國家統計局昨日公布今年前三季度國民經濟運行情況。前三季度國內生產總值(GDP)增長11.5%，增速仍處于高位。宏觀調控成效正在顯現，三季度經濟轉向過熱的可能性比二季度有所降低。一些市場人士預計，未來緊縮政策可能會進一步加碼，仍然存在加息空間。但對于本月是否繼續加息分歧較大，這種分歧在近3個月來尚屬首次。

調控成效顯現

三季度我國經濟增長11.5%，比二季度降低0.4個百分點。不過，拉動經濟增長的消費、投資和出口這三駕“馬車”，動力仍然強勁。

國家統計局新聞發言人李曉超介紹，前三季度經濟增長11.5%，是由于投資、消費、出口三大需求形成共同拉動的格局。消費、投資、外需對經濟增長的貢獻率分別為37%、41.6%、21.4%。

前三季度固定資產投資同比增長25.7%，消費品零售總額增長15.9%，出口增長27.1%。與去年同期相比，投資有所回落，出口和消費都有所提高；與二季度相比，投資和出口略有回落，消費升溫。綜合來看，投資略有放緩，出口從三季度開始有所放緩，消費增長較快。目前，這三大指標都處于較高水平。

李曉超表示，隨著改善民生各項政策進一步落實，收入分配格局不斷調整，預計未來的居民消費還會保持較快的增長勢頭，成為拉動經濟增長的一個重要因素。

前三季度居民消費價格指數(CPI)上漲4.1%，9月份同比上漲6.2%，環比上漲0.3%。9月CPI漲幅雖比8月有所回落，但依然處于高位。以一年期存款利率3.87%衡量，目前仍是負利率。從改變長期負利率的角度出發，市場仍然存在加息的預期。

繼續加息還是暫時觀望

在本周之前，甚至在昨日之前，市場上的聲音基本上是“一邊倒”，認為應該繼續而且立即加息，但持這種觀點的人現在的立場開始動搖。

一些分析人士認為，連續3個月3次加息已經使得經濟指標比二季度出現回落，而且美國經濟強勁的不確定性也給中國未來的投資、出口增長投下陰影，是否應繼續加息值得審慎考慮。

央行行長助理易綱24日在香港表示，央行還會觀望一段時間，才會決定是否進一步加息。這使得部分分析人士認為，政策傳遞需要時間，央行需要對連續5次加息的效果觀察一段時間。

李曉超昨日也表示，目前宏觀調控以經濟手段為主，比起行政手段可以防止經濟的大起大落。但經濟手段效果會慢一些，傳導過程也比較多。

不過，他認為，9月份物價漲幅趨緩，但基礎并不穩固。受國內勞動力成本上升推動，以及國際糧食、原油價格上漲影響，未來CPI還存在著一定的上漲動能。

加息仍有空間

一些分析人士認為，無論加息是否馬上出臺，加息仍有空間，緊縮政策應該繼續加碼。

從金融領域看，前三季度貨幣和信貸增速仍然較快，流動性過剩比較突出。9月末廣義貨幣供應量M2和狹義貨幣供應量M1同比增速分別是18.5%和22.1%。9月末新增貸款3.36萬億元，同比多增6422億元。

中國銀行高級分析師溫彬認為，今年以來央行小幅平穩加息。目前宏觀經濟增長仍然強勁，企業利潤預期也仍然比較高，CPI仍保持較高的漲幅。另外，資源和公共服務品價格仍受到束縛，例如國際油價突破90美元，國內成品油價格卻沒有反映出來。因此，CPI可能還沒有全面地反映出整體物價上漲壓力的真實水平。從以上因素來看，加息仍有必要。

國泰君安證券高級研究員林朝暉認為，消費的增長對經濟結構調整來說是良性的，投資和出口略有回落也表明前期的調控政策正逐步發揮作用。但是，目前物價上漲的壓力仍不容忽視。根據最新的監控數據，10月份物價漲幅可能仍處高位。從這個意義上說，加息依然有空間。

二季度以來，宏觀調控力度已經明顯加大。例如，央行在7、8、9月連續3次加息；運用存款準備金、特別國債等工具加大對流動性的回收力度；9月底提高個人貸款購買第二套住房的首付比例。這一系列政策將逐漸對宏觀經濟產生影響。專家們認為，未來應繼續綜合運用多種政策手段，繼續加大調控力度。

林朝暉認為，房地產調控仍是宏觀調控的重中之重。前三季度房地產開發投資增長30.3%，比固定資產投資增速高4.6個百分點。最近幾個月，信貸同比多增已經越來越多地體現在個人房貸上。無論是對宏觀經濟運行還是對貨幣政策來說，房地產市場的調控都具重要意義。

來源：中國證券報??

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