“金融運行總體平穩”，這是央行在10月12日發布第三季度金融統計數據時，對前一階段金融形勢的判斷。在黨的十七大即將召開之際，這來之不易的8個字，不僅是當前金融運行的一個安全“封印”，更是對未來經濟金融形勢平穩企好的一種保證。

回顧過去的三個季度，面對經濟由“偏快”轉向過熱的嚴峻形勢，央行堅持實行穩中適度從緊的貨幣政策，采取了一系列綜合措施加大金融調控力度，維護總量平衡。年初以來，央行加大了公開市場對沖力度，同時還史無前例地頻繁動用上調存款準備金率、發行央行定向票據和加息等貨幣緊縮政策為經濟降溫。

事實證明，央行通過貨幣政策調控保持了金融運行的總體平穩，貨幣信貸增長與經濟增長基本相適應。統計顯示，貨幣供應量穩定增長，金融機構人民幣各項存款增長回升，金融機構人民幣各項貸款增長與經濟增長基本適應，國家外匯儲備增加。截至9月末，廣義貨幣供應量(M2)余額為39.31萬億元，同比增長18.45%，增幅比上季度末高1.39個百分點，比上月末高0.36個百分點；金融機構本外幣各項存款余額為39.49萬億元，同比增長16.00%；金融機構本外幣各項貸款余額為27.44萬億元，同比增長17.34%；國家外匯儲備余額為14336億美元，同比增長45.11%。

“金融形勢總體向好，但不容忽視的是，當前的宏觀調控形勢依然嚴峻，因此政策層面不容松懈?！敝袊嗣翊髮W財政金融學院副院長趙錫軍認為，從三季度數據分析，各項數據上升速度仍然較快，銀行體系流動性過剩問題依然突出。尤其是8月份居民消費價格指數(CPI)同比上漲6.5%，超過1996年6%的水平，創下11年來新高，加劇了通脹壓力。與此同時，外貿順差依然保持增長態勢，截至今年9月份，我國已連續41個月實現順差，截至9月末，國家外匯儲備余額已達14336億美元。可以預見，在我國今年連續大規模調低出口產品退稅率以及人民幣升值的情況下，出口增勢仍然難以遏制，短期內雙順差格局將難以逆轉，使宏觀調控的形勢更為嚴峻。

“適當加大政策調控力度，保持貨幣信貸合理增長”。9月28日央行貨幣政策委員會在其召開的第三季度例會上所作出的政策安排，無疑體現出央行對于當前形勢的冷靜判斷。與此同時，央行也加強了與其他部門在宏觀調控上的協同配合，不久前央行和銀監會聯手推出的房貸緊縮政策，即是綜合治理的體現。

中央黨校副教授楊英杰認為，就當前我國經濟的發展情況而言，市場流動性過剩，決定了目前的貨幣政策必須繼續保持穩中適度從緊，適當加大政策調控力度，保持貨幣信貸的合理增長。同時，財政政策與貨幣政策宜松緊搭配、內外兼修；而匯率政策方面，則應進一步放寬匯率浮動空間，但這并不意味著人民幣升值的加速。

然而，不可否認，加息、上調存款準備金率、發行央票進行公開市場對沖，央行三大貨幣政策的操作空間正在被壓縮，未來調控的難度不斷加大：在美國次級抵押貸款危機引發流動性突然緊縮的風險之際，包括美聯儲在內的各國央行相繼考慮釋放流動性，央行逆勢而動的阻力越來越大；隨著存款準備金率不斷上調，央行下一步的操作不得不考慮商業銀行的承受力；此外，央票發行雖然對于對沖流動性有“立竿見影”之效，但其高昂的發行成本也不容央行忽視。

在此形勢下，斟酌運用適當的貨幣調控手段并掌握好政策調控的力度，對于央行而言尤為必要。中國國際金融有限公司首席經濟學家哈繼銘指出，下一階段的宏觀調控不僅要解決總量問題，還要面臨更為嚴峻的結構問題，而原材料價格上漲、投資和出口消費結構不合理等結構性問題，都不是單純依靠貨幣政策就能夠解決的。有效的宏觀調控必須依靠多種政策“齊頭并進”，不能單純依賴于央行的“一指禪”，而需要打出貨幣政策、財稅政策以及投資和產業政策的“組合拳”。

對即將召開的十七大可能對宏觀調控產生的影響，哈繼銘預測，十七大將涉及的經濟政策主要是綱領性的，而不是出臺具體的宏觀調控政策。具體的經濟和金融政策可能在之后的一段時期內根據十七大制定的經濟發展綱領和當時的宏觀經濟形勢加以制定和貫徹，而且在政策方向上也不大可能有顯著變化。

再過幾天，十七大就將召開。可以預見，在科學發展觀的指引下，宏觀調控仍將繼續著力于追求經濟發展“好”的質量和“優”的結構。在此過程中，本著“穩健”的原則，再接再厲，通過靈活運用“多步驟、微調整”的調控方式，不斷加強政策的科學性和前瞻性，不斷調整經濟增長的“溫度”，貨幣政策作為宏觀調控的重要手段，必將繼續成為中國經濟平穩快速增長的有力支撐。(來源：金融時報網)

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