滬深交易所掌門人同時“炮轟”基金抬高新股發行價

2011年12月03日 10:19
來源：東方早報 作者：忻尚倫

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在新任中國證監會主席郭樹清于本周四首次對中國股市開腔表態后，中國兩大證券交易所的掌門人也于昨日在深圳暢談對中國資本市場的看法，并炮轟基金抬高新股發行價格。

上海證券交易所(以下簡稱“上證所”)總經理張育軍和深圳證券交易所(以下簡稱“深交所”)宋麗萍于昨日齊齊向新股發行的詢價機構開炮。“基金公司網下詢價階段，報價存在著定價不合理或高估現象。”宋麗萍說道。一向低調的張育軍說：“要問一問哪些分析師在力推高價股、哪些基金公司在追高？”

主板公司上市首日

與當前估值差4倍

張育軍和宋麗萍均是在昨日于深圳召開的“第十屆中國證券投資基金國際論壇”上發表以上言論的，該次論壇主題為“突破基金公司向資產管理公司轉型”。

張育軍說：“中國股票發行市場存在很多缺陷，諸如新股價格大幅波動，這除了市場機制失靈外，新股估值定價系統亦缺乏理性。”并以華銳風電為例，稱其首日發行市盈率高達50倍，上市不到一年市盈率下調至14倍，市值從最初800多億元縮水到400億元。“這不是個例，而是中國股票發行市場普遍存在的現象。……這些數據都是來自于新股發行改革之后的數據，”張育軍說道，“高市盈率帶來的惡果不堪設想，……會導致證券市場進入一個熊途。目前IPO上市首日市盈率與當前市場整體板塊市盈率比較，主板差了近4倍，中小板差了1倍。”

在同一場合，宋麗萍對基金公司缺乏信托責任、哄抬新股價格進行了批評。她稱深交所內部研究報告分析表明，基金公司在詢價時的報價位于主承銷商估值區間的只有26%，高于或低于主承銷商估值區間的比例分別為41%和31%。另外，在每單IPO報價最高的前十家詢價對象中，基金公司在中小板和創業板新股發行中的占比分別達到了25%和32%。“創業板新股報價最高的十家機構，根據頻次統計排名顯示，就有三家是基金公司。”

張育軍：

需要更嚴格的誠信機制

宋麗萍提供的數據顯示，當前中小板和創業板新股詢價對象中基金公司占比34%，而目前所有基金產品當中只有22%的基金產品擁有詢價資格。一投行人士解釋，以上兩個比例對比之下顯示，作為同一基金公司往往在同一時間參與了數只新股的詢價，“對新股網下配售，或者是說對新股詢價的熱衷度可見一斑。”

上海一曾就職于公募基金的基金經理就向早報記者坦言：“新股詢價中的‘人情報價’非常多。”而大部分利潤來源于收取管理費的公募基金“缺乏信托責任感”，“很多年輕的基金經理就是用基民的錢做自己的事。我認為，公募基金肆意哄抬發行價，是造成新股發行市盈率遲遲降不下來的一個非常重要的原因。”

對此現象，張育軍拋出了“三問”——一是上市公司、券商、基金公司，以及投資人參與的市場自身怎么估值的？二是各個參與主體的估值怎么樣？是否盡責了？為什么大家都失衡地站到原始股東，站到了控股股東這邊？三是投資人是否自律了？這么高還買，投資人是否自律了？“發行人想賣高價無可厚非，很奇怪的是基金公司80倍的市盈率可以接受，90倍的市盈率可接受，150倍的市盈率可接受，到那么高你怎么可接受的？”張育軍用大白話反問道。

他提議還有必要建立嚴格的市場估值體系，市場參與主體歸位盡責，嚴格誠信機制。并提議擴大詢價機構的范圍和規模，完善詢價機構的準入與流出機制。

出生于1963年的張育軍曾先后在央行金融管理司、證監會辦公室副主任、深交所總經理等任職；2008年2月起任上證所總經理。今年10月初，原證監會機構部主任黃紅元調任上證所任第一副總。