建行報告：股市將震蕩攀升迭創(chuàng)新高

上半年，上證A股收盤指數(shù)上漲40.69%，深圳成指收盤指數(shù)上漲87.11%，兩市依舊延續(xù)著自去年以來的牛市格局。1至4月，兩市發(fā)展呈快牛走勢。4月單月，上證A股上漲18.1%，深圳A股上漲23.68%，漲幅為近年來之最。以5月印花稅調(diào)整為契機，股市進入震蕩調(diào)整，上證A股6月甚至下挫4.5%，市場成交量急劇萎縮，股市波動幅度明顯放大。

展望下半年，我國股市上升趨勢不會發(fā)生改變。其一，從宏觀面來看，股權(quán)分置改革消除了股市與經(jīng)濟發(fā)展之間的扭曲機制，使股市正在成為國民經(jīng)濟發(fā)展的“晴雨表”。近年來，我國經(jīng)濟增長速度基本上都在10%以上，經(jīng)濟良好增長態(tài)勢無疑為股市上行提供了堅實基礎(chǔ)。其二，從對股市發(fā)展有至關(guān)重要影響的資金面來看，特別國債的發(fā)行、QDII額度及投資范圍的擴大、出口退稅政策的調(diào)整等，雖然在一定程度上影響流動性，但依據(jù)前述分析，下半年我國資金面總體寬松局面難以逆轉(zhuǎn)，股市發(fā)展需要的資金供給依然充裕。特別是上半年信貸增長過快，下半年在“節(jié)能減排”、抑制“兩高一低”行業(yè)發(fā)展等政策措施作用下，我國投資增長將趨減緩，銀行體系流動性有可能通過各種途徑流入資本市場；同時，保險資金投資A股比例由占上年末總資產(chǎn)的5%提升至10%，擴大了股市資金來源。其三，從估值技術(shù)面、上市公司業(yè)績上看，盡管近兩年來股市市盈率上升較快，質(zhì)疑A股市場泡沫聲不斷，但通盤考察2000年以來股市的發(fā)展軌跡，在經(jīng)過長達8年的經(jīng)濟高速增長、上市公司業(yè)績大幅提升、上市公司數(shù)量增加較緩和、新增上市公司質(zhì)量提高狀況下，A股動態(tài)市盈率仍在一定的合理范圍內(nèi)。其四，從健全股市運行機制來看，最高決策層高度重視資本市場的發(fā)展、管理層對各種股市違規(guī)行為的糾制等，都有利于股市健康前行。