第1頁:大紅鷹轉(zhuǎn)身典當(dāng)業(yè)第2頁:典當(dāng)業(yè)利潤(rùn)超銀行

2007年以來，大紅鷹通過出售或外包旗下包裝、旅游、保險(xiǎn)和酒店資產(chǎn)，同時(shí)增資收購并擴(kuò)大旗下典當(dāng)資產(chǎn)，將自己打造成兩市第一家典當(dāng)類公司。

2007年8月13日，大紅鷹(600830)發(fā)布公告稱，計(jì)劃向浙江香溢控股有限公司與中天發(fā)展控股集團(tuán)有限公司各發(fā)行股票4500萬股，總計(jì)募資62640萬元。按照其公布的募資方案，這些資金將主要用于投資典當(dāng)、租賃和擔(dān)保等類金融融資和融資服務(wù)業(yè)務(wù)。

轉(zhuǎn)身典當(dāng)業(yè)

大紅鷹的前身是寧波城隍廟實(shí)業(yè)有限公司，2002年5月23日更名為大紅鷹。1998年12月，中國煙草總公司浙江省公司受讓寧波市郡廟企業(yè)總公司所持大紅鷹(時(shí)稱“甬城隍廟”)法人股，成為公司第一大股東，現(xiàn)持股比例為17.90%，寧波大紅鷹集團(tuán)持股2.5%，為公司第四大股東。

大紅鷹依然擁有寧波城隍廟商城和若干商鋪。一直以來，商品銷售業(yè)務(wù)收入始終占公司業(yè)務(wù)收入80%以上。由于零售業(yè)競(jìng)爭(zhēng)十分激烈，毛利率水平維持在5%以下。

2004年4月，大紅鷹通過旗下子公司浙江香溢金聯(lián)有限公司收購了元泰典當(dāng)近80%股權(quán)，開始涉足典當(dāng)業(yè)。當(dāng)年，大紅鷹的典當(dāng)業(yè)務(wù)便實(shí)現(xiàn)收入2439萬元，成為其新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。進(jìn)入2007年以來，大紅鷹先后出售了其旗下的浙江愛迪爾包裝公司、寧波國際旅行社、香溢保險(xiǎn)經(jīng)濟(jì)有限公司的股權(quán)，并將香溢大酒店委托經(jīng)營(yíng)管理，逐漸剝離非主營(yíng)業(yè)務(wù)而轉(zhuǎn)型為典當(dāng)?shù)阮惤鹑跇I(yè)務(wù)。目前，大紅鷹旗下控股的典當(dāng)行包括元泰典當(dāng)和德旗典當(dāng)兩家。

在經(jīng)過三年發(fā)展，大紅鷹的典當(dāng)業(yè)務(wù)已相當(dāng)成熟。一方面，典當(dāng)業(yè)務(wù)的利潤(rùn)年增長(zhǎng)速度均在50%以上，另一方面，典當(dāng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)占公司當(dāng)期利潤(rùn)的比例也在50%以上，而同期其收入?yún)s只占大紅鷹總收入的不到10%。

此次定向增發(fā)完成后，大紅鷹還將擁有寧波典當(dāng)和恒毅典當(dāng)?shù)目刂茩?quán)。這四家典當(dāng)行分別位于浙江杭州和寧波。浙江省中小企業(yè)占比達(dá)到99%。2004年和2005年，浙江省中小企業(yè)貸款僅占總貸款的18%和17%。根據(jù)中央財(cái)經(jīng)大學(xué)課題組的實(shí)地調(diào)查，浙江省民間借貸約為1500億元，民間融資等其他融資渠道與銀行信貸之比可能超過1:2。

