng)濟(jì)帶來的最大問題，改革開放以來沒完全解決好的，就叫做審批經(jīng)濟(jì)學(xué)，這制約了中國基金業(yè)的發(fā)展。他建議證監(jiān)會在保證穩(wěn)定發(fā)展的情況下，放松審批。

論壇期間，劉鴻儒希望證監(jiān)會多像銀監(jiān)會保監(jiān)會是借鑒，“在大事上下工夫，小事不影響大局的，是不是就放松吧，不要一個一個批了。”

以下為劉鴻儒發(fā)言實錄：

各位同事、各位朋友，郭主席特意擠出時間來參加我們的會議，這一點我們很高興，我們也表示感謝！

第十屆中國證券投資基金論壇現(xiàn)在開始了，中國基金論壇已經(jīng)開了九屆了，我作為這個基金論壇的倡導(dǎo)人和組織者，非常高興我們這九屆發(fā)揮了它應(yīng)有的積極的作用，成為我們業(yè)界應(yīng)該說比較有影響的論壇。現(xiàn)在主辦單位決定并宣布了它要變成永久的論壇。

我理解作為永久性的論壇，它有兩點要往前跨進(jìn)一大步。

第一，它的探討的范圍要擴(kuò)展到整個基金市場和資產(chǎn)管理。

就是說我們的討論，不管是我們證券投資基金本身，是整個基金市場，因為整個基金市場發(fā)展很快，只有全面地討論才能了解我們自己發(fā)展的背景和發(fā)展趨勢。

比如說，現(xiàn)在的PE在中國目前發(fā)展很快，我們認(rèn)為這是很好的趨勢。我曾經(jīng)建議范福春同志搞個專題發(fā)言，他很謙虛，他就寫了個書面發(fā)言。我們的探討范圍要擴(kuò)大。

第二，國際化的程度和水平要提高。

就是更多地請國際專家來和我們一塊交流，更廣泛地開展國際合作，真正使我們的論壇成為國際論壇，而且在國際上有影響的論壇。今天，也就是說這次論壇的主題，大家看到我們用的詞是“突破”和“轉(zhuǎn)型”，為什么？這是經(jīng)過反復(fù)調(diào)研和思考得出的結(jié)論。今年我們和基金部王林主任，請國內(nèi)、國外專家進(jìn)行了多次的座談、調(diào)查研究，事后我又找了很多基金做了了解。我們基金業(yè)，應(yīng)該說發(fā)展很快、成績很大。

我作為最早向政府建議建立投資基金的人，那是1991年，我就提出這個問題。那么現(xiàn)在已經(jīng)14年了，它的發(fā)展是很快、作用很大。

但是經(jīng)過14年的發(fā)展，現(xiàn)在遇到了瓶頸，需要突破；遇到了困境，需要解決，需要我們?nèi)ニ伎嘉磥怼＿@個瓶頸表現(xiàn)在什么地方呢？

首先是基金業(yè)資產(chǎn)管理的規(guī)模呈現(xiàn)了迅速下降的趨勢。公募基金持股市值比由2005年的46.72%峰值到2011年三季度末降到了11.46%。占居民存款余額的比例也在不斷地下降，從2007年的18.99%峰值一路下滑，到當(dāng)前的6.33%。

我記得我向國務(wù)院領(lǐng)導(dǎo)建議要成立基金的時候，給他說了一個數(shù)據(jù)，就是1992年我和美國證監(jiān)會主席交換意見的時候，他就告訴我，基金的資產(chǎn)總額已經(jīng)和商業(yè)銀行的存款總額平行了，過了半年告訴我它是超過了存款，而我們是迅速地下降了。在這種情況下，銀行、保險、信托、券商等機(jī)構(gòu)的理財產(chǎn)品發(fā)展很快，到今年第三季度末，信托公司的資產(chǎn)管理總規(guī)模達(dá)到了4萬億，幾乎是同期

基金業(yè)資產(chǎn)管理規(guī)模的2倍。今年上半年銀行理財產(chǎn)品發(fā)展的規(guī)模達(dá)到了8.25萬億，同比增長了100%。我作為最早向政府建議建立投資基金的人，那是1991年，我就提出這個問題。那么現(xiàn)在已經(jīng)14年了，它的發(fā)展是很快、作用很大。但是經(jīng)過14年的發(fā)展，現(xiàn)在遇到了瓶頸，需要突破；遇到了困境，需要解決，需要我們?nèi)ニ伎嘉磥怼＿@個瓶頸表現(xiàn)在什么地方呢？

