在經濟增長過程中，生產技術要素提供了基礎動力，但更多的增長源于全球資本與生產技術要素的全球化重新配置。發達國家過高的勞動力成本和社會福利與新興市場化國家廉價的資源價格與勞動力價格推動了全球資本與技術資源的流動配置。經濟的高速增長同時也為全球經濟危機提供了滋生的土壤：

一、生產技術進步在開拓并提升全球經濟開發生產能力的同時也造成對資源的過度開發，使全球能源與生產資料供應緊張，經濟發展陷入通脹泥澤。

二、在廉價資源與勞動力供給過剩的發展中國家特別是市場新興國家，全球資本與技術要素流動極大提高了生產效率，導致產能溢出強烈，過剩產品在國際市場上不斷擴大市場份額，在刺激增強發達國家消費水平的同時也增加了新興市場化國家外匯儲備和巨大的貿易順差，導致流動性過剩，為投機需求擴張提供了難得的溫床。對發達國家而言，發展中國家廉價產品的涌入等于為其提供了充足的消費補貼，引致消費投資結構變化，大量剩余消費余額作為投資進入了證券市場與房地產市場，推高了發達國家股市與樓市的資產價格，為全球資產泡沫化伏下隱性基礎。

三、資本與技術從發達國家流向發展中國家，導致發達國家在刺激本國經濟增長過程中不得不進行貨幣信用擴張，而貨幣信用擴張將在一定程度上加深了全球流動性泛濫。

四、為治理經濟過快增長與通脹，各國先后步入加息周期。對于發展中國家尤其是新興市場化國家而言，產能溢出導致加息貨幣政策對抑制通脹軟弱無力的，巨量順差貿易導致國內流動性到處泛濫；對于發達國家而言，加息則可能抑制國內消費與投資對經濟的拉動，同時持續加息容易導致在經濟增長時期形成的資產價格泡沫破裂。

基于以上背景，2007年后半年，全球經濟正面臨著一次史無前例的經濟危機。

2007年上半年，受美聯儲17次加息影響，美國消費降溫，經濟增長明顯減速。同時，美國次級貸款市場也顯示出信用危機。次級貸款危機實質就是全球流動性泛濫導致的資產價格泡沫破裂的前兆，它僅是全球高房價泡沫破滅的導火索。實際上，各國央行注資拯救證券市場流動性的行為既不能從根本上挽救債務人的信用違約行為，也不能拯救債權人信貸所遭遇的經濟損失。

反觀我國，今年通脹態勢也持續加強，先是糧油漲價，隨后豬肉價格飆升，帶動肉蛋齊漲。國家統計局數據顯示，6月份CPI是4.4%，到7月份，CPI又同比上漲5.6%。國內管理層及大部分經濟界權威認為，此次上漲主要是受食品價格推動，很大程度因為國際糧食市場供求關系和價格變化對我國的傳導性影響，還有去年肉價偏低，導致生豬存欄、出欄下降所造成的。對此觀點，筆者不敢茍同。

筆者認為，2007年國內出現通脹是必然的。從2007年經濟走勢看，全年國內經濟總體將呈現“先揚后降”、“大起大落”態勢，且投資上漲幅度要大于回落，時間相對更會持久。由于水、電、燃氣等能源價格改革政策將引致物價上升，在投資牽動下通脹壓力會劇增。在國內國際資金流動性過剩泛濫的情況下，經濟增長所帶來的不僅是通脹壓力，更多是波瀾起伏的過度市場投機。市場投機不僅存在于房地產市場、資本市場且將存在于所有投機領域。隨著今年我國外需繼續增強，國內產能徹底獲得釋放，放大的貿易盈余正好說明這點。此環境導致產能過剩危機被隱性地減輕了。但隨之而來的是，國內通脹由輸入型成本通脹逐步轉成輸出型。外需加強從表面上均衡了國內供求結構，為國內經濟高速增長提供支持，但從根本上卻對國內經濟造成了巨大結構失衡與經濟損害。

首先，外需增強增大了總需求，相應拉動了總供給的增長，造成投資增長居高不退，經濟粗放型增長局面短期難以扭轉的局面。

其次，外需的擴張增加了貿易盈余，導致央行被動地投入基礎貨幣，造成國內流動性泛濫的持續。流動性泛濫在增強投資的同時也導致過剩流動性進入實體經濟市場流通領域與虛擬經濟流動領域，形成巨量投機行為，而投機行為反過來倒逼投資行為短期化。2007年國內房價與股價的瘋狂飆升就是真實寫照。

第三，在外需強勁，輸入型通脹向輸出型通脹的轉化過程中，能源與生產資料價格始終處于亢奮狀態，這對于國內生產方式落后的農業而言，將是致命打擊。過高的農用生產資料價格將導致農業增收同時并沒增加農民收入；同時還會催生農業加工產品價格持續上揚，引致通脹壓力增強。這也是近三年國內糧食實現大豐收，但糧油及相關產品價格上漲仍不可避免的真實原因。

日前，美國次級貸款所引發的金融危機正在全球蔓延，但短期內并不會對全球經濟的基本面造成太大影響，發達國家央行對股市的拯救行動在某種程度上能延緩危機短期惡化。對于我國而言，由于資本市場開放程度有限，短期內這場金融危機的沖擊也僅限于對股市的傳染性影響。

但筆者認為，未來3個月內，全球金融市場危機將叩擊中國經濟安全的大門，國內經濟政策將面臨巨大考驗，緊縮貨幣政策將面臨兩難處境。

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