中小企業(yè)存在融資缺口為浙江的典當(dāng)業(yè)發(fā)展提供了巨大發(fā)展空間；而同時(shí)浙江當(dāng)?shù)氐牡洚?dāng)業(yè)也確實(shí)發(fā)展快速。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2004年全國典當(dāng)總額超過500億元，浙江省的典當(dāng)額(不含寧波市)為76.97億元;2005年，全國典當(dāng)總額增至685.7億元，而浙江典當(dāng)額為101億元;2006年，這兩項(xiàng)數(shù)據(jù)分別達(dá)到960億元與152億元。可見，浙江省典當(dāng)總額的年增長(zhǎng)率達(dá)到50%以上，其占全國市場(chǎng)約15%份額。

在此次非公開發(fā)行股票的預(yù)案中，大紅鷹還特別提到:浙江省中小企業(yè)信用基礎(chǔ)較好，為典當(dāng)行提供了良好的金融環(huán)境。一個(gè)例證是，2006年上半年，工商銀行浙江省分行的不良貸款率僅為1.6%，比上年的1.91%進(jìn)一步降低，并且連續(xù)多年位居全國第一，其他銀行也有類似情況。2006年，浙江省典當(dāng)行贖回率高達(dá)99.6%，絕當(dāng)率僅為0.4%。

定向增發(fā)為牌照

據(jù)《證券市場(chǎng)周刊》了解，在浙江當(dāng)?shù)?，典?dāng)業(yè)務(wù)非常普及，浙江全省有超過200家典當(dāng)行，即使很多小鎮(zhèn)中也有典當(dāng)機(jī)構(gòu)存在。“當(dāng)?shù)氐洚?dāng)業(yè)務(wù)和典當(dāng)文化普及較高，大者如為一家中小企業(yè)進(jìn)行短期融資，小者如當(dāng)?shù)厝罕娡媛閷⑷卞X便當(dāng)手機(jī)應(yīng)急?！闭憬虝?huì)一位人士稱。

一般來說，高速增長(zhǎng)的行業(yè)總會(huì)吸引眾多參與者，但是若想加入典當(dāng)大軍卻并非易事。本刊了解到，政府已對(duì)典當(dāng)行業(yè)實(shí)施總量控制，一定程度上將會(huì)避免了典當(dāng)業(yè)出現(xiàn)過度競(jìng)爭(zhēng)。

我國對(duì)新增典當(dāng)行實(shí)行地方推薦與商務(wù)部集中審批相結(jié)合的政策。無論新設(shè)立典當(dāng)行，還是典當(dāng)行開設(shè)分支機(jī)構(gòu)，都首先需經(jīng)省經(jīng)貿(mào)委(部分地區(qū)為省貿(mào)發(fā)局)初審，然后推薦至商務(wù)部進(jìn)行審批。一般在每年4月份，商務(wù)部都會(huì)出臺(tái)“關(guān)于批準(zhǔn)新增典當(dāng)行工作安排的通知”，然后根據(jù)各省區(qū)的GDP或人均GDP相應(yīng)比例批準(zhǔn)新增典當(dāng)行的家數(shù)。

實(shí)際上，2006年根據(jù)商務(wù)部批準(zhǔn)，浙江寧波新增了8家典當(dāng)行，較2005年17家有了大幅增長(zhǎng)。然而，當(dāng)?shù)氐牡洚?dāng)行利潤(rùn)卻并沒有因新增典當(dāng)行數(shù)大幅增長(zhǎng)而有所下降，反而大幅上漲。今年上半年，寧波市典當(dāng)總額達(dá)到了23億元，比去年同期的19.91億元增長(zhǎng)15.5%;典當(dāng)行業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)1919萬元，比去年同期的263萬元增長(zhǎng)了629%。這主要是因?yàn)榈洚?dāng)行業(yè)務(wù)量增長(zhǎng)幅度足以抵消經(jīng)營(yíng)者數(shù)量增長(zhǎng)對(duì)其帶來的攤薄效應(yīng)。