與此同時，基金持有人的整體收益不高，甚至是虧損，基金發(fā)行困難，發(fā)行規(guī)模在縮小。我們的規(guī)模靠天吃飯的局面沒有根本改變，基金持有人的收益難以保障。根據(jù)天相公司的數(shù)據(jù)，今年上半年61家基金管理公司管理的763只基金，整體虧損1254億元，沒有一個實現(xiàn)正收益。由于基金不賺錢，導(dǎo)致發(fā)行越來越困難，基金的規(guī)模越來越小。

那么，為什么會出現(xiàn)這個瓶頸？出現(xiàn)這個困難？從我們座談和調(diào)查中，有五個方面的問題：第一個問題，基金公司可投資的范圍受到了限制，業(yè)務(wù)范圍狹窄，產(chǎn)品同質(zhì)化現(xiàn)象嚴(yán)重。而銀行、保險、信托、證券公司的業(yè)務(wù)范圍在不斷擴(kuò)大。目前各個基金管理公司只能投資于債券市場和貨幣市場，過度依賴證券市場。而銀行的理財產(chǎn)品可以跨五大市場，那就是股票市場、商品市場、外匯市場、貨幣市場和債券市場。信托公司的資產(chǎn)管理產(chǎn)品投資的范圍，可以橫跨資本市場、貨幣市場、實業(yè)市場，大到房地產(chǎn)市場、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，小到藝術(shù)品、白酒、紅酒，乃至普洱茶，在投資范圍上幾乎是沒有任何限制。

基金公司投資狹窄，導(dǎo)致了基金公司的產(chǎn)品同質(zhì)化越來越嚴(yán)重，缺乏競爭力，而且過度依賴證券市場，容易導(dǎo)致基金業(yè)靠天吃飯的狀態(tài)。一旦證券市場行情變動比較大，基金業(yè)往往就是非常困難、非常被動。

第二，基金業(yè)的銷售渠道受限制，銀行在基金銷售渠道中占主導(dǎo)地位。

我們的銷售渠道主要是依賴銀行。根據(jù)證券業(yè)協(xié)會的統(tǒng)計，2010年開放式基金的總額，銀行渠道占比達(dá)到了60%，尤其是少數(shù)大型國有銀行、國有控股銀行，在基金銷售當(dāng)中占到絕對的主導(dǎo)地位，基金銷售過分依賴銀行渠道，使得基金產(chǎn)品和銀行自身的理財產(chǎn)品的競爭中容易被邊緣化。而且由于銀行在銷售中處于壟斷地位，基金公司被迫向銀行不適當(dāng)?shù)淖尪墒找妗?/p>

第三，基金公司自身存在治理結(jié)構(gòu)的缺陷。

我們現(xiàn)在公募基金管理業(yè)務(wù)的公司是采取契約型基金的運作模式，基金產(chǎn)品由基金管理公司募集發(fā)行和管理，基金管理公司作為一個獨立的法人機(jī)構(gòu)，它的運作決策權(quán)歸屬于股東大會，執(zhí)行權(quán)歸屬于董事會。這種契約型的運作模式，一方面導(dǎo)致了持有人利益保護(hù)的缺失，基金份額持有人難以通過持有人大會的形式主張和保護(hù)自己的利益。另一方面，基金公司的董事管理人員代表股東利

益追求基金公司利潤的最大化和短期化，這與以投資者利益為重的理念存在著沖突。與此同時，我們基金管理人員也存在很多困難，隊伍不穩(wěn)定，人員流失比較嚴(yán)重。

第四，基金行業(yè)缺乏長期的資金來源。

我們在調(diào)研當(dāng)中最初提出基金管理公司的問題的時候，就知道像美國等發(fā)達(dá)地區(qū)，國家長期性的資金、養(yǎng)老金占的比例比較大，投資者也比較成熟。中國基金行業(yè)缺乏長期的資金支持，現(xiàn)在我們公募基金的資金來源主要是銀行儲蓄存款轉(zhuǎn)過來的，80%投資者是散戶。平均換手的時間僅有三個月，這類資金追求短線收益，頻繁申購、贖回，會導(dǎo)致基金投資出現(xiàn)較大的波動性，不利于保護(hù)持有人的整體利益，也不利于基金業(yè)和資本市場的長遠(yuǎn)發(fā)展。

