王軍輝：機構需要特色的流動性大的ETF產品

2011年12月02日 17:46
來源：鳳凰網財經

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鳳凰網財經訊 第十屆中國證券投資基金國際論壇于12月2日在深圳福田香格里拉舉行，本次論壇主題是：突破基金公司向資產管理公司轉型，鳳凰網財經全程直播本次論壇。以下為中國人壽資產管理有限公司副總裁王軍輝演講實錄。

王軍輝：

我補充一下，我覺得主動和被動型的基金應該說業績來看究竟哪個更好，我個人覺得現在仍然不能得出一個非常明確的結論。實際上來講你如果看這個市場處于不同的階段，你比如說市場如果是一個單邊的牛市，我想主動型很難跑贏被動型的，因為這里面有一個倉位選擇的問題，因為被動性是全倉位地運作能夠跟上指數，主動型并不一定滿倉運作。如果是熊市主動跑贏被動可能是一個很容易的事情。過去來講從海外來看、歐美市場來看應該經歷了一個非常長期的牛市，這樣的一個階段下長期來看主動型是非常難跑贏被動型的，我們看到未來市場處與一個什么樣的形態，是一個單邊市還是一個震蕩市，如果是震蕩市主動的管理者可能更會發揮他的作用和積極性。

人壽是中國資本市場最大的投資者我們也是最大的基金持有人，我們管了大約1萬7千億的錢，里面的基金超過了千億了，我們也面臨一些困惑。比如說ETF這個產品我覺得這個產品非常好，過去幾年應該有一個很大的發展，不知道大家有沒有看到一個現象，現在30多只產品中超過40億的規模大約4個產品，這4個產品都是在06年之前發行的，這是先入為主。現在來看這幾個基金規模比較大，實際上投資者也覺得夠用了，后面很多的產品我們覺得說應該說同質性比較明顯，沒有形成差異性。前面幾個規模比較大、流動性比較好我也覺得夠用了。這樣提出一個什么問題，我覺得未來的ETF產品設計上，一定要設計一些能夠真正滿足投資者需要的一些產品。剛剛李總講了，目前來講國內和國外應該說ETF的持有人中機構占很大的比例，國外大概超過了50%，國內大概超過了70%，應該講ETF應該說是一個機構很喜歡的一個產品。你比如說我們保險資金來講，我覺得有一些比如說寬基制的產品就可以了，我們現在缺行業指數的產品。另外我們還缺跨市場產品，我們現在主要是單一市場的，深交所的產品和上交所的產品是分開的，能不能有跨市場的產品。另外保險資金我們追求絕對收益，能不能有一些固定收益類的產品、絕對收益的產品，這些都是在產品設計上我覺得基金公司可能要考慮的。基金公司分布自己的產品線沒有問題，但是不能為了設計產品而設計產品，而是要真正滿足投資者的需求。

我們現在的規模很大，我們現在覺得ETF來講面臨一個很大的問題就是流動性很差，可能就那么幾個規模比較大的流動性很好，一些小的產品流動性到什么程度，每天成交量大約幾千塊錢，這樣作為機構來講怎么樣去參與這樣的產品呢？可能通過一些制度創新怎么能夠提高ETF的流動性，比如說我們可不可以引入做市商制度來增強流動性，我們可不可以在ETF實行一個T+0的交易制度的創新，能不能進一步降低交易成本，能不能進一步提高申購和贖回的便利性。當然ETF可以作為融資融券的標的物，他已經做到了。通過一系列的手段創新能夠把ETF的流動性做起來，我想這個機構自然愿意了。