湖北楚華典當(dāng)研究所研究員告訴本刊記者:“該規(guī)定一定程度上限制了典當(dāng)行數(shù)量的過快增長(zhǎng)，是對(duì)典當(dāng)業(yè)的一種保護(hù)。”本刊了解到，2007年，寧波約有50多家民營(yíng)企業(yè)申請(qǐng)?jiān)O(shè)立典當(dāng)行，較2006年增加了10多家，但是根據(jù)《商務(wù)部辦公廳有關(guān)2007年批準(zhǔn)新增典當(dāng)行工作安排的通知》相關(guān)規(guī)定，僅有大約10家典當(dāng)行獲得批準(zhǔn)，余下40多家被拒之門外。

即便是申請(qǐng)者符合規(guī)定并進(jìn)入待審名單，也仍需等待較長(zhǎng)的一段時(shí)間。商務(wù)部的《通知》規(guī)定:新增典當(dāng)行及分支機(jī)構(gòu)申報(bào)材料由商務(wù)部行政事務(wù)服務(wù)中心統(tǒng)一受理，各地應(yīng)于2007年5月21日-31日之間報(bào)送相關(guān)資料。也就是說，審批部門一年之中僅有10天時(shí)間接受報(bào)送材料，今年5月之后想要申請(qǐng)?jiān)O(shè)立典當(dāng)行的公司只能繼續(xù)等待一年；此外，商務(wù)部的審批還至少需要6個(gè)月時(shí)間。一般情況下一家有意開辦典當(dāng)行的企業(yè)，從申請(qǐng)到獲批大約需要兩年時(shí)間。

或許正是由于相關(guān)政策規(guī)定帶來的時(shí)間成本，在現(xiàn)有典當(dāng)業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)上，大紅鷹選擇了定向增發(fā)收購的方式來擴(kuò)大規(guī)模，而并非通過設(shè)立分支機(jī)構(gòu)與申請(qǐng)新機(jī)構(gòu)的方式。2006年8月，我國首次典當(dāng)行拍賣在浙江省產(chǎn)權(quán)交易所舉行:浙江國信典當(dāng)(注冊(cè)資本2700萬元)和國信拍賣行(注冊(cè)資本300萬元)77.78%的國有股權(quán)掛牌出售，這兩家公司持有的《拍賣業(yè)務(wù)許可證》、《典當(dāng)經(jīng)營(yíng)許可證》及《特種行業(yè)許可證》這三張牌照炙手可熱。產(chǎn)權(quán)交易所定的起拍價(jià)為2706萬元，但是在百輪競(jìng)價(jià)之后，最終以4980萬元成交，高出底價(jià)84.04%，典當(dāng)行牌照的市場(chǎng)價(jià)值可見一斑。

按照非公開定向增發(fā)方案，大紅鷹將分別投資9000萬元和8800萬元獲得寧波典當(dāng)和恒毅典當(dāng)90%與88%股權(quán)，同時(shí)將其注冊(cè)資本均增至10000萬元。照此計(jì)算，大紅鷹相當(dāng)于以每股一元的價(jià)格入股寧波典當(dāng)和恒毅典當(dāng)，而截至2007年6月30日，寧波典當(dāng)和恒毅典當(dāng)每股凈資產(chǎn)分別為1.02元和1.03元，并且今年上半年，兩家典當(dāng)行均處于盈利狀態(tài)。

如此輕而易舉地摘取兩張新典當(dāng)牌照，讓人們對(duì)大紅鷹的實(shí)力刮目相看。實(shí)際上，通過這種方式獲得寧波典當(dāng)與恒毅典當(dāng)控制權(quán)，不僅為大紅鷹節(jié)約了資金成本，更重要的是為其節(jié)省了至少兩年申報(bào)審批的時(shí)間。

此外，以現(xiàn)金認(rèn)購大紅鷹4500萬股份的中天集團(tuán)，在2007年1月22日還注冊(cè)了另外一家典當(dāng)公司，即中天典當(dāng)，并持有40%股權(quán)。在公布的增發(fā)方案中，中天集團(tuán)作出承諾:“在認(rèn)購本次非公開發(fā)行股票完成后，本公司將間接持有的浙江中天典當(dāng)股權(quán)轉(zhuǎn)讓給大紅鷹或者與本公司無關(guān)聯(lián)的第三方。”若果能將中天典當(dāng)股權(quán)能轉(zhuǎn)讓給大紅鷹，無疑將繼續(xù)擴(kuò)大其典當(dāng)版圖。

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典當(dāng)業(yè)秘密何在?