第五，基金監(jiān)管的標(biāo)準(zhǔn)不一，導(dǎo)致了基金行業(yè)在與其他機(jī)構(gòu)的競爭當(dāng)中處于弱勢。

資產(chǎn)管理行業(yè)的參與機(jī)構(gòu)現(xiàn)在越來越多了，機(jī)構(gòu)博弈在加劇，但是監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)還不統(tǒng)一。與銀行信托公司相比，公募基金在產(chǎn)品創(chuàng)新、產(chǎn)品準(zhǔn)入、營銷手段、業(yè)績宣傳等方面都面臨著更加嚴(yán)格的限制。這使基金公司在與銀行、信托公司競爭當(dāng)中處于不平等的地位。

說了這么多，可以看出經(jīng)過十多年的發(fā)展，基金業(yè)正站在一個十字路口上，急需改革和創(chuàng)新，急需新的突破。基金業(yè)要擺脫當(dāng)前的困境，要破除當(dāng)前面臨的發(fā)展瓶頸，就必須在發(fā)展思路上、在法規(guī)制度上、在經(jīng)營范圍和自身管理上，有所創(chuàng)新、有所突破。

最后一點我要講怎么辦？怎么突破？在調(diào)研座談會中大家提出了很多很好的意見，我就不一一列舉，重要的我認(rèn)為有幾點要提出討論。

第一，要解決發(fā)展思路問題。

我們要重新探索思考我們整個行業(yè)新的增長點，提出轉(zhuǎn)型的問題，就是說要向資產(chǎn)管理公司的方向轉(zhuǎn)型的問題。這要請大家來討論。

美國的基金業(yè)在上世紀(jì)70年代也同樣面臨同樣的困境，1970年之前，美國基金業(yè)90%的資產(chǎn)都投資在股票上，但是1970年開始的長期的熊市，讓基金業(yè)舊的發(fā)展模式遭到了嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)，美國基金業(yè)面臨困境，他們是通過產(chǎn)品創(chuàng)新、擴(kuò)展銷售渠道、推動養(yǎng)老金投資等等，最終迎來了基金行業(yè)在1982年后的爆發(fā)式的增長。行業(yè)的起伏是常事，只要我們能堅定信心、銳意進(jìn)取，用心來探索新的增長點，努力在各個方面尋求突破，基金業(yè)就會迎來新的大的發(fā)展。

我這話的意思就是說，這是個人意見，就是要轉(zhuǎn)型，不能完全靠舊的模式往下維持了，要尋求新的模式、新的發(fā)展方式，要不要向資產(chǎn)管理型轉(zhuǎn)型？請大家討論。

第一，要解決發(fā)展思路問題。

我們要重新探索思考我們整個行業(yè)新的增長點，提出轉(zhuǎn)型的問題，就是說要向資產(chǎn)管理公司的方向轉(zhuǎn)型的問題。這要請大家來討論。

美國的基金業(yè)在上世紀(jì)70年代也同樣面臨同樣的困境，1970年之前，美國基金業(yè)90%的資產(chǎn)都投資在股票上，但是1970年開始的長期的熊市，讓基金業(yè)舊的發(fā)展模式遭到了嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)，美國基金業(yè)面臨困境，他們是通過產(chǎn)品創(chuàng)新、擴(kuò)展銷售渠道、推動養(yǎng)老金投資等等，最終迎來了基金行業(yè)在1982年后的爆發(fā)式的增長。行業(yè)的起伏是常事，只要我們能堅定信心、銳意進(jìn)取，用心來探索新的增長點，努力在各個方面尋求突破，基金業(yè)就會迎來新的大的發(fā)展。

我這話的意思就是說，這是個人意見，就是要轉(zhuǎn)型，不能完全靠舊的模式往下維持了，要尋求新的模式、新的發(fā)展方式，要不要向資產(chǎn)管理型轉(zhuǎn)型？請大家討論。

第二，必須要在重大法律制度上尋求突破。

光靠我們證監(jiān)會基金部是解決不了很多問題的，基金業(yè)的長足發(fā)展必須靠國家的法律政策來支持，現(xiàn)在有些規(guī)定跟不上發(fā)展的需要。比如說現(xiàn)行的《基金法》把國內(nèi)基金業(yè)的投資范圍限定在證券市場上，有的限制甚至到具體的產(chǎn)品上。這種狀況就需要改變。

