央行昨日發(fā)行了兩期央票，發(fā)行結(jié)果沒有什么懸念。本周央行開始實現(xiàn)資金凈回籠。分析人士表示，未來在沒有大型IPO沖擊的情況下，央行將會保持較大的資金回籠力度，而流動性回籠的主要渠道或?qū)⒆兓ㄏ蜓肫焙突刭彽仁侄蔚牡匚挥锌赡苌仙?/p>

央行將大力回籠流動性

昨日央行分別發(fā)行了1500億元3年期和20億元3個月期兩期央票。3個月期央票參考收益率為2.9089%，與上次持平。而據(jù)了解，3年期央票就是此前所說的定向央票，發(fā)行利率3.95%，與事先確定的一致。

央行本周到期資金量為1370億元，本周央行通過央票發(fā)行和正回購共回籠1640億元，實現(xiàn)凈回籠270億元。分析人士表示，大型IPO仍將會造成資金面的短期緊張，在沒有這些沖擊的情況下，央行將會保持較大的回籠力度。本月公開市場到期資金為3600億元，加上上月因新股發(fā)行而累積下來的未實現(xiàn)回收的流動性，央行本周回籠壓力依然不小。

而市場資金面也呈現(xiàn)出相對充裕的狀況。交易員反映，最近幾個交易日，市場資金供給較多而需求減少，回購利率維持低位，隔夜和1周期限資金價格在2%附近徘徊。不過由于受中石油IPO時間還不確定影響，機構(gòu)融出長期資金相對謹慎，利率最近幾日也保持小幅上漲的態(tài)勢。

主力回籠手段或生變數(shù)

首先是常規(guī)央票發(fā)行量越來越少，定向央票可能會增加。統(tǒng)計顯示，從9月初開始，常規(guī)央票的單次發(fā)行量均在100億元以下。這與上月新股密集發(fā)行導致資金面空前緊張有關(guān)。但本周1年期和3個月期的發(fā)行量也分別只有40億元和20億元，并且央行再次發(fā)行3年期定向央票。分析人士指出，常規(guī)央票的減少和定向央票的常規(guī)化傾向可能是未來的一種趨勢，既實現(xiàn)了定向調(diào)控，也保證了回籠力度。分析人士特別指出，本期定向央票可以流通，懲罰色彩弱于以往，但回籠效果較好，這類央票的發(fā)展前景值得看好。

其次，正回購操作量可能會加大，而且期限趨于多樣化。央行現(xiàn)在持有數(shù)額較大的特別國債，而且未來還有增量補充的預期，改變了之前“無米下炊”的窘境。從成熟市場的經(jīng)驗來看，回購在公開市場操作中處于主流地位，類似于央票的證券發(fā)行大多呈輔助性的角色。研究員表示，在中美利差迅速收窄的背景下，央票的淡出具有必要性，因為無論是從緩解人民幣升值壓力還是從降低對沖成本上來看，央票均不宜繼續(xù)擔當回籠流動性的主力。

本周央行再次使用了正回購操作，金額80億元，但是期限不是市場之前預期的半年期或者更長，而是28天期。分析人士表示，回購期限的多樣化有助于增強央行調(diào)節(jié)流動性的靈活性，并提升國債回購的地位。而且，類似于定向央票的定向回購等方式也有可能被委以重任。

除此之外，業(yè)內(nèi)人士表示，未來流動性回籠手段多樣化還有可能表現(xiàn)為外匯掉期的增多、特別國債市場化發(fā)行的數(shù)量增加以及特別國債購買外匯方式的變化等等。 

新聞隨身，手中掌握

[評論] [論壇] [寫博客] [我來糾錯] [好友分享]