相較于銀行，典當(dāng)融資的最大優(yōu)勢(shì)在于經(jīng)營(yíng)靈活與快速放貸。實(shí)際上，商務(wù)部《典當(dāng)管理辦法》對(duì)典當(dāng)業(yè)務(wù)的經(jīng)營(yíng)范圍與收費(fèi)類別和標(biāo)準(zhǔn)已作了明確規(guī)定。《辦法》規(guī)定，典當(dāng)?shù)臉I(yè)務(wù)包括三類:動(dòng)產(chǎn)質(zhì)押典當(dāng)、房地產(chǎn)抵押典當(dāng)和財(cái)產(chǎn)權(quán)利質(zhì)押典當(dāng);且典當(dāng)?shù)氖召M(fèi)分為兩類：典當(dāng)當(dāng)金利率和典當(dāng)綜合管理費(fèi)，前者按央行公布的銀行機(jī)構(gòu)6個(gè)月法定貸款利率及典當(dāng)期限折算后執(zhí)行，而對(duì)于后者《辦法》則作了詳細(xì)規(guī)定(見知識(shí)點(diǎn))。

按照這些規(guī)定，經(jīng)營(yíng)得當(dāng)?shù)牡洚?dāng)行足已取得超越銀行的利潤(rùn)水平。若以2007年9月15日加息之后，銀行一年期貸款利率7.47%計(jì)算，目前，典當(dāng)行的動(dòng)產(chǎn)質(zhì)押典當(dāng)、房地產(chǎn)抵押典當(dāng)和財(cái)產(chǎn)權(quán)利質(zhì)押典當(dāng)?shù)淖罡咴率召M(fèi)水平分別為4.8%、3.3%和3%。而據(jù)本刊了解，元泰典當(dāng)行房地產(chǎn)典當(dāng)和車輛典當(dāng)?shù)馁M(fèi)率為月3%和3.6%，相當(dāng)于年利率36%和43.2%，遠(yuǎn)高于銀行一年期貸款利率7.47%。實(shí)際上，以2006年的數(shù)據(jù)計(jì)算，元泰典當(dāng)和德旗典當(dāng)?shù)膬糍Y產(chǎn)收益率分別達(dá)到了33.08%和42.13%。

高收益顯然不是典當(dāng)業(yè)的真正秘密所在。或許政策性之下的牌照價(jià)值多少能令現(xiàn)有的典當(dāng)行回避一些競(jìng)爭(zhēng)，但是，元泰典當(dāng)董事長(zhǎng)章小豐卻指出:“牌照只是一個(gè)準(zhǔn)入門檻，不是典當(dāng)行最有價(jià)值的部分；經(jīng)營(yíng)典當(dāng)行關(guān)鍵是可供貸放的合規(guī)資金規(guī)模及嚴(yán)格的風(fēng)險(xiǎn)控制系統(tǒng)。”

鑒于典當(dāng)業(yè)的特殊性，商務(wù)部有關(guān)規(guī)定對(duì)典當(dāng)行的經(jīng)營(yíng)作了嚴(yán)格的規(guī)范，其中很多限制即是構(gòu)建于注冊(cè)資金基礎(chǔ)上的。典當(dāng)行屬于非金融融資機(jī)構(gòu)，不允許吸收公眾存款，其放貸資金主要來源于自有資金、銀行貸款和企業(yè)間拆借資金。典當(dāng)業(yè)內(nèi)人士告訴本刊:“典當(dāng)行很難低成本地取得銀行貸款，資金缺口只能通過企業(yè)間拆借方式彌補(bǔ)，而這部分資金成本較銀行貸款利率高出很多，一般來說，要比銀行一年期貸款高出七個(gè)百分點(diǎn)?！?/p>

