搜狐財經專訪聯想控股有限公司總裁柳傳志

搜狐財經 魏喆

伴隨著中國經濟的崛起，很多在早期“璀璨”過的企業家漸漸被人們淡忘，而時至今日柳傳志(柳傳志新聞,柳傳志說吧)卻依然“璀璨奪目”。不同的是，他不再埋頭苦干經營自己的一小片天地，而是轉身私募投資，用他的經驗、資本和前瞻性的眼光幫助更多的企業發展。6年的投資歲月，聯想投資交出了不俗的成績，在外資占盡風頭的私募界，柳傳志用事實證明了本土私募也有“點銅成金”的實力。

在8月25日的深圳高峰會上，柳傳志結束演講后，本打算立即離開趕下午的飛機，當告知這次采訪的話題是私募基金時，柳傳志爽快的答應了。

轉身私募 成績驕人

近幾年，私募基金在中國的發展十分迅速，而與時俱進，擁有戰略眼光的柳傳志也投身到私募大軍中。從2001年，聯想控股進入到這個領域，時至今日，   已經有了三期基金，總額接近3億美元，一期基金3500萬美元，聯想控股是發起人也是唯一的投資人，柳傳志解釋說，之所以全部用自己的資金是因為剛開始做經驗不成熟，不能拿別人的錢冒險，如果虧了就自己承擔。二期基金7300億美元，聯想控股為發起人，同時引入了數家海外機構投資者，三期基金17000億美元，聯想控股為發起人，同時更廣泛的從歐、美、中東、亞洲等地區引入機構投資者。三期基金目前總共完成57個項目投資，第一期基金已全部收回本金，預計2.5倍以上的回報，第二、三期基金回報水平高于一期，9個項目成功退出上市，其中卓越網、中訊軟件集團，文思創新和展訊通信都成了標桿性的企業。在“清科-2006中國最具投資價值企業50強”評選中，聯想有9家企業上榜，5家進入全市名，展訊榮登榜首。

如今看來成績的確不錯，但是投資歷程也并非一帆風順，柳傳志介紹說，第一期基金成立的時候，整個的風險投資市場相當低落，網絡泡沫破滅，那個時候要要退出是相當困難的，所以很多國外的風險投資基金都是虧的。但是自己在一邊做一邊及時地進行總結、調整，對問題有也有了更深刻的認識，所以最后能得到2.5倍的回報，他很滿意。做投資不同于其它，回報是以倍來計算的，卓越是今年才退出的，以7500萬美元賣給亞馬遜，聯想也從中得到了13倍的回報。至于二三期的回報，柳傳志表示會明顯高于一期。

除了風投這部分，柳傳志在PE私募股權投資領域也已經有了4年的投資經歷。弘毅投資從2003年3億人民幣起步，迅速發展到目前累計約55億人民幣的基金規模。到現在有十家的企業，這里有六個民企和四個國企。分別是中銀不良資產包（包括28家企業股權）、中國玻璃、藍星玻璃、北京玻璃、中聯重科、居室集團、科寶 博洛尼（中國領先家具用品提供商）濟南汽配、先聲藥業、林洋新能源和石藥集團。一期投資回報3.87倍，由于股票上漲的原因，實際回報率仍在增加，二期投資回報5.54倍，三期還沒有到回報的時候。應該也比較可觀。

在“選”和“幫”上做足功夫

對于一個最初完全沒有經驗的本土私募投資者有這樣的成績的確令人驚嘆。而柳傳志坦言，做到這樣的效果，關鍵是做好四件事情，即融、選、幫、退。而選和幫是聯想的特征。

在“選”上柳傳志說很有自信，他說：“我們自己是做企業出身，對什么是好企業，什么是好項目，項目和人之間有什么關系，然后選中以后怎么去幫它，這可能也是我們所長的地方，這一點比外國有經驗的投資團隊更有優勢。”

即使有這份自信，但工作上一點都馬虎不得，柳傳志認為在“選”上要做好兩點：“首先是看行業、看項目、看人。”聯想自己有個說法“事為先，人為主”所謂事為先就是先看項目、看這個行業，然后著重看人。看行業不能選太吃累的行業，一般要中等和中等偏好的行業但是，國外對于行業行壞的判斷不適用于中國，中國有自己的特殊情況，在這方面不能經驗主義。看人的核心是看公司的一把手。看他的基礎業務能力和戰略制定能力；其次是進行詳盡的盡職調查。從行業、業務、法律、財務、團隊方面對項目做全面的調查，特別強調對管理層誠信和能力的考察；強調對業務和行業的深入研究和準確判斷，經過這些“選”的工作后，最后完成交易的項目一般只占項目源的3%，即從100個項目源中調查，最后能完成交易一般只有3個。

對于“幫”，要在四個環節提供好增值服務。即調整機制、戰略制定與執行、提升管理、金融服務四個環節。具體而言，就是調整企業的所有制、激勵機制和決策機制，改善公司治理機構；協助企業制定發展戰略、監控戰略執行與復盤；提升企業的管理理念、戰略管理和流程管理水平。協助一把手或核心團隊提高其業務能力和管理水平；協助企業進行融資、優化企業資本機構。協助企業上市。合理利用財務杠杠提高股東回報率。幫助企業提高現金管理水平。

通過這樣“選”和“幫”，柳傳志把虧損了近40年，僅有兩條生產線的國有企業中國玻璃變成了擁有16條生產線，能生產高檔產品并出口海外市場的香港上市公司。而這僅是柳傳志眾多投資中的一個案例。

私募基金在中國將大有可為

轉身私募，柳傳志信心滿滿，他認為未來十年中國經濟還有很多亮點。而這些亮點也將給私募基金帶來更多的機會。在他看來，中國的消費市場還遠遠沒有被發掘出來，這個市場非常之大，但目前只開拓出一半，今后這將成為中國經濟的一個亮點。政府對于對三農問題的關注和支持，對于中西部的關注和支持，以及中西部尚未得到廣泛發掘的勞動力市場，也將使中西部成為今后十年內中國經濟的另一個亮點。此外，中國企業家的智慧從更多的用于政策和制度的不確定性轉向應對市場的不確定性，這些都將使中國企業更加適應市場競爭，加快走向國際的步伐。

在這種大的環境下，未來仍將有很多行業及其龍頭企業值得私募基金去整合。比如與消費有關的的行業都將成為重點。像與住房有關的房地產行業、建筑材料、食品醫藥等。再比如，帶有重工業性質的生產工具的企業，像三一重工、中聯重科這樣的企業也是比較好的投資對象。另外，有關能源的行業也是不錯的整合對象。柳傳志表示，未來私募基金在中國經濟發展中將扮演一個重要的角色，私募基金在中國很多行業都將大有可為。

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