經(jīng)過為期三日巡回全國向網(wǎng)下機構投資者的預路演推介及初步詢價，中國石油今日公布了本次A股發(fā)行的價格區(qū)間為15元至16.7元。此發(fā)行價格區(qū)間對應全面攤薄后的2006年市盈率為20.15倍至22.44倍。若以價格區(qū)間上限計算，16.7元的價格明顯低于市場此前預期，相對于10月24日中國石油H股收盤價有10%以上的折讓。

市場人士普遍認為，考慮到該價格區(qū)間較初步詢價中投資者的報價、分析師對中國石油A股的目標股價及中國石油H股價格均有折讓，這給二級市場價格留出了更多的上漲空間，很大程度上體現(xiàn)了公司讓利于A股投資者的意愿。

優(yōu)異投資價值為后市表現(xiàn)留下上漲空間

中國石油是我國最大的油氣生產(chǎn)和銷售商，處于中國油氣資源行業(yè)的龍頭地位。2006年底，中國石油原油探明儲量116.2億桶，占國內(nèi)三大石油公司原油總探明儲量的70%以上；天然氣探明儲量占三大石油公司總探明儲量的85%以上。成立至今不到8年的時間，中國石油已經(jīng)發(fā)展成為世界最大的上市石油公司之一，目前總市值名列全球第二。

與國際超大石油公司相比，中國石油在煉油、化工和銷售等下游業(yè)務規(guī)模上依然具有良好的發(fā)展?jié)摿Γ烊粴獗３謨晌粩?shù)的增長，盈利有望維持良好增長；近年來，冀東南堡等大型油氣資源的發(fā)現(xiàn)為公司未來經(jīng)營業(yè)績增長的可持續(xù)性提供了有力的保證。在發(fā)展國內(nèi)業(yè)務的同時，中國石油還積極拓展海外業(yè)務，頻繁的海外兼并與收購不僅提升了公司的盈利能力，更磨煉了公司的綜合競爭力。再加上雄厚的資本開支以及研發(fā)力量的支持，中國石油已經(jīng)成長為能夠與埃克森美孚等國際超大一體化公司相比肩的大型石油公司。回歸A股之后，中國石油憑借其優(yōu)異的投資價值以及在A股市場上的稀缺性，有望獲得良好的后市表現(xiàn)。

相比優(yōu)異基本面帶來的后市上漲空間，中國石油此次的價格區(qū)間很具有吸引力，這與中國石油董事長蔣潔敏所說的“回報股東，讓國人一起分享中國石油的成果”相一致。在當前估值偏高、波動性加大的市場環(huán)境中，中國石油為A股股民提供了一個穩(wěn)定分享中國經(jīng)濟和能源行業(yè)成長的低風險的投資機會。

分析師看好中國石油A股上市后表現(xiàn)

目前市場分析人士普遍估計中國石油A股上市后將交易在30至40元左右，而根據(jù)中國石油A股首發(fā)三家主承銷商分析師的預測，中國石油A股的合理估值可達28元以上。以此估算，中國石油A股上市后交易價可較確定的價格區(qū)間上限有70%以上的溢價水平，后市表現(xiàn)值得期待。而根據(jù)主承銷商分析師對公司07年的盈利預測計算，目前確定的價格區(qū)間對應07年市盈率為19.4倍至21.6倍，發(fā)行估值在目前平均市盈率近50倍的A股市場中處于較低水平，為投資中國石油的A股投資者提供了優(yōu)惠和更多上漲的空間。

此外，部分市場人士指出，中國石油作為世界級的一體化石油公司，在資源儲備、技術能力和盈利能力上較國內(nèi)其他的石油、石化類公司均具有明顯優(yōu)勢，與規(guī)模相當?shù)闹袊啾龋杂蜌忾_采等上游業(yè)務為主的中國石油比以石油化工等下游業(yè)務為主的中國石化更顯優(yōu)勢，在估值上應享有溢價。這一點在香港市場上也得到了全球投資者的認可。分析人士表示，中國石油H股估值較中國石化H股約有40％左右的溢價，目前中國石化A股市盈率約在34倍左右，如果A股按同樣的溢價水平計算，本次確定的價格區(qū)間上限較合理估值仍有近120%的上漲空間，為投資者留下了充足的獲利機會。

價格區(qū)間體現(xiàn)讓利于A股投資者

此次中國石油A股發(fā)行有175家詢價對象參與了初步詢價，占全部可參與詢價對象的80%。據(jù)消息人士稱，此次中國石油預路演過程中機構投資者參與熱情非常高，提問也相當踴躍，顯示中國石油的“王者歸來”受到了國內(nèi)投資者的普遍歡迎。同時，本次初步詢價中詢價機構的報價范圍為12.5至25.2元，上限顯著高于中國石油H股目前的交易股價，也說明中國石油優(yōu)異的基本面和良好的投資價值得到了國內(nèi)機構投資者的認可。

中國石油此次將價格區(qū)間上限定為16.7元，較投資者報價上限有33%的折讓。另一方面，截至昨日收盤，中國石油H股股價為19.4港元，折合人民幣18.76元，此次價格區(qū)間上限16.7元較其有超過10%的折讓，折讓水平在以往H股公司回歸A股發(fā)行中較高。這都顯示了中國石油作為國有大型企業(yè)，讓利于A股投資者的良好意愿，也能讓億萬國內(nèi)股民以優(yōu)惠的價格共享中國石油的成長和高收益。

對中國石油H股而言，A股發(fā)行成為近期其股價大幅超越大市的原因之一。從以往H股公司回歸A股發(fā)行情況來看，A股定價較H股最新交易價格有一定折讓符合市場慣例。而預期中A股上市后的上漲走勢，則有望繼續(xù)支持和帶動中國石油H股表現(xiàn)良好。

在中國經(jīng)濟高速增長，對油氣需求日益增加的宏觀背景下，中國石油憑借其油氣資源優(yōu)勢，將有望再創(chuàng)“亞洲最盈利公司”的殊榮回報境內(nèi)外投資者。同時考慮到目前兩地上市大盤股A股較H股平均溢價水平高達55%以上，合理的價格區(qū)間將使中國石油A股的后市表現(xiàn)充滿期待。

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