若以加息之后的年貸款利率7.47%計(jì)算，典當(dāng)行從企業(yè)拆借的資金成本年息則高達(dá)14%-15%。因此，能否拆借到低成本的資金以充實(shí)放貸資金對(duì)于典當(dāng)行而言非常重要。大紅鷹借助自身的上市公司平臺(tái)，可恰當(dāng)支援其旗下典當(dāng)行。實(shí)際上，按照計(jì)劃，大紅鷹此次非公開增發(fā)股份募集的資金除了被用來取得另兩家典當(dāng)行外，還會(huì)被用來對(duì)元泰典當(dāng)與德旗典當(dāng)增資。此外，2007年7月，元泰典當(dāng)和德旗典當(dāng)就分別在大紅鷹子公司浙江香溢金聯(lián)有限公司的擔(dān)保下，從銀行取得了2000萬元和1600萬元的一年期貸款。

除了對(duì)資金來源作了規(guī)定，典當(dāng)行的銀行貸款還不能超過上一年度的所有者權(quán)益。因此，典當(dāng)行的自有資金直接決定了其在銀行的可貸資金量。2007年上半年，元泰典當(dāng)實(shí)現(xiàn)典當(dāng)收入4416萬元，由于典當(dāng)行的最高月收費(fèi)水平為4.8%，計(jì)算可知元泰典當(dāng)在2007年6月30日的典當(dāng)余額當(dāng)不低于15333萬元，而此時(shí)元泰典當(dāng)?shù)乃姓邫?quán)益僅為7937萬元?？芍?，如果沒有通過企業(yè)拆借獲得資金，元泰典當(dāng)?shù)馁Y金規(guī)模已逼近了合規(guī)上限，亟待擴(kuò)大其資本金規(guī)模。

知識(shí)點(diǎn)1：

商務(wù)部《關(guān)于2007年批準(zhǔn)新增典當(dāng)行工作安排的通知》中總量調(diào)控的規(guī)定 2005年人均GDP超過24000元的省，掌握在30戶以內(nèi);人均GDP在20000元以上或2005年典當(dāng)總額超過10億元的省、自治區(qū)以及人均GDP在40000元以上的直轄市，掌握在20戶以內(nèi);人均GDP超過11000元或GDP超過5000億元的省、自治區(qū)，掌握在15戶以內(nèi);人均GDP超過10000元或GDP超過1900億元的省、自治區(qū)、直轄市以及GDP超過2400億元的計(jì)劃單列市，掌握在10戶以內(nèi);其他省、自治區(qū)、計(jì)劃單列市及新疆兵團(tuán)掌握在4戶以內(nèi)。

知識(shí)點(diǎn)2：

典當(dāng)行收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn) (1)典當(dāng)當(dāng)金利率，按中國人民銀行公布的銀行機(jī)構(gòu)6個(gè)月期法定貸款利率及典當(dāng)期限折算后執(zhí)行。典當(dāng)當(dāng)金利息不得預(yù)扣。 (2)典當(dāng)綜合費(fèi)用包括各種服務(wù)及管理費(fèi)用。動(dòng)產(chǎn)質(zhì)押典當(dāng)?shù)脑戮C合費(fèi)率不得超過當(dāng)金的42‰。房地產(chǎn)抵押典當(dāng)?shù)脑戮C合費(fèi)率不得超過當(dāng)金的27‰。財(cái)產(chǎn)權(quán)利質(zhì)押典當(dāng)?shù)脑戮C合費(fèi)率不得超過當(dāng)金的24‰。

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