在政策支持上面，也可以從國家的角度研究推動養(yǎng)老金年金怎么進(jìn)入基金的問題，加大企業(yè)年金稅收優(yōu)惠的力度，解決基金業(yè)發(fā)展長期資金來源的問題，這就要國家采取對策。大家都自己做自己的，結(jié)果做亂了，效果也不好。

另外，比如說基金管理公司的模式也要進(jìn)一步探索。在討論中，一些人提出來，要適度發(fā)展公司型基金，減少基金公司和基金持有人的利益沖突，保障持有人的權(quán)益。當(dāng)然也要健全基金公司內(nèi)部的法人治理結(jié)構(gòu)，建立長期的激勵約束機(jī)制。要以持有人的利益優(yōu)先為根本點和出發(fā)點，探索、改進(jìn)基金管理公司的治理模式。

第三，在監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)上保證平等競爭。

我們現(xiàn)在的監(jiān)管存在著政出多門、監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)不統(tǒng)一的問題，金融機(jī)構(gòu)現(xiàn)在分屬于不同的監(jiān)管單位進(jìn)行監(jiān)管，法規(guī)不完全一樣，這是個大問題。我們認(rèn)為監(jiān)管機(jī)構(gòu)可以多元化，不完全都集中到證監(jiān)會，但是同樣的產(chǎn)品應(yīng)該實行統(tǒng)一的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，遏制那些不平等的競爭。就是在我們證監(jiān)會的監(jiān)管中，也要落實剛才說的“加強(qiáng)監(jiān)管、放松管制”。

從1992年成立證監(jiān)會起，我們證監(jiān)會就遇到一個問題，什么問題呢？發(fā)展和防范風(fēng)險的平衡點。14年前基金剛剛成立，怕出問題，好不容易才批準(zhǔn)成立，要嚴(yán)格、嚴(yán)格、再嚴(yán)格。那么現(xiàn)在已經(jīng)有了經(jīng)驗了，隊伍已經(jīng)成長了，那么是不是監(jiān)管方式、監(jiān)管思路要有所改進(jìn)呢？我看應(yīng)該了。

中國計劃經(jīng)濟(jì)帶來的最大問題，改革開放以來沒完全解決好的，就叫做審批經(jīng)濟(jì)學(xué)。監(jiān)管部門要想一想靠審批能全部解決問題嗎？我們能不能管點大的。什么叫大的？

一是要保證發(fā)展、穩(wěn)定發(fā)展；二是不要他出大事，在大事上下工夫，小事不影響大局的，是不是就放松吧，不要一個一個批了。

雖然有這么多問題，現(xiàn)在要看到中國經(jīng)濟(jì)還在保持增長，投資者的心理日趨成熟了，可以說基金業(yè)的發(fā)展前景無限廣闊。當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)和全球經(jīng)濟(jì)一體化的程度日益加深，中國基金業(yè)的發(fā)展要積極的借鑒國際經(jīng)驗，加快國際化的步伐。我還想，還要創(chuàng)造條件，進(jìn)入國際市場，在國際競爭中迅速成長。人家能上我們這兒來，我們就不能上他們那兒去嗎？

上次在這兒開會就搞研究部門會，我就提出一個問題，野村公司的研究所上市了，你們研究所就不能上市嗎？難道就不能出國嗎？所以，基金業(yè)的同志們一定要增強(qiáng)信心，不僅在把國內(nèi)市場做好，還要進(jìn)入國際市場大干一場。對不對？這一天會來的，而且不會太久。

我們這個論壇是交流思想，推動理論研究的重要平臺，也是促進(jìn)行業(yè)發(fā)展的重要途徑，應(yīng)當(dāng)抓住前瞻性的重大問題進(jìn)行研討。我在這個會議上說過，我們是討論未來問題，這樣使我們的論壇能夠使大家啟發(fā)思考，推動創(chuàng)新，走在實踐前面，推動實踐發(fā)展；使我們的論壇能夠跟上千變?nèi)f化的時代步伐，邁上新的更高的臺階。謝謝大家！

[責(zé)任編輯：lilei] 標(biāo)簽：基金業(yè) 基金 發(fā)展 問題 

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