專家：中國不會是倒下的第一張多米諾骨牌

記者：流動性過剩問題不解決，推動股市上漲的資金便不缺，從全球來看，中國流動性過剩問題如何？

哈繼銘：就資本流入的構成而言，亞洲新興市場經濟的資本流動情況在全球新興市場中最為穩健，而中國在亞洲重要國家中屬于穩健。中國外匯儲備居全球第一，而且外匯儲備積累主要來自于經常賬戶順差和FDI凈流入。至于股票投資凈流入，據世行估計2006年為320億美元，僅占當年GDP的0.9%。

記者：這一輪流動性過剩問題與1997年亞洲金融危機時期有何不同？

哈繼銘：亞洲金融危機爆發前，新興市場債權流入大于股權流入，經常賬戶為逆差，儲備的增加完全是因為資本流入遠大于流出。而當前新興市場經濟體經常賬戶順差較大，對債權融資需求較小，大量的股權投資流入進一步推高外匯儲備。

記者：你怎樣看待A股與國際聯動性？

哈繼銘：近年來A股股價指數的國際聯動性明顯上升，與香港恒生指數、巴西、南非、俄羅斯等新興市場的相關性日益顯著。而香港恒生指數與國際成熟市場聯動性極高。最近美國次按危機的爆發使全球市場股價大幅下挫，表明全球市場間的聯動性也在增強。

記者：那是否有潛藏的危險？

哈繼銘：中國不可能是第一張倒下去的多米諾骨牌。但由于全球市場聯動性增強，一旦資本從新興市場國家回流，即使是他國爆發危機也難免會傳染至中國。

記者：在股市紅火的局面下，你認為投資者應加強關注哪些行業？

哈繼銘：一是節能減排的相關行業，包括“兩高一資”行業的發展限制給行業“龍頭”帶來的發展優勢和定價能力；二是政府加大對社會消費的推動；三是實現經濟平衡發展的相關政策，包括人民幣匯率的加速調整和出口行業稅收政策的變化。此外，十七大后抑制泡沫風險的政策力度可能有所加大。推出股指期貨和放行港股直通車的可能性較大。

來源：廣州日報  

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