繁華背后亦有隱憂(yōu)，人民幣升值和產(chǎn)能不足等困擾公司發(fā)展

見(jiàn)習(xí)記者??仁際宇

本報(bào)訊?截至10月16日下午收盤(pán)，廣船國(guó)際（600685）已連續(xù)兩個(gè)交易日盤(pán)中突破100元大關(guān)，成為繼中國(guó)船舶（600150）之后，第二家邁過(guò)百元股價(jià)門(mén)檻的造船企業(yè)。分析師普遍認(rèn)為，業(yè)績(jī)的大幅增長(zhǎng)和重組預(yù)期是公司股價(jià)一路走高的主要原因。

船市火爆價(jià)量齊升

據(jù)了解，廣船國(guó)際主要生產(chǎn)2-6萬(wàn)載重噸的靈便型液貨船，包括成品油船和化學(xué)品船。同時(shí)，公司是國(guó)內(nèi)第一、世界第四大的靈便型液貨船制造商，在公司主力船型3-6萬(wàn)載重噸液貨船領(lǐng)域全球市場(chǎng)占有率為14-15%。根據(jù)廣船國(guó)際相關(guān)人士提供的數(shù)據(jù)，今年第三季度公司獲得新訂單3~4艘，另外交船7艘、下水4艘、開(kāi)工5艘，維持了上半年以來(lái)的快速增長(zhǎng)勢(shì)頭。中金公司研究員羅曉春預(yù)計(jì)，公司目前在手訂單應(yīng)該在300萬(wàn)載重噸左右，足以滿(mǎn)足未來(lái)4到5年的生產(chǎn)需要。

火爆的船市不僅帶來(lái)了大量的訂單，也帶來(lái)的豐厚的利潤(rùn)。上半年年報(bào)顯示，公司造船業(yè)務(wù)毛利率為15.04%，同比增加了4個(gè)百分點(diǎn)；如果計(jì)入造船產(chǎn)品補(bǔ)貼收入，造船業(yè)務(wù)毛利率則可能達(dá)到20.68%。東方證券分析師周鳳武指出，由于造船周期的原因，公司2007年獲得收入確認(rèn)的主要是在2005到2006年接的定單，而在這個(gè)貨運(yùn)船只需求旺盛的時(shí)間區(qū)間內(nèi)，公司所獲得的利潤(rùn)非常好。

繁華背后亦有隱憂(yōu)

目前在產(chǎn)品價(jià)格高企、產(chǎn)能供不應(yīng)求的情況下，公司也面臨所得稅由15%上調(diào)至33%、人民幣持續(xù)升值和船用鋼材價(jià)格上升帶來(lái)的巨大壓力。公司相關(guān)人士表示，上述負(fù)面因素給公司的壓力確實(shí)不小，特別是所得稅的上調(diào)幅度特別大，對(duì)公司的影響也比較大。但同時(shí)該人士也認(rèn)為由于船價(jià)持續(xù)走高，上述變化帶來(lái)的壓力仍在可接受的范圍內(nèi)。

針對(duì)船板鋼價(jià)格高企，周鳳武認(rèn)為，造船的利潤(rùn)已經(jīng)完全掩蓋了這些不利因素，鋼價(jià)的上漲甚至可以由造船企業(yè)超額轉(zhuǎn)嫁給船東。相對(duì)于鋼價(jià)上升，人民幣升值預(yù)期的影響或許更為長(zhǎng)期。羅曉春認(rèn)為：“我國(guó)造船企業(yè)合同金額的大約50%-60%暴露在人民幣升值風(fēng)險(xiǎn)之下，但是公司可以通過(guò)增加美元負(fù)責(zé)等對(duì)沖方式，抵消人民幣升值帶來(lái)的損失。”

另外，產(chǎn)能不足也是困擾公司發(fā)展的老問(wèn)題，頗令公司費(fèi)腦筋。公司相關(guān)人士稱(chēng)，由于土地等方面的制約，公司自行建設(shè)分段廠(chǎng)的計(jì)劃已經(jīng)擱淺，公司將在珠三角地區(qū)另外收購(gòu)一家民營(yíng)分段廠(chǎng)補(bǔ)充公司的需求。周鳳武指出，公司的船臺(tái)利用率還不夠高，與國(guó)外先進(jìn)企業(yè)還有不少差距，因此公司將有很大空間提高生產(chǎn)效率，從而間接增加產(chǎn)能。

重組方式看法不一?

相比于對(duì)公司業(yè)績(jī)充滿(mǎn)信心，分析師們對(duì)公司未來(lái)資產(chǎn)重組前景的看法卻不盡相同。海通證券葉志剛認(rèn)為，中船集團(tuán)有可能將10萬(wàn)載重噸以下的造船類(lèi)資產(chǎn)注入廣船國(guó)際。而國(guó)信證券分析師鄭國(guó)的觀點(diǎn)則是，無(wú)論從行業(yè)細(xì)分角度還是同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)、關(guān)聯(lián)交易角度，都沒(méi)有必要對(duì)廣船國(guó)際實(shí)施吸收合并，反倒是中船集團(tuán)將旗下中小船廠(chǎng)注入公司的可能性越來(lái)越大。相反的觀點(diǎn)來(lái)自于周鳳武，他認(rèn)為：“現(xiàn)在行業(yè)高度景氣，行業(yè)細(xì)分的規(guī)則或許還有用。但如果行業(yè)向冷卻方向發(fā)展，任何大船廠(chǎng)都不會(huì)愿意放棄所謂不屬于自己細(xì)分行業(yè)的造船訂單。到那時(shí)侯，所有的船廠(chǎng)都在爭(zhēng)奪相同的訂單，肯定會(huì)產(chǎn)生同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)。”對(duì)于種種市場(chǎng)傳言，公司方面顯得相對(duì)冷靜，前述相關(guān)人士表示，目前沒(méi)有公司與集團(tuán)在資產(chǎn)層面上合作的信息。

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