2007年上半年，整體上市、資產(chǎn)注入等概念股在A股市場散發(fā)出了無窮的魅力。滬東重機(jī)宣布計(jì)劃定向增發(fā)4億股，收購大股東中船集團(tuán)3項(xiàng)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，復(fù)牌后公司連續(xù)6個(gè)漲停；東方電機(jī)擬非公開發(fā)行3.67億股購買東方鍋爐68.05%及東方汽輪機(jī)100%的股權(quán)，復(fù)牌后連拉4個(gè)漲停。下半年神話仍在繼續(xù)，A股市場已經(jīng)明確成為央企整合的重要平臺(tái)，一些相應(yīng)的投資機(jī)會(huì)也將應(yīng)運(yùn)而生。

調(diào)整市中“央企整合”綻放光芒

“5·30”暴跌后，從6月5日到6月19日，大盤反彈幅度為16.32%，而同期央企上市公司則打響了漂亮的反攻戰(zhàn)，整體漲幅達(dá)20.25%。其中，33家公司漲幅超過30%，7家公司漲幅超過50%。盡管從6月20日至7月5日，市場再次陷入調(diào)整，央企公司的整體表現(xiàn)也相當(dāng)疲軟，期間下跌24.24%，超過大盤15.31%的跌幅。但一些有整合預(yù)期或已整合公司的階段表現(xiàn)仍相當(dāng)不錯(cuò)：中金黃金一只保持著較強(qiáng)的走勢；東風(fēng)科技自7月5日連續(xù)4個(gè)漲停，回調(diào)一天后再次沖擊漲停；一汽夏利7月6日以漲停報(bào)收；江南重工則攜中船集團(tuán)資產(chǎn)注入之利好，7月10日封于漲停。在調(diào)整市中，央企整合題材再度綻放光芒。

來自海通證券的相關(guān)研究認(rèn)為，未來不同實(shí)力的央企將會(huì)采取不同的整合方式，強(qiáng)勢央企一般會(huì)采取集中優(yōu)勢企業(yè)，借旗下A股上市公司實(shí)現(xiàn)集團(tuán)主業(yè)的整體上市；對(duì)旗下公司采取吸收和兼并方式，將分散的業(yè)務(wù)集合在一起；出售旗下業(yè)務(wù)相關(guān)較弱的上市公司，放棄部分非主營業(yè)務(wù)或較弱的業(yè)務(wù)等方式。而弱勢央企在目前國資委兩項(xiàng)整合硬指標(biāo)的約束下，存在將被淘汰出局的風(fēng)險(xiǎn)，國資委若能為其找到新的東家，也將是機(jī)會(huì)的來臨。

央企整合進(jìn)化錄

2004～2006年：整合初顯端倪。2004年6月12日，國資委發(fā)布《關(guān)于推動(dòng)中央企業(yè)清理整合所屬企業(yè)減少企業(yè)管理層次有關(guān)問題的指導(dǎo)意見》，提出了央企整合的初步思想，央企整合由此拉開序幕。2004年啟動(dòng)整合的一致藥業(yè)在收購國藥控股廣州公司90%股權(quán)后，盈利能力顯著提升，2006年凈利潤較2005年同期上漲102.86%；東阿阿膠整合后2006年凈利潤也較上年同期上漲了40.26%，均取得了較好的整合效應(yīng)。

2005年，央企并購風(fēng)生水起，通用技術(shù)集團(tuán)舉牌武漢健民，成為繼2003年寶鋼舉牌S愛建以來第二例二級(jí)市場的并購事件，并一時(shí)引起了資金的追捧。但值得警惕的是，這次整合并沒能提升公司業(yè)績，2006年凈利潤較2005年同期減少42.62%。

2006年，以業(yè)務(wù)整合為核心的央企整合正式引起投資者的關(guān)注，如中國石化對(duì)旗下公司的整合。同年，國資委首次對(duì)央企主業(yè)進(jìn)行了系統(tǒng)地梳理，先后分5批公布了138家央企的主營范圍，為央企未來大規(guī)模業(yè)務(wù)整合打下重要基礎(chǔ)。

2007～2010年：高調(diào)啟動(dòng)全方位業(yè)務(wù)整合。根據(jù)國資委規(guī)劃，到2010年，央企將從現(xiàn)有的159家公司縮減至80～100家，屆時(shí)將會(huì)出現(xiàn)強(qiáng)者更強(qiáng)、弱者出局的場面。由此也意味著，未來4年里，央企將減少59～79家。

到2010年時(shí)培養(yǎng)出30～50家具有國際競爭力的大企業(yè)集團(tuán)，是國資委對(duì)央企整合做出的第二個(gè)硬指標(biāo)。如果以進(jìn)入《財(cái)富》500強(qiáng)作為衡量標(biāo)準(zhǔn)，意味著在保持原有13家“500強(qiáng)企業(yè)”不被PK出局的前提下，到2010年還要新增17～37家。由此，央企要實(shí)現(xiàn)這一宏偉目標(biāo)，整合將成為必然的途徑。

整合將帶來大機(jī)會(huì)

整體上市和資產(chǎn)注入是前段時(shí)間市場關(guān)注度最高的兩個(gè)概念，滬東重機(jī)和東方電機(jī)已清晰地向投資者展示了上述兩種機(jī)會(huì)帶來的巨大收益；獲取上市公司股權(quán)，借助證券市場完成資產(chǎn)整合，如中糧集團(tuán)收購4家上市公司，也使公司的主業(yè)得到更好的發(fā)展；而快速做大旗下“獨(dú)苗”，對(duì)于旗下只有一家上市公司的央企來說，由于未來整合的不確定性大大降低，可行性更高，這些“獨(dú)苗”上市公司完成資產(chǎn)整合和整體上市的可能性極大，值得投資者重點(diǎn)關(guān)注。

七大行業(yè)值得期待

國資委考慮央企重點(diǎn)布局的行業(yè)是：軍工、電網(wǎng)電力、石油石化、電信、煤炭、航空運(yùn)輸、航運(yùn)等七大行業(yè)。這些領(lǐng)域內(nèi)目前有40多家中央企業(yè)，資產(chǎn)總額占全部中央企業(yè)的75%。占全部央企利潤總額79%。

七大行業(yè)中的央企與A股市場有著密切的關(guān)系，旗下的A股上市公司總數(shù)多達(dá)數(shù)十家。如今七大行業(yè)的央企整合已全面鋪開，如石油石化行業(yè)的三大央企已開始對(duì)旗下上市公司以私有化方式進(jìn)行全面整合；軍工造船子行業(yè)中的兩大央企之一的中船重工已進(jìn)入第一輪整合期；電力電網(wǎng)類央企已表示出強(qiáng)烈的整合意愿。

軍工和電力兩大行業(yè)，在國民經(jīng)濟(jì)中具有舉足輕重的地位，旗下所屬A股上市公司眾多，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)復(fù)雜，整合意愿強(qiáng)烈，值得挖掘的機(jī)會(huì)很多，值得投資者重點(diǎn)關(guān)注。

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