13%，普通存款類金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率達(dá)到近年歷史高點(diǎn)。1988年，曾上調(diào)至這一標(biāo)準(zhǔn)，直到1998年調(diào)至8%。   

復(fù)旦大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)家張軍教授昨日表示，由于這兩天三季度金融數(shù)據(jù)陸續(xù)出臺(tái)，并且經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)并未有所轉(zhuǎn)變，通貨膨脹、儲(chǔ)蓄搬家等現(xiàn)象依然嚴(yán)重，市場(chǎng)對(duì)于存款準(zhǔn)備金率的提高應(yīng)該還是有預(yù)期的。而且盡管存款準(zhǔn)備金率達(dá)到歷史高點(diǎn)，這并不意味著不能再上調(diào)。   

“中國(guó)的流動(dòng)性過(guò)剩依然沒(méi)有見(jiàn)到拐點(diǎn)，業(yè)內(nèi)人士也都預(yù)計(jì)未來(lái)貨幣政策的力度依然會(huì)再加大，央行也有可能再度加息。”張軍表示。   

國(guó)泰君安證券金融分析師伍永剛則認(rèn)為此次調(diào)高存款準(zhǔn)備金率會(huì)對(duì)銀行產(chǎn)生兩個(gè)作用，一是會(huì)緊縮信貸，二是對(duì)銀行產(chǎn)生負(fù)面作用，因?yàn)榇婵顪?zhǔn)備金的利率只有1.89%，和目前貸款利率有一定差距。對(duì)于加息預(yù)期，伍永剛認(rèn)為年內(nèi)有可能再度加息，但會(huì)注意分寸。而上周五傳言的國(guó)有股減持等也有待于證實(shí)。   

貨幣政策仍有空間   

張軍認(rèn)為，此次存款準(zhǔn)備金率提高0.5個(gè)百分點(diǎn)，預(yù)計(jì)將有1500億~2000億元左右的高能貨幣被凍結(jié)，而中國(guó)的貨幣乘數(shù)一般處于4至5之間，這樣的話保守估計(jì)整個(gè)金融系統(tǒng)將會(huì)有6000億~7000億元的流動(dòng)性被凍結(jié)，可以起到釜底抽薪的效果。   

對(duì)于央行頻繁動(dòng)用存款準(zhǔn)備金率這一“重型武器”，張軍認(rèn)為這是央行在短期內(nèi)的理性決策。利率是金融市場(chǎng)最為成熟的參數(shù)之一，和發(fā)達(dá)國(guó)家更強(qiáng)調(diào)公開(kāi)市場(chǎng)操作這一手段相比，由于中國(guó)目前仍處于一個(gè)轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)時(shí)期，利率并未完全市場(chǎng)化，使得利率的功能出現(xiàn)折扣。   

而中國(guó)的流動(dòng)性問(wèn)題不可能得到根本解決，因?yàn)檫@反映了中國(guó)超常的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，盡管這中間蘊(yùn)藏著一定的風(fēng)險(xiǎn)，但并非不健康。在目前的約束條件下通過(guò)微調(diào)來(lái)理順匯率、利率的形成機(jī)制是非常明智的。   

經(jīng)過(guò)此次調(diào)整，伍永剛認(rèn)為，存款準(zhǔn)備金率在今年的調(diào)整已經(jīng)差不多到位了。但如果未來(lái)趨勢(shì)沒(méi)有改變，明年有可能加大到15%，這也接近銀行承受的頂點(diǎn)，因?yàn)橐坏┐婵顪?zhǔn)備金率超過(guò)15%，銀行就比較難受了。

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